外資“聰明錢”看好A股 專家建議防范外資大進(jìn)大出需形成監(jiān)管合力

    本報(bào)記者 昌校宇

    近日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國發(fā)展高層論壇圓桌會(huì)上表示，防范外資大進(jìn)大出。對(duì)于資本正常的跨境流動(dòng)，我們樂見其成，但熱錢大進(jìn)大出對(duì)任何市場(chǎng)的健康發(fā)展都是一種傷害，都是要嚴(yán)格管控的。在這方面，我們應(yīng)該加強(qiáng)研判，完善制度，避免被動(dòng)。

    央行公布的境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)共計(jì)8.98萬億元，其中股票資產(chǎn)3.41萬億元，債券資產(chǎn)3.34萬億元，占比分別為37.97%和37.19%。

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云向《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，從近幾年的增長情況來看，2020年末境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)的規(guī)模較2017年末增長110%，增長主要來自于對(duì)股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的增持，同期股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)規(guī)模分別增長了190%和172%，體現(xiàn)了我國資本市場(chǎng)對(duì)外開放水平不斷提升吸引了大量外資流入。股市方面，陸股通是外資流入A股的主要渠道，據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，截至3月23日，北上資金自陸股通開通以來累計(jì)凈流入約1.3萬億元，今年春節(jié)后北上資金流向的波動(dòng)性雖有所加大，但年初以來累計(jì)為凈流入，維持了外資持續(xù)凈流入的趨勢(shì)。

    “近年來，外資跨境流動(dòng)態(tài)勢(shì)總體穩(wěn)定”，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前，從中國資本市場(chǎng)外資參與情況看，持股市值和業(yè)務(wù)占比均不到5%，外資對(duì)A股市場(chǎng)的影響有限。而且，隨著股市的變化，外資不時(shí)進(jìn)進(jìn)出出，總體呈現(xiàn)持續(xù)凈流入態(tài)勢(shì)，尚未出現(xiàn)大進(jìn)大出，更無大規(guī)模集中拋售現(xiàn)象。我國經(jīng)濟(jì)總體向好，加之人民幣呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)，目前外資投資動(dòng)向基本理性。

    “外資交易行為相對(duì)理性有三方面的原因”，北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，第一，基于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和A股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)，外資傾向于流入國內(nèi)，持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。第二，外資在A股市場(chǎng)整體占比較低，價(jià)值投資居多，不會(huì)產(chǎn)生較大沖擊。第三，受疫情影響，境外市場(chǎng)整體處于流動(dòng)性寬松的階段，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，促使外資將持續(xù)流入國內(nèi)。

    談及下一步監(jiān)管部門應(yīng)如何加強(qiáng)研判，完善相關(guān)制度建設(shè)？董忠云建議，加強(qiáng)對(duì)跨境熱錢的監(jiān)管需要外匯管理、證券監(jiān)管、銀行結(jié)售匯等多方面的共同配合與努力。

    董忠云進(jìn)一步介紹，在外匯管理方面，需要不斷完善對(duì)跨境資本流動(dòng)的統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)，通過大數(shù)據(jù)分析等手段構(gòu)建完善的監(jiān)測(cè)預(yù)警體系，防范異?？缇迟Y本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)可通過加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)資金流動(dòng)與交易行為的監(jiān)測(cè)與分析，對(duì)資本市場(chǎng)異常資金流動(dòng)做到及時(shí)預(yù)警，并加大對(duì)相關(guān)違法違規(guī)主體的處罰力度。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)未來市場(chǎng)大方向的分析研判，并結(jié)合熱錢流動(dòng)特征，對(duì)未來熱錢流向形成預(yù)判，做到提前防范。

    “我國已進(jìn)行了相應(yīng)的制度構(gòu)建，每個(gè)境外投資者個(gè)股持股比例規(guī)定不得超過10%，全部境外機(jī)構(gòu)投資者持有單只A股比例合計(jì)不可超過30%。同時(shí)，我國也在不斷加強(qiáng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，嚴(yán)密觀測(cè)外資的流進(jìn)流出”。在田利輝看來，接下來，我國應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)研究，進(jìn)而設(shè)置個(gè)股數(shù)據(jù)預(yù)警系統(tǒng)，一旦外資進(jìn)出規(guī)模或波動(dòng)率超過一定閾值，自發(fā)報(bào)警，觸動(dòng)人工監(jiān)測(cè)。對(duì)于外資流動(dòng)研判和熱錢進(jìn)出分析，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能往往可以更為客觀、實(shí)時(shí)和準(zhǔn)確。

（編輯 張明富 才山丹）