轉(zhuǎn)板制度重磅落地 首批公司最快年內(nèi)產(chǎn)生

    證券時(shí)報(bào)記者 鐘恬 梁秋燕

    3月1日是市場(chǎng)期盼已久的新三板轉(zhuǎn)板制度正式落地首個(gè)交易日，早盤精選層公司股價(jià)全面上漲，隨后出現(xiàn)震蕩分化。證券時(shí)報(bào)記者采訪了業(yè)界多位專家，認(rèn)為當(dāng)天精選層表現(xiàn)理性，轉(zhuǎn)板制度對(duì)新三板影響深遠(yuǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)了這一市場(chǎng)的吸引力，未來(lái)精選層或呈螺旋式上升趨勢(shì)。

    此外，就在轉(zhuǎn)板制度出爐的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)再次提及新三板條例，專家認(rèn)為，這將是國(guó)務(wù)院對(duì)新三板在法律制度上的最頂層設(shè)計(jì)，新三板市場(chǎng)還是一個(gè)區(qū)別于A股市場(chǎng)的新興市場(chǎng)，在實(shí)踐上有很多新探索，在法律層面也有很多突破和創(chuàng)新，有新三板條例加持，國(guó)家各部委支持新三板市場(chǎng)建設(shè)就有據(jù)可依，會(huì)變得更加順暢。

    新三板呈沖高回落走勢(shì)

    在新三板轉(zhuǎn)板制度正式落地的首個(gè)交易日，新三板沒(méi)有迎來(lái)激烈的搶籌行情，雖然精選層早盤一度暴漲，但隨后沖高回落，漲勢(shì)較為溫和。3月1日收盤三板做市指數(shù)上漲0.84%至1130.60點(diǎn)，51只精選層個(gè)股中漲幅超過(guò)3%的有26只，占據(jù)了半壁江山，其中萬(wàn)通液壓、恒拓開源漲幅超過(guò)10%，連城數(shù)控、同享科技、流金歲月、大唐藥業(yè)等漲幅也均在7%以上。

    “周一精選層市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為理性，早盤沖高后小幅回落，成交量放大，但全天股價(jià)都較為平穩(wěn)。這一方面是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于轉(zhuǎn)板政策早有預(yù)期，另一方面是因?yàn)榫x層的投資者結(jié)構(gòu)。精選層大部分投資者為有經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者，對(duì)新三板市場(chǎng)和精選層企業(yè)都相對(duì)了解，所以沒(méi)有出現(xiàn)跟風(fēng)追高股價(jià)暴漲的情況。”銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮說(shuō)。

    申萬(wàn)宏源證券研究所新三板研究負(fù)責(zé)人劉靖也認(rèn)為，周一新三板的走勢(shì)還是符合預(yù)期的，部分公司沖高回落，后續(xù)預(yù)計(jì)分化較大，當(dāng)天上漲的主線是扣非凈利潤(rùn)5000萬(wàn)以上以及2020年業(yè)績(jī)快報(bào)增長(zhǎng)較快的個(gè)股，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍有震蕩上行機(jī)會(huì)。

    在資深新三板評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南看來(lái)，“盤面上感覺(jué)有場(chǎng)內(nèi)的觀望資金在入場(chǎng)或加倉(cāng)精選層股票，當(dāng)天精選層的理性表現(xiàn)也為精選層持續(xù)發(fā)展提供空間，可能精選層未來(lái)會(huì)呈螺旋式上升。”

    張可亮認(rèn)為，從全天的市場(chǎng)成交情況來(lái)看，市場(chǎng)溫和放量，應(yīng)該還是場(chǎng)內(nèi)資金在加倉(cāng)，外部新增資金不多。轉(zhuǎn)板制度的意義和影響還需要在未來(lái)的實(shí)踐中展現(xiàn)出來(lái)，主板市場(chǎng)的一些投資者關(guān)注、認(rèn)知這個(gè)市場(chǎng)還是需要一個(gè)過(guò)程，其認(rèn)為隨著市場(chǎng)的完善建設(shè)，會(huì)吸引越來(lái)越多的資金逐步進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。

    新鼎資本董事長(zhǎng)張馳也認(rèn)為，轉(zhuǎn)板制度對(duì)精選層的影響是非常巨大的，意味著精選層可以和科創(chuàng)板以及創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行無(wú)縫對(duì)接?，F(xiàn)在精選層企業(yè)的估值往往是上市公司的2/3或者1/2，那么這個(gè)估值差在轉(zhuǎn)板之前理論上會(huì)填平，否則就會(huì)有套利空間了，那么也就意味著，精選層有轉(zhuǎn)板預(yù)期的這批企業(yè)有一大波上漲的行情已經(jīng)在出現(xiàn)，而且會(huì)持續(xù)。

    今年有望首單轉(zhuǎn)板落地

    2月26日晚，滬深交易所發(fā)布新三板精選層轉(zhuǎn)板上市辦法，同時(shí)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司也出臺(tái)轉(zhuǎn)板上市監(jiān)管指引，成為引爆新三板圈的重磅利好。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春認(rèn)為，轉(zhuǎn)板制度正式發(fā)布是把精選層到主板這條路打通了，使轉(zhuǎn)板預(yù)期非常明確。從法律法規(guī)和規(guī)則層面來(lái)看，這個(gè)體系非常健全完整。之前一些企業(yè)的顧慮就打消了，因?yàn)橛行┢髽I(yè)可能之前考慮是不是選擇進(jìn)精選層，現(xiàn)在可以重新考慮是不是從頭開始，要不要進(jìn)新三板，還是直接到A股IPO，現(xiàn)在的話兩條路都通了，都可以走了。

    開源證券研究所總裁助理、所長(zhǎng)孫金鉅認(rèn)為，出臺(tái)的轉(zhuǎn)板制度基本標(biāo)準(zhǔn)保持一致，多項(xiàng)制度保障了轉(zhuǎn)板前后的有序銜接，同時(shí)審核程序進(jìn)一步優(yōu)化。他表示，2021年7月，首批精選層公司掛牌將滿1年，轉(zhuǎn)板制度的高效落地使精選層公司轉(zhuǎn)板上市的具體實(shí)施路徑得到了明確，從制度層面真正打通了新三板精選層至A股上市的“快速通道”。

    “轉(zhuǎn)板上市制度就是證監(jiān)會(huì)全面深化新三板改革中的牛鼻子，可以牽一發(fā)而動(dòng)全身”，周運(yùn)南說(shuō)，這標(biāo)志著新三板精選層企業(yè)轉(zhuǎn)板上市進(jìn)入了實(shí)操階段。

    那么，萬(wàn)眾矚目的首例轉(zhuǎn)板最快什么時(shí)候產(chǎn)生，哪類企業(yè)有望搭上頭班車呢？

    劉靖預(yù)計(jì)，首單轉(zhuǎn)板落地或在四季度，“從規(guī)則看，最早2021年7月27日有首家精選層公司提交轉(zhuǎn)板申請(qǐng)文件，根據(jù)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、精選層改革的經(jīng)驗(yàn)，首批公司審核的時(shí)間都偏短，我們預(yù)計(jì)最早10月份就有公司可以拿到轉(zhuǎn)板上市的許可，最遲預(yù)計(jì)在年底。”

    付立春則認(rèn)為，“首單轉(zhuǎn)板最快今年年底會(huì)產(chǎn)生，可能是今年年底和明年年初。首批精選層企業(yè)2020年7月27日掛牌，今年7月21日期滿一年，這是一個(gè)時(shí)點(diǎn)，另外按照轉(zhuǎn)板流程審核最快的期限，應(yīng)該需要半年時(shí)間，按照最快速度和效率應(yīng)該今年年底或明年年初產(chǎn)生第一批轉(zhuǎn)板企業(yè)。”

    付立春認(rèn)為，最有可能成為首批轉(zhuǎn)板的企業(yè)，應(yīng)該是現(xiàn)在符合科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板方向，特別是符合行業(yè)定位和屬性，不一定是很大規(guī)模的企業(yè)，“企業(yè)規(guī)?？赡苁且粋€(gè)次要的因素，行業(yè)因素反而會(huì)更重要一些，首批轉(zhuǎn)板企業(yè)可能不一定是多么優(yōu)質(zhì)，但應(yīng)該是更規(guī)范的企業(yè)”。

    張馳則認(rèn)為，首批轉(zhuǎn)板企業(yè)將在首批32家精選層企業(yè)中產(chǎn)生，對(duì)于具體的企業(yè)，其表示體量大的、利潤(rùn)過(guò)億的企業(yè)都是有可能的，“行業(yè)應(yīng)該不會(huì)限制，但是去科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，相對(duì)而言科創(chuàng)板就是科技龍頭，轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的，就是這些偏傳統(tǒng)一點(diǎn)的企業(yè)，只要是滿足條件的都可以去。”

    另一方面，周運(yùn)南表示，轉(zhuǎn)板上市政策的制定出臺(tái)，最終目的并不是要徹底把新三板作為A股市場(chǎng)的一個(gè)預(yù)備市場(chǎng)，而只是順應(yīng)國(guó)際證券資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)板實(shí)踐，為我國(guó)的多層次資本市場(chǎng)也探索一條轉(zhuǎn)板路徑。其認(rèn)為，轉(zhuǎn)板上市在新三板精選層只會(huì)是暫時(shí)的熱潮，隨著A股市場(chǎng)和新三板全面實(shí)施注冊(cè)制，精選層和A股之間的估值和流動(dòng)性溢價(jià)將會(huì)越來(lái)越小，精選層企業(yè)轉(zhuǎn)板動(dòng)力也將越來(lái)越小。更重要的是，新三板將通過(guò)自身的不斷深化改革，制度建設(shè)的不斷完善，政策供給的不斷落地，市場(chǎng)整體的不斷活躍，未來(lái)轉(zhuǎn)板上市也不再是精選層企業(yè)的最高追求目標(biāo)，新三板也必將成長(zhǎng)為一個(gè)與滬深交易所并駕齊驅(qū)的、成熟的證券市場(chǎng)，這才是市場(chǎng)對(duì)新三板發(fā)展的終極愿景。

    再提新三板條例

    促進(jìn)全面升級(jí)

    2019年以來(lái)，新三板深化改革的推進(jìn)一直備受矚目，那么在精選層轉(zhuǎn)板上市正式進(jìn)入實(shí)操階段，新三板還會(huì)繼續(xù)推出吸引市場(chǎng)眼球的重磅改革嗎？

    “肯定要降門檻，精選層要進(jìn)一步降門檻，現(xiàn)在的流動(dòng)性還有進(jìn)一步提升的空間”，付立春說(shuō)，精選層和新三板整體，以及科創(chuàng)板都必須降門檻，第一步先降到目前資金門檻的一半這個(gè)水平。因?yàn)楝F(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性是非常充裕的，但是現(xiàn)在的資金門檻限制了一些專業(yè)投資者和一些有興趣的投資者進(jìn)入到科創(chuàng)板、新三板，包括精選層市場(chǎng)里面，“其實(shí)這是有錯(cuò)配在里面的，專業(yè)性和投資的實(shí)力其實(shí)并不只是用門檻去衡量，激活流動(dòng)性是很重要的一方面。”

    張馳也認(rèn)為，轉(zhuǎn)板政策出完基本上意味著新三板大的政策基本告一段落了，可能像精選層、創(chuàng)新層降門檻的事情還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行。

    值得一提的是，就在轉(zhuǎn)板制度出臺(tái)引發(fā)熱議的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)再次提及新三板條例。2月26日晚間，證監(jiān)會(huì)答復(fù)《關(guān)于制定發(fā)布新三板市場(chǎng)監(jiān)督管理?xiàng)l例的建議》，稱正在研究起草新三板條例送審稿，內(nèi)容成熟后將盡快上報(bào)國(guó)務(wù)院。

    證監(jiān)會(huì)表示，制定新三板條例既是貫徹落實(shí)、補(bǔ)充完善《證券法》，完善新三板法律制度頂層設(shè)計(jì)的重要舉措，也是新三板全面深化改革順利推進(jìn)實(shí)施的制度保障。目前，正在研究起草新三板條例送審稿，待內(nèi)容成熟后，將盡快上報(bào)國(guó)務(wù)院，并按照行政法規(guī)制定程式配合做好后續(xù)工作。

    周運(yùn)南認(rèn)為，新三板條例在近幾年一直被新三板市場(chǎng)寄予了厚望，被認(rèn)為是繼《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》之后，國(guó)務(wù)院對(duì)新三板在法律制度上的最頂層設(shè)計(jì)，對(duì)新三板的定位、發(fā)展及制度予以明確。其表示，雖然在2019年和2020年的證監(jiān)會(huì)立法工作計(jì)劃中并沒(méi)有再出現(xiàn)新三板條例，但新三板的全面深化改革卻在2019年10月26日啟動(dòng)并在2020年升華了，所以更高層是用實(shí)際的改革行動(dòng)先行踐行著新三板條例的制定宗旨，用改革行動(dòng)提前實(shí)踐新三板條例，最終再通過(guò)新三板條例的落地實(shí)施來(lái)保證和深化新三板的改革，促進(jìn)新三板的全面升級(jí)。

    而劉靖則認(rèn)為，原來(lái)新《證券法》沒(méi)有修訂時(shí)，證監(jiān)會(huì)希望通過(guò)新三板條例來(lái)明確定位，現(xiàn)在有了新《證券法》，對(duì)新三板的全國(guó)性交易場(chǎng)所已經(jīng)有定位了，所以新三板條例的意義沒(méi)有那么重大了。當(dāng)然現(xiàn)在新三板在投資者適當(dāng)性、稅收等實(shí)操方面還存在各方解讀不一的狀況，希望能有統(tǒng)一的敘述。

    在張可亮看來(lái)，由于新三板市場(chǎng)對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，還是一個(gè)區(qū)別于A股市場(chǎng)的新興市場(chǎng)，在實(shí)踐上有很多新的探索，在法律層面也有很多突破和創(chuàng)新。經(jīng)過(guò)近十年的實(shí)踐，一方面市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)需要以法律的形式進(jìn)行總結(jié)確認(rèn)；另一方面也可以向各市場(chǎng)主體傳遞出清晰的信號(hào)，有利于各市場(chǎng)主體形成清晰的預(yù)期。由于新《證券法》經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期審議才得以出臺(tái)，新三板的相關(guān)內(nèi)容以條例的形式出臺(tái)，也足見監(jiān)管層對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的重視。

    張可亮表示，證監(jiān)會(huì)、股轉(zhuǎn)公司出臺(tái)的一些部門規(guī)章對(duì)于其他國(guó)家部委沒(méi)有效力，而資本市場(chǎng)的發(fā)展涉及到稅收、司法、外資等問(wèn)題的時(shí)候都需要國(guó)稅總局、商務(wù)部、央行、最高院等其他多個(gè)部委的配合，《證券法》是指導(dǎo)資本市場(chǎng)的根本大法，但是也因?yàn)槭歉敬蠓ㄋ砸?guī)定不可能太細(xì)致，實(shí)踐當(dāng)中新三板和A股市場(chǎng)存在很多的區(qū)別，會(huì)遇到各種問(wèn)題，有了《條例》，國(guó)家各部委支持新三板市場(chǎng)建設(shè)就有據(jù)可依，會(huì)變得更加順暢，在實(shí)踐中遇到一些新問(wèn)題的時(shí)候，都有了更加具體的依據(jù)和指導(dǎo)。