科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”生機(jī)勃發(fā) 注冊(cè)制為“硬科技”打通資本關(guān)口

    科創(chuàng)板深刻改變了中國(guó)資本市場(chǎng)的生態(tài)，龐大的A股市場(chǎng)第一次向未盈利企業(yè)、紅籌架構(gòu)企業(yè)張開了懷抱。新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)無一不歡欣鼓舞。在家門口上市，用資本市場(chǎng)哺育優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展、推動(dòng)中國(guó)在高新技術(shù)領(lǐng)域做大做強(qiáng)，成了這些企業(yè)的共同心聲。

    科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”生機(jī)勃發(fā)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，注冊(cè)制為“硬科技”打通了資本關(guān)口，帶動(dòng)了新一輪科技投資的熱潮。在科創(chuàng)板的帶動(dòng)下，資本到技術(shù)的轉(zhuǎn)化通道有望進(jìn)一步疏通，將中國(guó)改革開放以來取得的豐碩成果轉(zhuǎn)換成核心科技，最終推動(dòng)中國(guó)向資本強(qiáng)國(guó)和科技強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)。

    科技企業(yè)云集科創(chuàng)板

    科創(chuàng)板成為越來越多高科技企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的第一選擇。中國(guó)鐵建12月18日公告，董事會(huì)審議通過分拆中國(guó)鐵建重工集團(tuán)股份有限公司于上交所科創(chuàng)板上市議案。

    鐵建重工是機(jī)械制造領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。中國(guó)鐵建2019年半年報(bào)顯示，鐵建重工擁有國(guó)際領(lǐng)先的掘進(jìn)機(jī)制造基地，年產(chǎn)能達(dá)200臺(tái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過50%，其產(chǎn)品TBM（隧道掘進(jìn)機(jī)）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)85%以上，可為國(guó)內(nèi)地下工程提供智能化施工整體解決方案和高端裝備，多項(xiàng)成果填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。2016年至2018年鐵建重工分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.63億元、13.08億元和16.44億元，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為7.10億元。

    “分拆優(yōu)質(zhì)技術(shù)登陸科創(chuàng)板將成為國(guó)資混改的重要部分。”上海一家大型私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的高級(jí)副總裁王強(qiáng)（化名）告訴中國(guó)證券報(bào)記者，國(guó)有企業(yè)在過去多年的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中已經(jīng)積累了豐厚的技術(shù)成果，但受制于產(chǎn)權(quán)制度、分拆上市規(guī)則以及上市途徑的限制，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一直缺乏有效的證券化途徑?？苿?chuàng)板及其帶動(dòng)的分拆上市規(guī)則的變動(dòng)，為這些企業(yè)提供了機(jī)會(huì)。

    截至12月22日，科創(chuàng)板已受理189家企業(yè)上市申請(qǐng)，67家企業(yè)正式掛牌交易，其中既有金山辦公這樣大眾熟知的國(guó)產(chǎn)辦公軟件佼佼者，亦有中微公司等在芯片領(lǐng)域默默耕耘數(shù)十年的“破局人”。

    從數(shù)據(jù)上來看，科創(chuàng)板企業(yè)不負(fù)科創(chuàng)之名。前三季度，40家已上市科創(chuàng)板公司收入利潤(rùn)整體實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入691.16億元，同比增長(zhǎng)14%；凈利潤(rùn)85.81億元，同比增長(zhǎng)40%。研發(fā)投入上，40家科創(chuàng)公司研發(fā)費(fèi)用占收入比平均為13%；8家公司研發(fā)費(fèi)用占比超過20%；占比最高的3家公司是虹軟科技、山石網(wǎng)科和微芯生物，分別達(dá)到35%、33%和33%；首批25家公司上市后持續(xù)加大研發(fā)投入，第三季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)14%。

    構(gòu)建“資本+科技”體系

    科創(chuàng)板是資本市場(chǎng)改革的“排頭兵”“試驗(yàn)田”，是中國(guó)資本市場(chǎng)改革的重要突破口。隨著設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的落地，帶動(dòng)了A股一系列的制度變革。

    充分發(fā)揮科創(chuàng)板的“試驗(yàn)田”作用。堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，優(yōu)化審核與注冊(cè)銜接機(jī)制，保持改革定力。總結(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，是當(dāng)前資本市場(chǎng)改革的重中之重。隨著注冊(cè)制理念越來越深入人心，A股其它市場(chǎng)借鑒注冊(cè)制改革成果有了更多的依托。

    12月13日，為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，激發(fā)市場(chǎng)活力，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》。正是相關(guān)制度的破局，推動(dòng)了中國(guó)鐵建這樣的大型央企分拆旗下優(yōu)質(zhì)高科技資產(chǎn)向科創(chuàng)板進(jìn)發(fā)。

    中銀國(guó)際策略分析師王君表示，隨著上市公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略更加多元，借助分拆實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦和均衡發(fā)展的需求逐步凸顯，允許符合一定條件的上市公司分拆在境內(nèi)上市，有利于上市公司提高經(jīng)營(yíng)水平和質(zhì)量，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    “由于新技術(shù)投資周期長(zhǎng)，不確定性大，上市公司囿于股東投資回報(bào)的要求，無法全力以赴加碼新技術(shù)。同時(shí)，創(chuàng)新發(fā)展需要給技術(shù)人員好的回報(bào)和收入。但在原有上市公司體制內(nèi)做股權(quán)激勵(lì)有一定限制，獨(dú)立分拆之后會(huì)更好安排。”王君說。

    事實(shí)上，新公布的分拆上市規(guī)則有了較大突破。比如，降低了盈利門檻，根據(jù)最新的分拆上市相關(guān)規(guī)則，上市公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，且最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤(rùn)后，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)累計(jì)不低于6億元人民幣。此前的征求意見稿為10億元人民幣。此外，新的規(guī)則放寬了募集資金使用要求，放寬了子公司董事、高管的持股要求。修改了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)表述適應(yīng)不同板塊安排。

    “分拆上市規(guī)則是服務(wù)整個(gè)資本市場(chǎng)的新制度，但從中顯然可以發(fā)現(xiàn)，注冊(cè)制等相關(guān)理念已得到較大體現(xiàn)。”王強(qiáng)表示，隨著科創(chuàng)板探索出的有益制度理念在A股逐步落實(shí)，A股有望打造一個(gè)“資本+科技”互聯(lián)互通的高效市場(chǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。