透視光伏行業(yè)三季報(bào)：行業(yè)或已筑底 技術(shù)路線(xiàn)之爭(zhēng)加劇

    本報(bào)記者 殷高峰

    三季報(bào)披露期已經(jīng)結(jié)束，受產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑影響，光伏行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)普遍承壓，硅料、硅片、電池、組件等光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)的企業(yè)大都出現(xiàn)虧損。

    但《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，不少企業(yè)尤其是一些頭部企業(yè)在第三季度的業(yè)績(jī)已經(jīng)有所改善。“這意味著行業(yè)或已經(jīng)筑底，預(yù)計(jì)明年一些優(yōu)秀的頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)有望逐步恢復(fù)。”濟(jì)懋資產(chǎn)合伙人丁炳中在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    同時(shí)，正處在技術(shù)迭代期的光伏行業(yè)，隨著B(niǎo)C產(chǎn)能的持續(xù)放量，技術(shù)路線(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)也在進(jìn)一步加劇。

    行業(yè)或筑底

    雖然光伏行業(yè)前三季度整體業(yè)績(jī)?nèi)匀怀袎?，但在第三季度一些好的?shì)頭已經(jīng)顯現(xiàn)。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，雖然前三季度光伏行業(yè)整體銷(xiāo)售毛利率和凈利率仍然呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（前三季度3.46次，上半年為2.31次）和存貨周轉(zhuǎn)率（2.49次，上半年是1.61次）都在回升。

    “這說(shuō)明行業(yè)整體正在加速去庫(kù)存和回款中，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率也呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。”萬(wàn)聯(lián)證券投資顧問(wèn)屈放表示。

    而從一些頭部企業(yè)的三季報(bào)看，雖然第三季度依舊虧損，但減虧明顯。通威股份和隆基綠能第三季度都環(huán)比二季度大幅減虧。

    值得關(guān)注的是，晶澳科技在第一季度和第二季度連續(xù)虧損的情況下，第三季度實(shí)現(xiàn)盈利。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，晶澳科技今年前三個(gè)季度歸母凈利潤(rùn)分別為-4.8億元、-3.9億元以及3.9億元，呈現(xiàn)逐漸增長(zhǎng)趨勢(shì)。

    晶澳科技相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，三季度盈利改善的主要因素是公司成本下降速度超過(guò)售價(jià)下降速度，經(jīng)營(yíng)端毛利修復(fù)。同時(shí)，公司電站業(yè)務(wù)盈利提升。

    此外，協(xié)鑫科技、大全能源等多家硅料企業(yè)第三季度虧損也環(huán)比呈收窄趨勢(shì)。

    “在銷(xiāo)售均價(jià)持續(xù)下跌的行業(yè)背景下，公司通過(guò)降本增效提質(zhì)，公司第三季度業(yè)績(jī)相較于第二季度虧損收窄。”協(xié)鑫科技相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，受多晶硅與硅片產(chǎn)品平均市場(chǎng)售價(jià)大幅下降影響，公司三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)延續(xù)低位，但現(xiàn)金成本卻創(chuàng)造行業(yè)新低，僅為33.18元/公斤，為后續(xù)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)贏得了充分主動(dòng)。

    從三季報(bào)看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈主環(huán)節(jié)中硅片環(huán)節(jié)中的企業(yè)虧損仍在加劇。TCL中環(huán)是硅片環(huán)節(jié)龍頭之一，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入225.82億元，同比下降53.59%；歸母凈利潤(rùn)為虧損60.61億元。其中，第三季度歸母凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大至29.98億元。

    TCL中環(huán)表示，三季度光伏行業(yè)仍處于供需失衡狀態(tài)，雖然8月底后價(jià)格趨穩(wěn)，但主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格與成本仍然倒掛。公司新能源材料單瓦成本行業(yè)領(lǐng)先，但受產(chǎn)品價(jià)格及存貨影響，虧損總額加大。

    “從這些企業(yè)的整體情況看，一是光伏行業(yè)筑底信號(hào)已經(jīng)顯現(xiàn)，二是一體化企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中具有一定的優(yōu)勢(shì)。”丁炳中表示，當(dāng)前，宏觀層面積極信號(hào)密集釋放，市場(chǎng)化力量也正在加速推動(dòng)，行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能將加速出清，明年中期一些具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望迎來(lái)盈利拐點(diǎn)。

    “無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)行業(yè)見(jiàn)底的時(shí)間點(diǎn)，但大部分光伏企業(yè)無(wú)法熬過(guò)明年年中。”在隆基綠能總裁李振國(guó)看來(lái)，未來(lái)趨勢(shì)會(huì)集中，沒(méi)有哪個(gè)行業(yè)可以支撐100多家企業(yè)都活得很好。

    技術(shù)路線(xiàn)之爭(zhēng)加劇

    雖然因供需錯(cuò)配造成行業(yè)普遍承壓，但光伏行業(yè)也正在加速推動(dòng)技術(shù)迭代。目前，電池技術(shù)路徑已經(jīng)由百花齊放逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楦窬智逦篢OPCon目前全面占據(jù)主流位置；BC技術(shù)以隆基綠能和愛(ài)旭股份為代表在積極推進(jìn)；HJT、鈣鈦礦以及疊層技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化也在逐步推進(jìn)。

    “但TOPCon由于產(chǎn)能大量擴(kuò)張，其紅利已經(jīng)開(kāi)始消失。”上海交通大學(xué)太陽(yáng)能研究所所長(zhǎng)沈文忠在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    目前，晶科能源、天合光能、晶澳科技等頭部企業(yè)以TOPCon技術(shù)路線(xiàn)為主。

    晶科能源是頭部企業(yè)中為數(shù)不多的今年保持盈利的企業(yè)，但今年第三季度的盈利相比上半年有所下降。

    而另外兩家頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)則讓市場(chǎng)意外，天合光能在上半年盈利的情況下，第三季度則出現(xiàn)虧損。晶澳科技在上半年虧損的情況下，卻在第三季度環(huán)比扭虧。

    BC路線(xiàn)上，隆基綠能第三季度環(huán)比虧損大幅收窄。“在硅片環(huán)節(jié)仍加劇虧損的情況下，隆基綠能在第三季度大幅減虧，從另一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)了其在BC組件方面的進(jìn)步。”屈放稱(chēng)。

    另一BC路線(xiàn)頭部企業(yè)愛(ài)旭股份三季度對(duì)比二季度，也實(shí)現(xiàn)環(huán)比減虧。

    事實(shí)上，關(guān)于TOPCon和BC技術(shù)誰(shuí)是未來(lái)幾年內(nèi)光伏主流技術(shù)一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

    2023年，P型組件仍占據(jù)主流，而2024年上半年，N型組件迅速崛起，特別是N型TOPCon組件已占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

    根據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，2024年上半年，N型TOPCon組件出貨量占總體出貨量的近七成，而HJT及BC組件則分別占Top10總體出貨量的1%和4%。

    晶科能源正是憑借在TOPCon領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，成功逆襲隆基綠能，奪得光伏組件行業(yè)的領(lǐng)先地位。如今，隆基綠能又欲憑借BC技術(shù)，向TOPCon發(fā)起挑戰(zhàn)。

    “BC技術(shù)作為一種平臺(tái)技術(shù)，它可以和PERC、TOPCon以及HJT等技術(shù)集成，其和上述每一種技術(shù)集成后，都是對(duì)其的高級(jí)化，其轉(zhuǎn)化效率更高。”沈文忠表示，但BC技術(shù)工藝復(fù)雜，技術(shù)要求高，長(zhǎng)期以來(lái)進(jìn)展緩慢。

    據(jù)悉，在隆基綠能、愛(ài)旭股份等龍頭企業(yè)進(jìn)入之前，BC產(chǎn)品年產(chǎn)量不到1GW，但2024年上半年中國(guó)企業(yè)BC產(chǎn)品出貨量已經(jīng)接近12GW。

    而最初主要應(yīng)用在分布式光伏領(lǐng)域的BC產(chǎn)品，近期也開(kāi)始進(jìn)入大型地面電站招標(biāo)。中信建投研報(bào)認(rèn)為，BC光伏組件的高功率為其帶來(lái)了溢價(jià)空間。研報(bào)稱(chēng)，由于BC組件有較高轉(zhuǎn)化效率、低衰減系數(shù)和低溫度系數(shù)，同樣版型組件下，BC組件綜合輸出效率略高于TOPCon組件，從而降低電站單瓦運(yùn)營(yíng)成本。

    “但目前BC技術(shù)在成本方面還面臨一定挑戰(zhàn)，主要是銀耗、良率、設(shè)備成本等三方面。”屈放表示，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，技術(shù)路線(xiàn)的選擇是一方面，企業(yè)自身在技術(shù)、資金、渠道以及經(jīng)營(yíng)管理等方面的綜合實(shí)力都影響著企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

    “公司正在加速推動(dòng)賤金屬代銀方案以及其他相關(guān)BC技術(shù)成果逐步落地，有望在明年下半年進(jìn)一步大幅降低BC技術(shù)成本，和TOPCon的成本基本持平。”隆基綠能相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    “一個(gè)是目前市場(chǎng)的主流技術(shù)路線(xiàn)，一個(gè)正在加速降本和進(jìn)行產(chǎn)能布局，這意味著光伏行業(yè)的技術(shù)路線(xiàn)之爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，但究竟哪一種技術(shù)路線(xiàn)能夠成為未來(lái)幾年的主流，還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。”在屈放看來(lái)，這種技術(shù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于光伏行業(yè)的降本增效具有積極意義。光伏行業(yè)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)沒(méi)有改變，更具競(jìng)爭(zhēng)力的好產(chǎn)品應(yīng)該獲得更多的市場(chǎng)空間。

（編輯 喬川川）