不能用“金融戰(zhàn)”提法代替常態(tài)金融競爭

    ■陳忠陽

    金融的本質(zhì)不在于表面的資金的融通，而是在于對融資帶來風(fēng)險的一種機制安排。吸收、承擔(dān)和管理風(fēng)險是金融的基本職能。當(dāng)下我國金融開放面臨的最大問題就是全球經(jīng)濟中存在的那些不確定性，而吸收、承擔(dān)和管理這種不確定性風(fēng)險正是金融體系的本質(zhì)和基本職能所在。

    當(dāng)前我國金融開放所面臨的國際形勢實際上還是金融體系的國際競爭。

    金融是一種非常重要、復(fù)雜而又系統(tǒng)化的運行機制，是市場經(jīng)濟的核心機制，無論哪一個政府都很難系統(tǒng)地將金融體系轉(zhuǎn)化成為一部戰(zhàn)爭機器并有效操控它，還不傷害到自己。貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)甚至實體戰(zhàn)都可以在金融中得到反映，帶來的風(fēng)險和損失可以通過金融體系被不同的經(jīng)濟主體吸收和承擔(dān)。

    其實，金融領(lǐng)域的競爭也是國際競爭的一種常態(tài)，自然有時也會有比較激烈的較力，這種金融競爭和較力最主要考驗的是機制規(guī)則和信心，而不是資金和價格。資金的流動和價格的漲跌是金融的運行形態(tài)，只要基本的規(guī)則和大家對規(guī)則的信心還在，金融的競爭就不會落敗。而且，規(guī)則和信心還可以在資金的流動和價格漲跌中得到訓(xùn)練、驗證和提升。同時，任何形勢的“戰(zhàn)”都是有期限的，以戰(zhàn)爭思維看待金融競爭，容易讓人們忽視了常態(tài)化競爭下每個人和每個部門都應(yīng)盡的職責(zé)，這種思維是有危害的。

    金融規(guī)則和機制在當(dāng)下的中國存在著兩種突出的形式。一是風(fēng)險向下轉(zhuǎn)移的機制，即風(fēng)險通過金融系統(tǒng)在整個市場上進行分散和配置，由有意愿而且有能力的投資者來承擔(dān)，包括機構(gòu)投資者和個人投資者。這是一個全社會分散承擔(dān)經(jīng)濟風(fēng)險的市場化機制。二是風(fēng)險向上的轉(zhuǎn)移機制，即個人或機構(gòu)投資者將其風(fēng)險以不同形式向上轉(zhuǎn)移到政府，最后由國家來承擔(dān)的政策性機制。這種機制對于發(fā)展中國家來講比較常見，尤其在我國，有其歷史的客觀必然性。在對外開放中，要妥善利用好這兩種機制，對內(nèi)要加強這兩種機制的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，尤其是利用好兩種機制應(yīng)對當(dāng)前國際經(jīng)濟體系中存在的不確定風(fēng)險，在國家和各市場主體中合理配置外部沖擊風(fēng)險。對外要從探索發(fā)展中國家市場經(jīng)濟發(fā)展道路特色的角度爭取西方國家對我們兩種機制并行的理解和接受。從未來發(fā)展方向上來看，我們顯然應(yīng)該更多培育和利用向下的市場化風(fēng)險轉(zhuǎn)移配置機制，將風(fēng)險向上轉(zhuǎn)移機制限定在一定范圍內(nèi)和條件下。

    不斷開放是我們提升現(xiàn)代風(fēng)險管理的必由之路。過去幾十年改革開放讓我們國家金融體系的風(fēng)險管理能力有了很大的發(fā)展。但是，與發(fā)達國家相比還有不少的差距。向發(fā)達國家學(xué)習(xí)風(fēng)險管理理念、制度和技術(shù)，仍然是我們國家在未來相當(dāng)長時間提升風(fēng)險管理能力的必由之路。不斷的金融開放只會有利于我們現(xiàn)代風(fēng)險管理能力的提升，而不會導(dǎo)致更大的風(fēng)險。

    最后，利用金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，持續(xù)推動金融開放。金融供給側(cè)的核心在于有效金融供給能力的建設(shè)。金融供給側(cè)改革是結(jié)構(gòu)性改革，而不是總量性改革。簡單的總量增加往往帶來無效的金融供給，即未來的金融損失和危機。金融的本質(zhì)在于風(fēng)險，金融供給的核心也在于風(fēng)險管理能力的供給，即金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟供給金融產(chǎn)品和服務(wù)的同時也輸出和供給風(fēng)險管理，只有在良好風(fēng)險管理標準下提供的金融供給才能夠是有效的，可以防范未來金融危機和災(zāi)難的。

    無論是金融產(chǎn)品、金融機構(gòu)，還是金融交易市場乃至監(jiān)管規(guī)則，這些符合現(xiàn)代風(fēng)險管理標準的有效金融供給的形式和內(nèi)容在很大程度上都決定了我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成敗。持續(xù)推動金融開放，無疑可以將國際市場有效金融供給的經(jīng)驗和教訓(xùn)借鑒到我們的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中來，提升我們的有效金融供給能力。

    （作者系中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授、中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員）