打破民航核心IT系統(tǒng)國外壟斷 恒拓開源募資3億元掛牌新三板精選層

    投資要點：

    1.公司主要從事行業(yè)應用軟件開發(fā)和專業(yè)技術(shù)服務，已成為保障我國民航業(yè)安全運行的核心軟件供應商之一，同時也是Sabre、Jeppesen等國外軟件廠商在我國民航信息化安全運行領(lǐng)域的可靠替代者；

    2.公司先后并購三贏偉業(yè)和智能航空兩家公司，減少外部競爭，進一步提高在民航業(yè)信息化的市場份額和市場地位，提升了針對民航業(yè)的高質(zhì)量、全方位的服務能力；

    3.公司2018年度、2019年度實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤分別為1，893.29萬元和2，263.56萬元，均不低于1500萬元；扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為9.48%和12.00%，均不低于8%，達到精選層進層標準；

    3.公司持續(xù)結(jié)合民航業(yè)多層次、多維度的信息化需求，緊跟行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢，開展先導性的研發(fā)，打造圍繞民航業(yè)智慧化為核心的新一代IT產(chǎn)品，并與阿里云、騰訊云合作，布局航空云計算。

    受益于民航運輸需求增長

    推動智慧民航服務升級

    民航業(yè)是高科技綜合運用的集中領(lǐng)域，對國計民生有著極為重要的影響，當前人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等技術(shù)正在加速同民航業(yè)的廣泛應用和深度融合，將全面實現(xiàn)行業(yè)安全、服務、運營和保障等的智慧化運行，民航運輸系統(tǒng)將由自動化、數(shù)字化向智能化、智慧化方向提升轉(zhuǎn)變。

    恒拓開源是由Redhat&JBoss世界創(chuàng)新獎的首位華人獲獎者馬越先生在2007年回國后創(chuàng)辦的高新技術(shù)企業(yè)，運用開源技術(shù)為南方航空開發(fā)的統(tǒng)一客戶資料和行為管理系統(tǒng)（CBD-SVC）使公司成功進入到民航信息化服務領(lǐng)域。2019年公司對航空行業(yè)客戶銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為78.98%，服務客戶包括中國國航、東方航空、南方航空、海南航空、深圳航空等國內(nèi)49家運輸航空公司（截至2018年底，我國共有運輸航空公司60家），公司向上述客戶提供IT信息化服務，其中有35家航空公司長期使用公司自主研發(fā)的航班運行控制（FOC）系列產(chǎn)品。此外，公司客戶群還包括國內(nèi)多個年旅客吞吐量1000萬人次以上的大型機場，中國航油、中國民航飛行校驗中心、中國民航大學等民航保障企業(yè)及科研院所。

    目前，公司在民航領(lǐng)域開發(fā)運行的IT系統(tǒng)每日最多為國內(nèi)12，000架次的航班提供運行控制及保障服務；每年最多為3，000萬人次旅客提供購票和旅行服務。為中國航油提供的智慧加油自動化系統(tǒng)，廣泛應用于北京首都國際機場、上海浦東國際機場等國內(nèi)160余個機場。

    圖1：2013年-2019年民航旅客運輸量、旅客周轉(zhuǎn)量變化

    在近年GDP增速持續(xù)放緩的大環(huán)境下，行業(yè)客運量仍保持高速穩(wěn)步增長，體現(xiàn)了較強的需求韌性，隨著我國人均可支配收入的增長，以及因私出行需求的持續(xù)增長，國內(nèi)民航運輸需求將維持較快增速，航空運輸業(yè)未來仍有較大的發(fā)展空間。尤其在國家政策的大力推進和我國航空運輸業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設的要求下，未來我國航空運輸業(yè)IT投資將保持持續(xù)增長態(tài)勢，為我國智慧民航的發(fā)展提供廣闊的市場空間。

    產(chǎn)品實現(xiàn)民航IT國產(chǎn)替代

    加大研發(fā)順應新技術(shù)趨勢

    中國民航業(yè)的信息化綜合水平曾長期落后于歐美發(fā)達地區(qū)，其中僅飛行計劃系統(tǒng)就曾有Sabre、Jeppesen、Sita等國際軟件信息公司長期占據(jù)國內(nèi)航空公司相關(guān)市場。隨著我國對于信息安全意識的逐步提升，在國家產(chǎn)業(yè)政策的支持以及行業(yè)內(nèi)民族企業(yè)技術(shù)力量的不斷提升下，以恒拓開源為代表的國內(nèi)軟件廠商，正逐步實現(xiàn)對國外壟斷民航核心IT系統(tǒng)的技術(shù)突破，推動關(guān)鍵領(lǐng)域軟件的國產(chǎn)化替代。

    公司是國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有軟件企業(yè)和軟件產(chǎn)品“雙軟認證”，獲得國際航空運輸協(xié)會頒發(fā)的新分銷能力（NDC）三級認證，也是國內(nèi)率先獲得全單（ONEOrder）認證的IT供應商。公司擁有166項軟件著作權(quán)，通過了ISO9001、ISO20000、ISO27001質(zhì)量體系認證。公司在全國十余個重點城市設立了分支機構(gòu)，建立了完善、高效的營銷服務及產(chǎn)品交付體系，擁有超過六百名各類IT工程師和技術(shù)專家，具有全時多區(qū)域的敏捷交付能力。

    在民用航空信息化領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品分為智慧航空公司系列產(chǎn)品和智慧機場系列產(chǎn)品兩大類，如下所示：

    圖2：公司民航業(yè)務系列產(chǎn)品

    其中，公司核心產(chǎn)品——航班運行控制（FOC）管理解決方案的主要競爭對手為國外軟件廠商，公司充分利用國內(nèi)地域優(yōu)勢，在保證產(chǎn)品技術(shù)先進性、穩(wěn)定性、可靠性、符合我國國情和個性需求的前提下，成本低于國外同類產(chǎn)品。公司建立了全國性的客戶服務體系，具備全時快速響應、多區(qū)域同步交付的能力。目前，公司在全國重點城市設有10余個分支機構(gòu)、8個交付中心，較強的本地化服務能力，既有利于公司維護已有客戶的穩(wěn)定，又有利于區(qū)域性業(yè)務的開拓，多區(qū)域覆蓋的戰(zhàn)略布局為公司業(yè)務拓展和服務質(zhì)量提升奠定了堅實基礎(chǔ)。

    按產(chǎn)品類型劃分，公司業(yè)務主要包括軟件開發(fā)及技術(shù)服務、系統(tǒng)集成及服務、運維服務三類，其中軟件開發(fā)及技術(shù)服務業(yè)務占有絕大部分的收入比重。軟件行業(yè)作為具有技術(shù)換代周期短的高科技行業(yè)，需要企業(yè)不斷進行研發(fā)投入。2017年-2019年，公司研發(fā)費用穩(wěn)步增加，分別為744.31萬元、1，111.43萬元、1，158.06萬元，主要是公司非常重視產(chǎn)品研發(fā)能力改進，始終保持較高水平的研發(fā)投入。

    公司順應新技術(shù)的發(fā)展趨勢，利用大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新一代信息技術(shù)，在公司現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，通過引入微服務架構(gòu)，逐步建立業(yè)務中臺和數(shù)據(jù)中臺，形成覆蓋航空公司整體業(yè)務、以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的智慧民航解決方案，進一步提升公司產(chǎn)品和服務的標準化、敏捷化和智能化，為我國民航業(yè)的安全發(fā)展和數(shù)字化提升保駕護航。

    值得關(guān)注的是，公司已開始布局航空云計算領(lǐng)域，已與阿里云、騰訊云達成合作伙伴關(guān)系。

    打造應用平臺

    非航空業(yè)務圍繞重點行業(yè)積累知名客戶

    公司除了為航空公司、機場及民航保障企業(yè)提供安全自主可控的軟件服務及整體解決方案，同時為政務、電信、汽車、制造業(yè)及醫(yī)藥健康等領(lǐng)域的大中型企業(yè)及政府單位提供定制化軟件開發(fā)及信息技術(shù)外包服務，積累了如國家稅務總局、中國移動、長安汽車、聯(lián)想、美的、歐派家居、華潤三九等一批國內(nèi)知名企業(yè)及政府客戶。

    從2017年開始，公司已逐步將業(yè)務向智慧航空業(yè)務和智慧機場業(yè)務聚焦，對非航空客戶相關(guān)業(yè)務及組織結(jié)構(gòu)進行了收縮調(diào)整。到2019年，非航空業(yè)務仍為公司貢獻5，855.85萬元收入，占總營收的21.02%。

    對于軟件和信息技術(shù)服務業(yè)來說，實現(xiàn)同類軟件功能的底層技術(shù)原理往往都是相似的，公司主要從事行業(yè)應用軟件開發(fā)和專業(yè)技術(shù)服務，針對客戶行業(yè)特性和業(yè)務場景提供的個性化解決方案都是基于Java、JavaScript、HTML5、.Net、C/C++等基礎(chǔ)編程語言進行開發(fā)。公司的部分核心技術(shù)可應用在航空與非航空領(lǐng)域具有相似功能模塊的IT系統(tǒng)上，例如運用跨平臺移動應用開發(fā)技術(shù)可以實現(xiàn)IOS、Andriod等多平臺一次性開發(fā)和運行，基于此技術(shù)開發(fā)實施了南航移動運行網(wǎng)、海航移動營銷平臺等航空領(lǐng)域項目，以及長安汽車移動協(xié)同辦公平臺、無限極移動OA平臺等非航領(lǐng)域項目；運用微服務應用與管理技術(shù)，可實現(xiàn)開發(fā)與運維一體化集中管理監(jiān)控和治理，提供全面微服務開發(fā)基礎(chǔ)能力和系統(tǒng)服務運維管控和預警能力，廣泛應用在軟件開發(fā)和系統(tǒng)服務運維管理。

    目前，公司以民航信息化為核心領(lǐng)域，其他行業(yè)為拓展領(lǐng)域，非航空板塊的未來發(fā)展方向和發(fā)展戰(zhàn)略主要圍繞重點行業(yè)領(lǐng)域、沉淀技術(shù)打造平臺兩個方面。一方面，公司將基于已實施交付的項目經(jīng)驗，繼續(xù)深化與長安汽車、聯(lián)想、歐派家居、華潤三九、無限極等大型客戶的長期合作，深耕制造業(yè)、醫(yī)藥健康等重點行業(yè)，助力客戶實現(xiàn)數(shù)字化升級。另一方面，公司基于沉淀對重點行業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)積累和業(yè)務經(jīng)驗，運用新技術(shù)賦能，努力嘗試打造成熟化平臺和精品化應用。

    借力新三板拓寬融資渠道

    進一步提高市場地位

    隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速推進，恒拓開源對客戶需求進行不斷挖掘，樹立公司品牌、開拓市場知名度需要完善營銷體系，增加市場推廣費用。公司僅靠自有資金難以充分滿足日益擴大的研發(fā)投入與市場拓展需求，需要通過資本市場進一步拓寬融資渠道。

    公司于2015年12月份在新三板掛牌，成為公眾公司，產(chǎn)生了較好的品牌效應，獲得通暢的融資渠道。掛牌以來，公司實施了4次非公開發(fā)行，累計實際募資凈額為1.92億元，其中兩次增發(fā)目的為購買資產(chǎn)：通過分階段對三贏偉業(yè)、智能航空的收購，公司將服務范圍拓寬至智慧機場領(lǐng)域，進一步提高在民航業(yè)信息化的市場份額和市場地位，有利于公司實現(xiàn)聚焦民航業(yè)信息化服務的戰(zhàn)略規(guī)劃。

    完成收購后，恒拓開源得以進一步擴大在航空信息化領(lǐng)域的服務能力，有效整合各方資源，并打造“恒贏智航”這一綜合性品牌，形成各方成功實施案例、市場渠道、售后服務體系的徹底打通，提高在領(lǐng)域內(nèi)的品牌影響力，進而實現(xiàn)業(yè)績的新一輪增長，公司2019年收入金額、客戶數(shù)量和訂單數(shù)量較2018年均有所增加。

    通過定增，公司還引入了戰(zhàn)略投資者、戰(zhàn)略合作伙伴，在資金、業(yè)務等方面的廣泛合作，公司的法人治理結(jié)構(gòu)也進一步完善。截至公開發(fā)行說明書簽署日，中國智能交通系統(tǒng)有限公司通過子公司亞邦偉業(yè)和西藏智航間接持有公司30.05%股份。通過與其他自然人股東簽署《一致行動協(xié)議》，公司實際控制人馬越合計控制公司40.30%的股份，對于公司控制權(quán)保持穩(wěn)定。

    隨著近年來深化新三板改革措施落地，公司進一步跟進改革步伐：2018年5月份成功入選創(chuàng)新層，2020年2月份進入向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在精選層掛牌的輔導期，輔導期結(jié)束后，5月份正式申報精選層掛牌。6月30日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌委員會召開2020年第14次審議會議，公司精選層掛牌獲通過，將發(fā)行不超過3856萬股人民幣普通股，擬募集資金30696.11萬元。

    公司本次發(fā)行的募集資金主要用于基于中臺架構(gòu)的航班運行控制（FOC）系列產(chǎn)品升級項目、航空行業(yè)專屬智能云建設項目、補充流動資金三個方面。募投項目建設完成后，公司通過產(chǎn)品的研發(fā)升級和加大客戶拓展，將實現(xiàn)建設期年均7，396.67萬元，建成后第一年13，980萬元的新增營業(yè)收入，據(jù)此計算募集資金投資項目的實施將使公司的營業(yè)收入和凈利潤大幅增加。（懷新投資）

    （CIS）