招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛：全面實行股票發(fā)行注冊制 我國資本市場將呈現(xiàn)四方面特點

    本報記者 孟珂

    “扎實推進股票發(fā)行注冊制改革。下足‘繡花’功夫，做實做細全面實行股票發(fā)行注冊制的各項準備。”證監(jiān)會2022年系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會議對下一階段的注冊制改革提出了新要求，這也意味著全市場實行股票發(fā)行注冊制的腳步漸行漸近。在此背景下，資本市場法治建設尤為重要，為此《證券日報》記者采訪了招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛。

    李湛表示，在完善資本市場制度體系方面，2021年資本市場基礎性制度得到了體系化改善，資本市場法律體系“四梁八柱”基本建成；北京證券交易所設立開市，多層次資本市場制度體系更趨完善；注冊制制度機制進一步完善，為在全市場實行注冊制改革創(chuàng)造了條件。同時，證監(jiān)會推動完善了資本市場重要制度規(guī)則，開展了上市公司監(jiān)管法規(guī)體系整合工作。

    在依法全面從嚴治市方面，2021年證監(jiān)會加強資本市場“零容忍”制度建設，成立打擊資本市場違法活動協(xié)調(diào)工作小組、建立最高人民檢察院派駐證監(jiān)會的工作機制等多項任務取得重要進展。同時，證監(jiān)會從嚴打擊證券違法活動，加強大案要案懲治和重點領域執(zhí)法，強化日常監(jiān)管，促進市場主體依法規(guī)范運作。

    在執(zhí)法威懾力表現(xiàn)方面，2021年，證監(jiān)會共辦理案件609起，案發(fā)數(shù)量連續(xù)3年下降，證券市場違法多發(fā)高發(fā)勢頭得到初步遏制。全年做出處罰決定371項，罰沒款金額45.53億元，市場禁入95人次，向公安機關移送和通報涉嫌證券期貨犯罪案件線索177起。監(jiān)管執(zhí)法的效力和威懾力也在大幅提升，投資者保護力度也不斷加強。

    值得關注的是，近年來，資本市場內(nèi)幕交易和信息披露違規(guī)仍時常發(fā)生，對此，李湛認為，通過內(nèi)幕信息交易的違法成本低、收益大，僅需知情者將內(nèi)幕信息泄露出去便可獲得巨額利益。新《證券法》已經(jīng)對此采取措施：一是加大了處罰力度，提高違法罰款金額和比例；二是擴大對內(nèi)幕交易信息“知情人”的認定，細化了對內(nèi)幕交易信息的認定標準。

    “除此之外，上市公司本身要建立完善的內(nèi)控制度，嚴格控制內(nèi)幕信息的知情范圍，對各類違法違規(guī)行為提前進行預警和防范；監(jiān)管機構加強監(jiān)管力量，定期對上市公司的信息披露情況進行抽檢。”李湛說。

    2022年7月29日，中國證監(jiān)會召開2022年系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會議暨巡視整改常態(tài)化長效化動員部署會議，提出扎實推進股票發(fā)行注冊制改革。下足“繡花”功夫，做實做細全面實行股票發(fā)行注冊制的各項準備。

    李湛表示，全面實行股票發(fā)行注冊制，我國資本市場將呈現(xiàn)以下特點：一是，市場擁有資源配置權和資產(chǎn)定價權。注冊制將投資決策的選擇權交給市場，入口端簡化手續(xù)，企業(yè)上市效率大幅提升。市場在資源配置中真正發(fā)揮核心作用，市場走勢將會趨于合理化、專業(yè)化，有助于促進資本市場的良性循環(huán)。二是，市場優(yōu)勝劣汰機制會更加明顯。全面實行股票發(fā)行注冊制下，市場化的發(fā)行、定價和淘汰機制將加大企業(yè)分化，促進優(yōu)勝劣汰，提高上市公司質(zhì)量，重塑資本市場生態(tài)。三是，更加關注長期價值。市場估值會面臨分化趨勢，企業(yè)將會更加重視科技創(chuàng)新。四是，市場披露與監(jiān)管至關重要。注冊制以信息披露為核心，中介機構職責進一步壓實，在降低企業(yè)負擔的同時將更加重視公司治理、監(jiān)管。

    李湛進一步表示，從當前注冊制試點效果來看，在多元包容的發(fā)行上市條件下，“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)被給予更多的上市機會，帶來了更多源頭活水。未盈利企業(yè)，存在紅籌架構、差異化表決權企業(yè)得以登陸資本市場。

    “穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革將增強資本市場的覆蓋面、包容性和吸引力，更有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展，并吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在國內(nèi)上市，推動上市公司整體質(zhì)量穩(wěn)步提升。”李湛說。

（編輯 李波 上官夢露）