注冊(cè)制下中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)需做“加法” 業(yè)界建議完善聲譽(yù)機(jī)制和失信懲戒機(jī)制

    本報(bào)記者 吳曉璐

    注冊(cè)制以信披為核心，作為資本市場(chǎng)的“看門人”，保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)需要確保發(fā)行人信披真實(shí)準(zhǔn)確完整。

    近日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國(guó)發(fā)展高層論壇圓桌會(huì)上表示，從核準(zhǔn)制到注冊(cè)制，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的角色發(fā)生了很大變化，以前的首要目標(biāo)是提高發(fā)行人上市的“可批性”，也就是要獲得審核通過(guò)；現(xiàn)在應(yīng)該是要保證發(fā)行人的“可投性”，也就是能為投資者提供更有價(jià)值的標(biāo)的，這對(duì)“看門人”的要求實(shí)際上更高了。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)滬深交易所和同花順iFinD數(shù)據(jù)整理，截至3月21日，注冊(cè)制下，滬深交易所累計(jì)受理1086家企業(yè)的1102個(gè)IPO項(xiàng)目（含二次申請(qǐng)，下同），其中382家公司IPO注冊(cè)生效，331家已經(jīng)上市，合計(jì)首發(fā)募資規(guī)模4118.58億元。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，注冊(cè)制改革給發(fā)行上市審核流程做了“減法”，同時(shí)需要中介機(jī)構(gòu)核查驗(yàn)證工作做“加法”，其專業(yè)審慎和歸位盡責(zé)缺一不可。此外，保薦機(jī)構(gòu)還要有能力發(fā)現(xiàn)、培育有投資價(jià)值的“好公司”。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過(guò)分類監(jiān)管，進(jìn)一步完善中介機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)制和失信懲戒機(jī)制等，形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)，提高中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

    5家中介機(jī)構(gòu)

    負(fù)責(zé)IPO注冊(cè)項(xiàng)目過(guò)百

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)滬深交易所數(shù)據(jù)整理，截至3月21日，注冊(cè)制下，上交所累計(jì)受理547個(gè)科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目，267個(gè)注冊(cè)生效，其中242家已經(jīng)上市；深交所累計(jì)受理555個(gè)創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目，115個(gè)注冊(cè)生效，89家已經(jīng)上市。即注冊(cè)制下，滬深交易所累計(jì)受理1102個(gè)IPO項(xiàng)目。

    據(jù)記者梳理，中信證券、天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所、北京市中倫律師事務(wù)所和上海市錦天城律師事務(wù)所等5家中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)IPO項(xiàng)目均超百個(gè)。

    從保薦機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，共有78家券商承接了注冊(cè)制下的IPO項(xiàng)目（部分項(xiàng)目有2家保薦機(jī)構(gòu)），中信證券承接項(xiàng)目數(shù)量最多，達(dá)113個(gè)（含合作項(xiàng)目），是唯一一家注冊(cè)制下承接項(xiàng)目過(guò)百的保薦機(jī)構(gòu)。其次是華泰聯(lián)合證券、中信建投證券，分別有80個(gè)和79個(gè)。另外，海通證券、民生證券、中金公司和國(guó)泰君安證券承接的IPO項(xiàng)目均超50個(gè)。

    從會(huì)計(jì)師事務(wù)所角度來(lái)看，42家會(huì)計(jì)師事務(wù)所承接了上述IPO項(xiàng)目，其中，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所承接項(xiàng)目過(guò)百，分別為200個(gè)和172個(gè)，遙遙領(lǐng)先；其次是容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所和大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所，分別承接97個(gè)和81個(gè)IPO項(xiàng)目。

    從律師事務(wù)所的角度來(lái)看，共有97家律所承接了上述IPO項(xiàng)目，北京市中倫律師事務(wù)所和上海市錦天城律師事務(wù)所承接項(xiàng)目過(guò)百，分別121個(gè)和100個(gè)，其次，北京國(guó)楓律師事務(wù)所、北京德恒律師事務(wù)所、北京市金杜律師事務(wù)所承接的IPO項(xiàng)目超過(guò)70個(gè)。

    “注冊(cè)制推動(dòng)了資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化，在這個(gè)過(guò)程中，中介機(jī)構(gòu)需要擔(dān)負(fù)起‘看門人’的角色。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在注冊(cè)制改革的背景下，我國(guó)持牌金融中介機(jī)構(gòu)需要其以聲譽(yù)資本對(duì)發(fā)行人信息披露質(zhì)量或證券發(fā)行品質(zhì)向投資者提供擔(dān)保，可以通過(guò)不合作或不同意的方式阻斷市場(chǎng)不當(dāng)行為，從而成為市場(chǎng)的“看門人”。

    田利輝認(rèn)為，注冊(cè)制給發(fā)行上市審核流程做了“減法”，實(shí)現(xiàn)了去行政化；這就同時(shí)需要中介機(jī)構(gòu)核查驗(yàn)證工作實(shí)現(xiàn)“加法”，落實(shí)專業(yè)化。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)事前主動(dòng)把關(guān)，主動(dòng)去落實(shí)自己的責(zé)任，將發(fā)行人的信息披露內(nèi)容予以核實(shí)，落實(shí)信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的要求。在注冊(cè)制改革進(jìn)程中，中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)審慎和歸位盡責(zé)是不可或缺的一環(huán)。

    華泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會(huì)委員張雷在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，以注冊(cè)制下的發(fā)行條件來(lái)看，是以發(fā)行人市值是否滿足最低要求為中心，要求中介機(jī)構(gòu)尤其是保薦承銷機(jī)構(gòu)有能力發(fā)現(xiàn)、培育真正具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、有投資價(jià)值的“好公司”，而不僅僅是形式上符合審核標(biāo)準(zhǔn)。

    強(qiáng)化中介“看門人”責(zé)任

    完善聲譽(yù)機(jī)制和失信懲戒

    今年1月底，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布20家科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單，此后，16家公司相繼撤回IPO申報(bào)材料。另外，《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)滬深交易所數(shù)據(jù)梳理，截至3月21日，今年以來(lái)，已經(jīng)有78個(gè)IPO項(xiàng)目走向終止（含撤回、審核未通過(guò)、終止注冊(cè)）。

    “最近，在IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查中出現(xiàn)了高比例撤回申報(bào)材料的現(xiàn)象，據(jù)初步掌握的情況看，并不是說(shuō)這些企業(yè)問(wèn)題有多大，更不是因?yàn)樽黾儋~撤回，其中一個(gè)重要原因是不少保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高。”易會(huì)滿表示，從目前情況看，不少中介機(jī)構(gòu)尚未真正具備與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力，還在“穿新鞋走老路”。

    據(jù)證監(jiān)會(huì)1月29日發(fā)布的《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》及立法說(shuō)明，首發(fā)現(xiàn)場(chǎng)檢查的內(nèi)容為首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量及中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。另外，如果發(fā)現(xiàn)撤回企業(yè)存在涉嫌虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏等明確線索情形的，仍將實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)檢查，依法依規(guī)予以處理。

    對(duì)于如何避免中介機(jī)構(gòu)“穿新鞋走老路”，田利輝認(rèn)為，這既需要追責(zé)懲戒，也需要優(yōu)勝劣汰。對(duì)于中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)責(zé)任人員，因未敬業(yè)盡責(zé)而造成不良后果的，應(yīng)該認(rèn)真問(wèn)責(zé)和嚴(yán)厲懲罰。同時(shí)，需要推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)的公平競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)經(jīng)濟(jì)懲罰、業(yè)務(wù)限制和聲譽(yù)效應(yīng)等機(jī)制，讓一定時(shí)期后仍然不能形成與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)虧則虧、當(dāng)關(guān)則關(guān)，實(shí)現(xiàn)公平競(jìng)爭(zhēng)下市場(chǎng)的自然淘汰。

    “目前來(lái)看，很多中介機(jī)構(gòu)還在艱難的轉(zhuǎn)型過(guò)程中，亟須培育不僅有過(guò)硬的專業(yè)知識(shí)，而且具備價(jià)值發(fā)現(xiàn)，懂行業(yè)特點(diǎn)，了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一批從業(yè)人員。”張雷認(rèn)為。

    易會(huì)滿表示，證監(jiān)會(huì)正在做進(jìn)一步分析，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題將采取針對(duì)性措施。對(duì)“帶病闖關(guān)”的，將嚴(yán)肅處理，決不允許一撤了之?？偟囊M(jìn)一步強(qiáng)化中介把關(guān)責(zé)任，督促其提升履職盡責(zé)能力。監(jiān)管部門也需要進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，加快完善相關(guān)辦法、規(guī)定。

    “監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過(guò)建立中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)系統(tǒng)，加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)分類考核，分層監(jiān)管。”張雷如是說(shuō)。

    田利輝認(rèn)為，強(qiáng)化中介把關(guān)責(zé)任應(yīng)該進(jìn)一步明確各中介機(jī)構(gòu)職責(zé)范圍，完善“保薦人牽頭責(zé)任”模式，堅(jiān)持連帶責(zé)任模式，并明確免責(zé)事由；持續(xù)構(gòu)建行政、民事、刑事三位一體的法律責(zé)任體系；繼續(xù)加大對(duì)未勤勉盡責(zé)中介機(jī)構(gòu)的處罰力度；形成中介機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)制和失信懲戒機(jī)制。