可轉(zhuǎn)債為何被強(qiáng)贖？ 一文看懂！

    本報(bào)記者 李春蓮 見習(xí)記者 許林艷

    近期，有多家上市公司對(duì)可轉(zhuǎn)債實(shí)施提前贖回。

    “近期，逆周期調(diào)節(jié)的宏觀政策預(yù)期有利于增加市場(chǎng)流動(dòng)性，股價(jià)有總體看好之勢(shì)，因此發(fā)生多只可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回也就在情理之中了”，IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)候說道。

    多只可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖

    3月1日，百川股份再次發(fā)布關(guān)于“百川轉(zhuǎn)債”贖回實(shí)施的提示性公告，“百川轉(zhuǎn)債”擬于3月2日停止交易。3月1日收市后仍未轉(zhuǎn)股的“百川轉(zhuǎn)債”將被強(qiáng)制贖回，贖回價(jià)格為100.397元/張，本次贖回完成后，“百川轉(zhuǎn)債”將在深交所摘牌。

    百川股份于2020年1月3日發(fā)行了520萬張可轉(zhuǎn)債，每張面值100元，發(fā)行總額為5.2億元。本次可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為6元/股，后因?qū)嵤├麧?rùn)分配方案，轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整為5.77元/股。百川轉(zhuǎn)債3月1日收盤價(jià)為233.39元，投資者所持可轉(zhuǎn)債如果未能及時(shí)轉(zhuǎn)股或者出售，而被公司贖回的話，將會(huì)面臨一定虧損。

    此前“核能轉(zhuǎn)債”也發(fā)布了多次關(guān)于實(shí)施核能轉(zhuǎn)債贖回暨摘牌的提示公告，“核能轉(zhuǎn)債”將于3月9日起停止交易和轉(zhuǎn)股。中國(guó)核電于2019年4月15日公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債7800萬張，每張面值為100元人民幣，募資共計(jì)78億元。

    贖回登記日即3月8日收市前，“核能轉(zhuǎn)債”持有人可選擇在債券市場(chǎng)繼續(xù)交易，或以5.73元/股的轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)換為公司股份。贖回登記日收市后，未實(shí)施轉(zhuǎn)股的“核能轉(zhuǎn)債”將全部?jī)鼋Y(jié)，停止交易和轉(zhuǎn)股。公司將按照債券面值100元/張的票面價(jià)格加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息強(qiáng)制贖回，贖回價(jià)格為100.899元/張。“核能轉(zhuǎn)債”3月1日收盤價(jià)為129.99元，如果投資者未能及時(shí)轉(zhuǎn)股或者賣出，同樣面臨損失。

    對(duì)于可轉(zhuǎn)債提前贖回原因，百川轉(zhuǎn)債表示公司自2022年1月4日至2022年2月7日連續(xù)二十個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于百川轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，觸發(fā)了《募集說明書》中約定的有條件贖回條款。“核能轉(zhuǎn)債”亦是因?yàn)楣緷M足了一定條件下收盤價(jià)格不低于“核能轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，滿足其贖回條件。

    大新銀行（中國(guó)）總行資金部衍生品總經(jīng)理黃偉鴻對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司行使強(qiáng)贖回權(quán)的動(dòng)機(jī)主要有三：一是推動(dòng)轉(zhuǎn)股進(jìn)度，補(bǔ)充資本金；二是減少利息支出，節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用；三是縮短轉(zhuǎn)債壽命，為再次融資騰出空間。

    仍有一定比例未轉(zhuǎn)股

    雖然公司在一直發(fā)布提示性公告，仍存有一定比例的可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月1日，“百川轉(zhuǎn)債”未轉(zhuǎn)股余額占比6.07%，“核能轉(zhuǎn)債”未轉(zhuǎn)股余額占比達(dá)30.02%。

    對(duì)于這種情況，寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊表示，可轉(zhuǎn)債的本質(zhì)以債為主，轉(zhuǎn)股是提供給投資者的權(quán)利和選項(xiàng)。如果投資者認(rèn)為持有上市公司的股票未來收益更大才會(huì)轉(zhuǎn)股，否則只是計(jì)劃獲得債券水平的收益。

    黃偉鴻認(rèn)為，馬上到期還維持較高未轉(zhuǎn)股比例的原因主要涉及四個(gè)方面。投資者不懂可轉(zhuǎn)債的相關(guān)規(guī)則，以為和普通債券一樣，持有到期就可以收取約定利息，從而忽略了可轉(zhuǎn)債有強(qiáng)制贖回條款，導(dǎo)致到期被動(dòng)被公司強(qiáng)贖面臨較大損失。此外，部分投資者沒有開通相關(guān)板塊的交易權(quán)限，導(dǎo)致不能轉(zhuǎn)股，特別是創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的可轉(zhuǎn)債需要注意。博取利潤(rùn)最大化也是原因之一，因?yàn)樽詈蟮狡谌盏牟▌?dòng)相對(duì)較大。資產(chǎn)荒導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債機(jī)構(gòu)投資者增多也是造成這一現(xiàn)象產(chǎn)生的另外一方面原因。

    上市公司強(qiáng)贖是常事嗎？其實(shí)不提前贖回的上市公司也十分普遍，特別是一些優(yōu)質(zhì)公司，“選擇不贖回的公司往往對(duì)公司的后續(xù)股價(jià)表現(xiàn)信心較強(qiáng)。”黃偉鴻分析，“這些公司主要基于防止集中轉(zhuǎn)股造成股價(jià)大幅波動(dòng)、控股股東不希望股權(quán)被稀釋等原因而不行使贖回權(quán)。”

（編輯 張明富 白寶玉）