證監(jiān)會(huì)“刷新”三大標(biāo)準(zhǔn)將如何影響市場主體？

    董少鵬

    今年是新中國資本市場建立30周年，如何給資本市場再定位、如何夯實(shí)基礎(chǔ)再出發(fā)，是每一位關(guān)心資本市場發(fā)展的人士都在思考的問題。6月6日，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民對(duì)上市公司基本定位作出最新描述；此前，易會(huì)滿主席對(duì)投資者保護(hù)理念進(jìn)行最新闡釋；去年，證監(jiān)會(huì)還對(duì)證券行業(yè)機(jī)構(gòu)文化建設(shè)作出部署。

    監(jiān)管層對(duì)上市公司建設(shè)、投資者保護(hù)、中介機(jī)構(gòu)發(fā)展作出的一系列有針對(duì)性的部署，值得各方認(rèn)真思考。

    一是“刷新”上市公司的基本定位。

    上市公司是資本市場發(fā)展的重要主體，聯(lián)系著社會(huì)的方方面面，是一個(gè)涉及利益廣泛的企業(yè)群體。如何認(rèn)識(shí)上市公司的基本定位，對(duì)于深化市場改革具有重要意義。

    6月6日，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在中國上市公司協(xié)會(huì)2020年年會(huì)暨第二屆理事會(huì)第十次會(huì)議上說，上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“國之重器”，是雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展的“重要載體”，是履行社會(huì)責(zé)任的“模范代表”，也是資本市場踐行“人民性”的源頭基礎(chǔ)。

    這些提法既說明了上市公司的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，也強(qiáng)調(diào)了上市公司的社會(huì)功能；既有利于凝聚證券行業(yè)內(nèi)的發(fā)展共識(shí)，也有助于引導(dǎo)其他社會(huì)成員了解資本市場、積極參與資本市場。

    從新中國資本市場建立之初，拓荒者們就明確提出“上市公司質(zhì)量是資本市場發(fā)展基石”的理念，并在新股發(fā)行制度、并購重組制度、信息披露制度、公司治理制度、持續(xù)監(jiān)管制度、退市制度等方面不斷探索和完善。上市公司“重籌資、輕回報(bào)”“重發(fā)展、輕治理”的現(xiàn)象大為減少，但依然存在。還有的上市公司及其股東觸碰法律底線，有的情節(jié)還十分嚴(yán)重。

    多年來，《證券法》幾經(jīng)修改，刑法條款和司法解釋幾經(jīng)完善，監(jiān)管改革不斷深化，就是為了夯實(shí)市場治理的制度基礎(chǔ)。新證券法實(shí)施后，市場主體違法將面臨更為嚴(yán)厲的處罰。

    同時(shí)，我們也要充分意識(shí)到，提高上市公司質(zhì)量，既需要完善治理制度，也需要強(qiáng)化責(zé)任意識(shí)。上市公司作為市場要素配置的載體和實(shí)現(xiàn)者，經(jīng)濟(jì)功能表現(xiàn)為效益起伏、周期輪動(dòng)，社會(huì)功能則表現(xiàn)為回報(bào)投資者、提供就業(yè)崗位、暢通社會(huì)關(guān)系。上市公司應(yīng)當(dāng)是踐行“以人民為中心”發(fā)展理念的社會(huì)主體。

    此次證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司定位的闡釋，既延續(xù)了以往對(duì)上市公司群體在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整中作用的描述，又增加了履行社會(huì)責(zé)任“模范代表”的表述，進(jìn)而提出資本市場踐行“人民性”源頭基礎(chǔ)的概念。這些表述作為一個(gè)整體，強(qiáng)化了上市公司的地位格局，將促使上市公司及其董監(jiān)高認(rèn)真履行社會(huì)責(zé)任，擔(dān)當(dāng)時(shí)代使命。

    二是“刷新”投資者保護(hù)的基本理念。

    保護(hù)投資者特別是保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，是資本市場持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。30年來，我國投資者權(quán)益保護(hù)制度不斷發(fā)展，對(duì)投資者保護(hù)的理念也不斷深化。

    5月15日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動(dòng)上，首次提出了“投資者是資本市場發(fā)展之本”，將投資者保護(hù)的理念提升到了新的高度。他闡釋說，尊重投資者、敬畏投資者、保護(hù)投資者，是資本市場踐行以人民為中心發(fā)展思想的具體體現(xiàn)，也是證券監(jiān)管部門的根本監(jiān)管使命。

    過去20年，為推動(dòng)投資者保護(hù)工作，投資者保護(hù)局、投資者保護(hù)基金、中證中小投資者服務(wù)中心、投資者教育基地等機(jī)構(gòu)相繼設(shè)立，各證券期貨機(jī)構(gòu)也建立了相應(yīng)的部門。新證券法專設(shè)投資者保護(hù)專章，從全市場運(yùn)行的鏈條出發(fā)，梳理制定了更加完善的投資者保護(hù)條款。

    落實(shí)好這些制度措施，最終要靠人。易會(huì)滿關(guān)于投資者保護(hù)的闡述，相當(dāng)于為投資者保護(hù)制度賦予了新的“理念支撐”。踐行監(jiān)管的人民性，強(qiáng)化“大投保”理念，把投資者權(quán)益保護(hù)貫穿于資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作之中，才能實(shí)現(xiàn)真正的投資者保護(hù)。

    三是“刷新”證券基金行業(yè)文化標(biāo)桿。

    中介機(jī)構(gòu)是市場誠信機(jī)制的重要承載者，是市場信心的傳遞者和營造者。中介機(jī)構(gòu)是否履職盡責(zé)，直接影響到保薦、審計(jì)、合規(guī)審核、信用評(píng)級(jí)、市場定價(jià)等各個(gè)環(huán)節(jié)，直接關(guān)系到市場預(yù)期穩(wěn)定。中介機(jī)構(gòu)不但要加強(qiáng)能力建設(shè)，還要強(qiáng)化文化建設(shè)。近年來，監(jiān)管層也對(duì)行業(yè)機(jī)構(gòu)文化建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施了“刷新”。

    證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在今年5月份指出，資本市場是大家共同的市場，各類中介機(jī)構(gòu)要秉持共建共治共享的理念，共同關(guān)心呵護(hù)這個(gè)市場，共同營造可持續(xù)的發(fā)展生態(tài)。他提出，對(duì)好機(jī)構(gòu)加大政策扶持力度，支持做優(yōu)做強(qiáng)做大；對(duì)問題機(jī)構(gòu)和相關(guān)責(zé)任人，強(qiáng)化責(zé)任追究，健全黑名單制度。

    2019年7月份，管理層提出了“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化核心理念。8月份，證監(jiān)會(huì)黨委專門成立了行業(yè)文化建設(shè)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，印發(fā)了工作綱要，明確2019年8月份至2021年12月份為行業(yè)文化基礎(chǔ)建設(shè)期。在倡導(dǎo)主動(dòng)建設(shè)的同時(shí)，強(qiáng)化了監(jiān)管硬約束，加大日常監(jiān)督檢查力度，對(duì)突出問題實(shí)施專項(xiàng)檢查。已對(duì)部分反映強(qiáng)烈的案例進(jìn)行了處理。

    合規(guī)是底線，誠信是義務(wù)，專業(yè)是特色，穩(wěn)健是保證。通過完善行政監(jiān)管、行業(yè)自律、公司治理相互配合的體制機(jī)制，特別是健全機(jī)構(gòu)聲譽(yù)約束機(jī)制，形成良好的行業(yè)文化，市場生態(tài)才能真正實(shí)現(xiàn)優(yōu)化，行業(yè)機(jī)構(gòu)也才能真正實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

    筆者認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)對(duì)三大市場主體建設(shè)和相應(yīng)監(jiān)管政策作出新的闡釋，統(tǒng)一于以人民為中心的監(jiān)管理念，體現(xiàn)了對(duì)當(dāng)前資本市場發(fā)展進(jìn)程的深刻把握，有助于進(jìn)一步凝聚共識(shí)，進(jìn)一步推進(jìn)深化改革。