我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)“中考”成績(jī)?nèi)绾危繉?zhuān)家、機(jī)構(gòu)提前“估分”！

    對(duì)莘莘學(xué)子而言，中考、高考已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，幾年的學(xué)習(xí)成果即將接受檢驗(yàn)。而對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)而言，也即將收到“半年考”的成績(jī)單——從下周開(kāi)始，即將有今年上半年最重磅的一波數(shù)據(jù)來(lái)襲，包括6月份的金融數(shù)據(jù)、社融規(guī)模、CPI、PPI、外貿(mào)數(shù)據(jù)……

    那么，預(yù)計(jì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)“中考”成績(jī)?nèi)绾?？證事聽(tīng)君邀請(qǐng)了多位專(zhuān)家，并結(jié)合機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)提前“估分”！

    專(zhuān)家預(yù)計(jì)二季度GDP大概率轉(zhuǎn)正

    6月份的多個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，可以說(shuō)二季度GDP情況如何，成為牽動(dòng)市場(chǎng)的一大熱點(diǎn)，證事聽(tīng)君采訪的多個(gè)專(zhuān)家預(yù)測(cè)，二季度整體經(jīng)濟(jì)動(dòng)能將進(jìn)一步提升，GDP增速大概率轉(zhuǎn)正。

    值得關(guān)注的是，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)可以看出，初步核算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值206504億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比下降6.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值10186億元，下降3.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值73638億元，下降9.6%；第三產(chǎn)業(yè)增加值122680億元，下降5.2%。

    華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜

    預(yù)計(jì)二季度GDP增速2.7%左右。二季度二產(chǎn)的恢復(fù)是較為強(qiáng)勁的，無(wú)論是工業(yè)還是建筑業(yè)。如果說(shuō)一季度二產(chǎn)、三產(chǎn)同等幅度的拖累了經(jīng)濟(jì)的話，那么二季度，拖累經(jīng)濟(jì)的，主要是三產(chǎn)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，也主要靠三產(chǎn)。二季度，按照估算，回升至2.7%的情況下，二產(chǎn)貢獻(xiàn)1.8%（去年二季度二產(chǎn)貢獻(xiàn)2.3%），三產(chǎn)貢獻(xiàn)0.9%（去年二季度三產(chǎn)貢獻(xiàn)3.6%）。三產(chǎn)恢復(fù)情況明顯慢于二產(chǎn)。

    國(guó)泰君安研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春

    5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)奠定了接下來(lái)經(jīng)濟(jì)逐級(jí)抬升的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)二季度GDP增速3.4%。5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，基建和房地產(chǎn)表現(xiàn)出較強(qiáng)的景氣度，出口沖擊體量也小于預(yù)期，奠定了接下來(lái)經(jīng)濟(jì)增速逐級(jí)抬升的態(tài)勢(shì)。從6月份的高頻數(shù)據(jù)和PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度整體經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍然在進(jìn)一步提升。但疫情對(duì)于部分行業(yè)的沖擊影響仍然未曾完全消散，經(jīng)濟(jì)從一季度休克狀態(tài)中環(huán)比恢復(fù)的動(dòng)能也在慢慢回歸常態(tài)。從高頻數(shù)據(jù)中可以看出，5月份行業(yè)景氣已經(jīng)有些分化，加速度在衰減。

    浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超

    二季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)向合理增長(zhǎng)區(qū)間靠攏。供給端，復(fù)工復(fù)產(chǎn)基本達(dá)成，PMI已連續(xù)4個(gè)月位于榮枯線上方，工業(yè)增加值持續(xù)修復(fù)，6月上旬全國(guó)全口徑發(fā)電量同比增長(zhǎng)約9.1%，大超預(yù)期，預(yù)計(jì)6月份工業(yè)增加值增速可達(dá)6.4%。需求端，整體上呈現(xiàn)投資領(lǐng)先消費(fèi)的特征，5月份當(dāng)月的固定資產(chǎn)投資增速0.9%，投資數(shù)據(jù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，地產(chǎn)和基建表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，高技術(shù)制造業(yè)投資亦大幅改善，引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)；消費(fèi)如期穩(wěn)健修復(fù)，預(yù)計(jì)6月當(dāng)月增速可實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正；二季度最大的亮點(diǎn)來(lái)自?xún)舫隹?，抗疫物資出口加速及中國(guó)生產(chǎn)能力填補(bǔ)全球供給缺口的邏輯下，預(yù)計(jì)二季度貿(mào)易順差或超萬(wàn)億元，對(duì)GDP將有較強(qiáng)正向拉動(dòng)?？傮w看，二季度GDP增速有望轉(zhuǎn)正至3.3%。

    6月份新增信貸有望達(dá)1.8萬(wàn)億元

    今年4月份、5月份的金融數(shù)據(jù)可謂“暖意盎然”，即將公布的6月份金融數(shù)據(jù)可否延續(xù)前兩月的“暖意”，為第二季度交出一個(gè)亮眼的成績(jī)單？

    在正式數(shù)據(jù)出爐前，多位專(zhuān)家及機(jī)構(gòu)都進(jìn)行了預(yù)測(cè)。總體來(lái)看，專(zhuān)家及機(jī)構(gòu)給出的新增信貸預(yù)測(cè)值在1.75萬(wàn)億元至1.85萬(wàn)億元區(qū)間，均值為1.8萬(wàn)億元；新增社融最小值為2.6萬(wàn)億元，最大值為3.15萬(wàn)億元，均值約2.88萬(wàn)億元。

    中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛

    6月份新增信貸約為1.75萬(wàn)億元，前值為1.55萬(wàn)億元。6月份貨幣政策整體寬松基調(diào)不變，但是考慮到經(jīng)濟(jì)秩序逐漸恢復(fù)、近期資金套利有所抬頭，貨幣政策邊際上略有收緊。一是，LPR利率從4月份到6月份連續(xù)3個(gè)月保持不動(dòng)；二是，6月份一般是資金需求的大月，但是從央行的公開(kāi)市場(chǎng)流動(dòng)性投放來(lái)看，6月份資金投放1.74萬(wàn)億元，資金回籠2.305萬(wàn)億元，凈回籠5650億元；三是，6月份金融監(jiān)管政策邊際收緊，對(duì)結(jié)構(gòu)性存款、場(chǎng)外配資、私募基金等違規(guī)行為進(jìn)行了整治。同時(shí)，考慮到6月份央行新設(shè)了2個(gè)創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，企業(yè)信貸有一定支撐。

    6月份專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模較上月應(yīng)該會(huì)明顯回落，預(yù)計(jì)6月份社融約為2.9萬(wàn)億元。

    民銀智庫(kù)宏觀團(tuán)隊(duì)

    預(yù)計(jì)6月新增人民幣貸款1.8萬(wàn)億元。企業(yè)貸款方面，國(guó)常會(huì)要求金融系統(tǒng)向企業(yè)讓利1.5萬(wàn)億元，央行推出直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具發(fā)力寬信用，企業(yè)貸款增長(zhǎng)良好。居民貸款方面，商品房購(gòu)買(mǎi)需求繼續(xù)釋放和促消費(fèi)政策落地見(jiàn)效將促進(jìn)居民貸款穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    5月份地方債放量發(fā)行后，6月份地方債發(fā)行量有所下降，對(duì)社融貢獻(xiàn)回落，但特別國(guó)債逐步啟動(dòng)發(fā)行提供了新的支撐；6月份企業(yè)債發(fā)行節(jié)奏有所放緩，取消或推遲發(fā)行比例提高，企業(yè)債券凈融資貢獻(xiàn)也將回落；表外融資有望繼續(xù)正增。綜上而言，預(yù)計(jì)6月份新增社會(huì)融資規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到2.6萬(wàn)億元。

    天風(fēng)證券研報(bào)

    6月份新增貸款1.85萬(wàn)億元，同比多增；上半年新增貸款預(yù)計(jì)達(dá)12.1萬(wàn)億元，同比多增2.46萬(wàn)億元。其中，個(gè)貸增長(zhǎng)較快，預(yù)計(jì)個(gè)貸增加8000億元。同時(shí)，預(yù)計(jì)6月份企業(yè)信貸增加1萬(wàn)億元，同比多增。疫情影響逐步消退，中小企業(yè)融資需求改善，預(yù)計(jì)短貸及票據(jù)融資合計(jì)增加4000億元;基建及房地產(chǎn)投資提速，中長(zhǎng)期信貸投放較好，預(yù)計(jì)增加6000億元。

    6月份社融3.15萬(wàn)億元，同比大幅多增，多增主要來(lái)自信貸及企業(yè)債券。6月份企業(yè)債券發(fā)行較多，預(yù)計(jì)凈融資3500億元，預(yù)計(jì)股權(quán)融資400億元。6月份地方債發(fā)行較少，預(yù)計(jì)政府債券凈融資7450億元，環(huán)比明顯少增。6月份直接融資合計(jì)1.14萬(wàn)億元。同時(shí)，預(yù)計(jì)表外融資合計(jì)減少450億元，降幅較小。其中，委托貸款減少500億元，信托貸款減少500億元，未貼現(xiàn)銀承增加550億元。

    機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)6月份CPI或暫停下行

    7月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布6月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。截至目前，已有中信證券、招商證券、平安證券、興業(yè)證券等14家機(jī)構(gòu)對(duì)6月份CPI和PPI數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

    證事聽(tīng)君梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，CPI同比增長(zhǎng)值在1月份達(dá)到5.4%的高點(diǎn)后持續(xù)回落，2月份至5月份分別為5.2%、4.3%、3.3%、2.4%。較多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，6月份CPI或暫停下行，同比增長(zhǎng)2.5%左右，PPI同比下降2.9%左右。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委

    6月中上旬豬肉價(jià)格和蔬菜價(jià)格均出現(xiàn)超季節(jié)性的上升，折射出餐飲消費(fèi)有所改善，帶動(dòng)食品需求上升。此外，北京疫情出現(xiàn)反復(fù)，影響了市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口肉類(lèi)和冷凍肉類(lèi)的需求，使市場(chǎng)對(duì)鮮豬肉的需求增加，進(jìn)一步推升了豬肉價(jià)格。因此，預(yù)測(cè)6月份CPI同比可能較上月小幅提高0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.5%。

    工業(yè)品方面，得益于基建投資的提速，6月份鋼價(jià)環(huán)比漲幅較5月份擴(kuò)大。同時(shí)，5月份以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格的回升的影響也有望在6月份PPI中得到進(jìn)一步的體現(xiàn)?？傮w來(lái)看，6月份PPI同比有望提高至-3.2%左右，較上月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

    浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超

    預(yù)計(jì)6月份CPI環(huán)比下降0.2%、同比增長(zhǎng)2.4%，消費(fèi)品價(jià)格同比走平、環(huán)比微降。豬肉價(jià)格觸底回升。6月底農(nóng)業(yè)部口徑豬肉批發(fā)價(jià)回到45元之上，符合豬肉“需求恢復(fù)速度快于供給”的判斷，從全月角度看豬價(jià)與5月份持平，環(huán)比擾動(dòng)不大。鮮果方面，今年氣溫和降水量適宜，蘋(píng)果、柑橘等水果迎來(lái)豐收，鮮果價(jià)格環(huán)比下跌，相較去年同期價(jià)格降幅達(dá)到30%左右；鮮菜方面，價(jià)格小幅回升，但整體擾動(dòng)不大。

    預(yù)計(jì)6月份PPI環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，同比下降2.9%，PPI同比降幅顯著收窄。6月份高頻數(shù)據(jù)顯示，原油、黑金、有色、煤炭等工業(yè)品價(jià)格全線上漲，符合“至暗時(shí)刻已過(guò)，工業(yè)品價(jià)格有望階段性修復(fù)”的判斷。其一，中國(guó)已率先完成復(fù)工復(fù)產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)如火如荼，6月上旬全國(guó)全口徑發(fā)電量同比增長(zhǎng)9.1%；其二，基建項(xiàng)目快速推進(jìn)，挖掘機(jī)和重卡銷(xiāo)量連續(xù)兩月增速60%以上，表明基建項(xiàng)目在快速推進(jìn)，對(duì)于黑金和有色等工業(yè)品需求有較強(qiáng)支撐；其三，二季度以來(lái)美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也陸續(xù)重啟經(jīng)濟(jì)，需求逐漸修復(fù)也有助于PPI回升。下半年工業(yè)品價(jià)格仍將是低斜率修復(fù)。

    外貿(mào)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)逐月改善趨勢(shì)

    海關(guān)總署上月發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)出口同比增速以美元計(jì)價(jià)為-3.3%，以人民幣計(jì)價(jià)為1.4%；在進(jìn)口方面，同比增速以美元計(jì)價(jià)為-16.7%，以人民幣計(jì)價(jià)為-12.7%。此外，前5個(gè)月，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值以美元計(jì)價(jià)為1.65萬(wàn)億美元，比去年同期下降8.0%，其中，出口下降7.7%；進(jìn)口下降8.2%。前5個(gè)月，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值以人民幣計(jì)價(jià)為11.54萬(wàn)億元，比去年同期下降4.9%其中，出口下降4.7%；進(jìn)口下降5.2%。

    蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金

    二季度外貿(mào)數(shù)據(jù)逐步回歸海外和中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的真實(shí)基本面，即逐月改善的趨勢(shì)。從海外經(jīng)濟(jì)看，6月份主要發(fā)達(dá)國(guó)家的疫情雖然依然在蔓延，但大多數(shù)國(guó)家不再執(zhí)行二次封鎖，居民消費(fèi)和生產(chǎn)活動(dòng)逐步放開(kāi)，這至少能夠支撐全球經(jīng)濟(jì)逐步重啟，但鑒于6月份重啟才剛剛開(kāi)始，外需擴(kuò)張的幅度將很小。預(yù)計(jì)6月份出口按美元計(jì)價(jià)同比小幅轉(zhuǎn)正。國(guó)外經(jīng)濟(jì)重啟開(kāi)始，生產(chǎn)活動(dòng)限制減小，對(duì)我國(guó)制造業(yè)進(jìn)口增加是利好。同時(shí)，6月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇，能夠支撐進(jìn)口回升，預(yù)計(jì)6月份進(jìn)口按美元計(jì)價(jià)同比降幅將收縮，但轉(zhuǎn)正概率較小。

    浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超

    預(yù)計(jì)6月份當(dāng)月出口同比增速以人民幣計(jì)價(jià)為3%，以美元計(jì)價(jià)為-3%。首先，防疫物資出口仍有較強(qiáng)拉動(dòng)；其二，海外經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期有助于我國(guó)海外訂單的修復(fù)，前期沖擊海外訂單的壓制因素緩釋?zhuān)瑢?duì)出口的拖累下降；其三，我國(guó)領(lǐng)先性復(fù)蘇在全球競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，有助于沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上或向下延伸從而提振出口。

    海外供給不暢繼續(xù)壓制進(jìn)口增速，預(yù)計(jì)6月份當(dāng)月進(jìn)口同比增速以人民幣計(jì)價(jià)為-12%，以美元計(jì)價(jià)為-15%。影響進(jìn)口的兩大邏輯是海外供給和國(guó)內(nèi)需求，在內(nèi)需逐步回升至疫情前水平后，海外供給不暢成為進(jìn)口低迷的主導(dǎo)邏輯。預(yù)計(jì)海外供給體系的修復(fù)難以一蹴而就，保持緩慢修復(fù)態(tài)勢(shì)。綜合判斷，海外供給不暢仍將在短期壓制我國(guó)進(jìn)口。

    華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜

    在出口方面，從下行的擔(dān)憂轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的期待。單月增速何時(shí)見(jiàn)底尚未可知，但6月份幾個(gè)明顯的跡象顯示海外經(jīng)濟(jì)在快速恢復(fù)中：一是法國(guó)、英國(guó)6月份PMI回升至榮枯線以上；二是韓國(guó)6月份出口增速降幅大幅收窄；三是越南的紡織品、服裝的出口小幅收窄，或意味著國(guó)內(nèi)的服裝出口也即將觸底反彈。預(yù)計(jì)我國(guó)6月份出口同比增速以美元計(jì)價(jià)為-0.2%，三季度即使單月有所下探，也不會(huì)影響對(duì)出口復(fù)蘇的期待。

    在進(jìn)口方面，預(yù)計(jì)6月份進(jìn)口同比增速以美元計(jì)價(jià)為-11.6%。