自然人可買代銷渠道拓寬 保險資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管標準

    作為資管新規(guī)的又一配套政策，為規(guī)范保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展，統(tǒng)一保險資管產(chǎn)品監(jiān)管標準，3月25日，銀保監(jiān)會發(fā)布《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》，并自5月1日起施行。

    近年來，保險資管產(chǎn)品投資運作總體審慎穩(wěn)健。截至2019年末，保險資管產(chǎn)品余額2.76萬億元，保險資管產(chǎn)品通常產(chǎn)品期限較長、杠桿率低，基本不存在多層嵌套、資金池等問題。但是，各類保險資管產(chǎn)品缺少統(tǒng)一的制度安排，與其他金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標準也存在差異。

    銀保監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表示，《辦法》的制定，是落實資管新規(guī)的重要舉措，在統(tǒng)一保險資管產(chǎn)品規(guī)則的基礎(chǔ)上，進一步彌補監(jiān)管空白、補齊監(jiān)管短板、強化業(yè)務(wù)監(jiān)管，促進保險資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。有利于拓寬保險資金等長期資金的配置空間和投資渠道，發(fā)揮保險資管產(chǎn)品優(yōu)勢，引導(dǎo)長期資金參與資本市場，支持基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。

    整體看，《辦法》嚴格按照資管新規(guī)所明確的監(jiān)管原則制定，與其它類型的金融機構(gòu)資管產(chǎn)品形成較為一致的監(jiān)管要求，對現(xiàn)存的保險資管產(chǎn)品影響不大。

    強調(diào)私募產(chǎn)品定位

    《辦法》再次強調(diào)了保險資管產(chǎn)品的私募性質(zhì)定位，即保險資管產(chǎn)品只能面向合格投資者非公開發(fā)行，產(chǎn)品形式包括債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃和組合類保險資管產(chǎn)品等。

    與資管新規(guī)要求一致，《辦法》明確了合格投資者的標準。其中，自然人需具有兩年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元人民幣，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元人民幣，或者近三年本人年均收入不低于40萬元人民幣。法人單位則需滿足最近一年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣的要求。

    除對合格投資者設(shè)定資產(chǎn)規(guī)模要求外，按照資管新規(guī)，《辦法》也對其所投的保險資管產(chǎn)品設(shè)置最低投資規(guī)模門檻。具體來說，投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬元人民幣，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元人民幣，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元人民幣。

    值得注意的是，相比于此前的征求意見稿，《辦法》對投資者資質(zhì)稍作拓展，將基本養(yǎng)老金、社會保障基金、企業(yè)年金等明示為產(chǎn)品投資者，更好體現(xiàn)保險資管產(chǎn)品服務(wù)長期資金的導(dǎo)向。

    拓寬代銷渠道

    不局限于銀行保險機構(gòu)

    《辦法》除了堅持保險資管產(chǎn)品的私募定位外，相比于現(xiàn)有的保險資管業(yè)務(wù)，較為顯著的改變在于產(chǎn)品發(fā)行機制和銷售渠道的進一步完善。

    在產(chǎn)品發(fā)行機制方面，《辦法》進一步簡政放權(quán)，結(jié)合保險資管產(chǎn)品特點，推進債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃注冊發(fā)行、組合類保險資管產(chǎn)品登記發(fā)行，并取消首單組合類保險資管產(chǎn)品核準要求。

    據(jù)銀保監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人介紹，近年來，按照深化“放管服”改革部署，銀保監(jiān)會穩(wěn)步推進保險資管產(chǎn)品發(fā)行機制改革。2013年，債權(quán)投資計劃發(fā)行由核準制改為注冊制；2018年，簡化了股權(quán)投資計劃發(fā)行的注冊程序?！掇k法》在此基礎(chǔ)上，進一步簡政放權(quán)，將組合類保險資管產(chǎn)品由首單核準改為登記，同時要求保險資管產(chǎn)品發(fā)行應(yīng)當在銀保監(jiān)會認可的機構(gòu)履行注冊或者登記程序，持續(xù)加強產(chǎn)品存續(xù)期風(fēng)險監(jiān)測，強化事中事后監(jiān)管。

    在銷售渠道方面，《辦法》適當拓寬了保險資管產(chǎn)品代理銷售機構(gòu)范圍，代銷機構(gòu)不再僅限于銀行業(yè)保險業(yè)機構(gòu)。也就是說，明確保險資管產(chǎn)品可以由保險資管機構(gòu)自行銷售，也可以代銷，代銷機構(gòu)的范圍拓展到所有符合條件的金融機構(gòu)以及銀保監(jiān)會認可的其他機構(gòu)，這意味著券商、基金公司等可成為合格代銷機構(gòu)。

    綜合業(yè)內(nèi)人士的觀點看，在目前實踐中，作為私募產(chǎn)品，目前保險資管產(chǎn)品主要采用自行銷售的方式，但《辦法》拓寬了代銷機構(gòu)的范圍，這不僅可以彌補保險資管機構(gòu)自身銷售渠道建設(shè)的不足，也為后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展預(yù)留了空間。

    過渡期至年底

    后續(xù)還有配套細則

    按照資管新規(guī)的要求，《辦法》明確了保險資管產(chǎn)品的投資范圍和投資比例，具體要求與理財產(chǎn)品、私募資管計劃的投資范圍較為一致。

    例如，對于非標資產(chǎn)的投資比例限制，與資管新規(guī)要求一致，《辦法》明確，同一保險資產(chǎn)管理機構(gòu)管理的全部組合類產(chǎn)品投資于非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的余額，在任何時點不得超過其管理的全部組合類產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%。

    按照投資性質(zhì)的不同，《辦法》也對不同類型保險資管產(chǎn)品的所投資產(chǎn)比例明確最低要求。固定收益類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%，權(quán)益類產(chǎn)品投資于權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達到前三類產(chǎn)品標準。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，保險資管產(chǎn)品余額2.76萬億元，其中，債權(quán)投資計劃1.27萬億元、股權(quán)投資計劃0.12萬億元、組合類保險資管產(chǎn)品1.37萬億元。

    相比于其它類型的資管產(chǎn)品，保險資管產(chǎn)品以其中長期資金的優(yōu)勢，在對接實體經(jīng)濟的渠道、提高直接融資比重方面可以發(fā)揮重要作用。銀保監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表示，保險資管產(chǎn)品的債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃主要投向交通、能源、水利等基礎(chǔ)設(shè)施項目，成為保險資金等長期資金對接實體經(jīng)濟的重要工具；組合類保險資管產(chǎn)品主要投向股票、債券等公開市場品種，豐富了保險資金配置方式和策略，有力引導(dǎo)長期資金參與資本市場。

    此外，與資管新規(guī)的過渡期要求一致，《辦法》同樣按照“新老劃斷”原則設(shè)置過渡期，過渡期自本辦法施行之日起至2020年12月31日止。過渡期內(nèi)，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)新發(fā)行的產(chǎn)品應(yīng)當符合本辦法規(guī)定；保險資產(chǎn)管理機構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品對接存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，但應(yīng)有序壓縮遞減存量產(chǎn)品，并制定過渡期內(nèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)整改計劃，明確時間進度安排，報送銀保監(jiān)會認可后實施，同時報備央行。

    銀保監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人稱，《辦法》作為保險資管產(chǎn)品“母辦法”，著眼于原則定位、基礎(chǔ)制度和總體要求，對各類保險資管產(chǎn)品共性的部分加以總體規(guī)范。考慮到不同保險資管產(chǎn)品在產(chǎn)品形態(tài)、交易結(jié)構(gòu)、資金投向等方面的差異，下一步將在《辦法》的基礎(chǔ)上，分別制定債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃和組合類保險資管產(chǎn)品的配套細則，細化監(jiān)管標準，提高監(jiān)管政策的針對性。