始終繃緊防控金融風(fēng)險這根弦

    何德旭

    李克強總理代表國務(wù)院在十三屆全國人大三次會議上作的《政府工作報告》，在回顧2019年和今年以來的工作時指出，三大攻堅戰(zhàn)取得關(guān)鍵進展，“金融運行總體平穩(wěn)”；但受全球疫情沖擊、世界經(jīng)濟嚴(yán)重衰退、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈循環(huán)受阻、國際貿(mào)易投資萎縮、大宗商品市場動蕩等的影響，“金融等領(lǐng)域風(fēng)險有所積聚”；在談到下一階段工作總體部署時強調(diào)，要“加強金融等領(lǐng)域重大風(fēng)險防控，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線”，這對下一步防控金融風(fēng)險提出了明確要求，也指明了方向。

    眾所周知，隨著金融的全球化，金融業(yè)的快速發(fā)展，金融效率的不斷提高，金融作用的增強和地位的提升，金融在自身發(fā)展日益壯大且促進實體經(jīng)濟發(fā)展的同時也經(jīng)歷或面臨著前所未有的不確定性、不穩(wěn)定性或劇烈震蕩，這就表現(xiàn)為金融風(fēng)險。金融風(fēng)險的危害巨大，其引發(fā)的危機將對經(jīng)濟、社會甚至國家安全造成全局性的負(fù)外部效應(yīng)。因此，我們必須始終繃緊金融風(fēng)險防控這根弦，按照習(xí)近平總書記提出的，增強金融風(fēng)險防范意識，未雨綢繆，密切監(jiān)測，準(zhǔn)確預(yù)判，有效防范，不忽視一個金融風(fēng)險，不放過一個金融隱患。

    金融風(fēng)險防控

    面臨新的形勢

    當(dāng)前和今后一個時期，我國金融風(fēng)險防控面臨著不同于以往的新形勢。

    其一，作為金融發(fā)展基礎(chǔ)的經(jīng)濟下行壓力明顯加大、持續(xù)加大，與過去幾十年中國經(jīng)濟長期高速增長相比，我國經(jīng)濟增長出現(xiàn)了顯著下滑趨勢，需要付出巨大的代價來保增長、穩(wěn)增長。

    其二，隨著中國金融對外開放的日益擴大，更容易受到外部市場、外部環(huán)境的影響和沖擊。2018年以來，我國在金融開放方面出臺了多項舉措，開放的速度明顯加快、開放的力度明顯加大、開放的領(lǐng)域明顯擴大。與此同時，外部政治、經(jīng)濟、社會環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，我們面臨的不確定性、不穩(wěn)定性明顯增加。由此帶來的難題，既包括我國的金融監(jiān)管能力和水平是否能夠達到保障金融安全的需要，也包括國際市場的波動和發(fā)達國家的財政貨幣政策變化都可能對我國金融市場和金融政策造成影響和沖擊。

    其三，金融科技的快速發(fā)展，區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等新一代信息技術(shù)廣泛滲透到金融領(lǐng)域，金融與科技深度融合，科技驅(qū)動的各類金融創(chuàng)新層出不窮，極大地改變了傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)形態(tài)、金融業(yè)務(wù)模式，金融賬戶和數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)性、交叉性不斷增強，金融活動的實時性和不間斷性越發(fā)明顯。大量業(yè)務(wù)由線下轉(zhuǎn)到線上，交易鏈條延伸擴展，交易行為主體間的連接模式更加復(fù)雜，與外部機構(gòu)的聯(lián)系與合作更加廣泛?？梢哉f，金融科技帶來了一場深刻的金融革命，金融科技直接或間接導(dǎo)致金融風(fēng)險的隱蔽性、交叉性、傳染性、復(fù)雜性和突發(fā)性更為突出。這樣一些新的形勢，必然對金融活動、金融業(yè)務(wù)、金融市場、金融服務(wù)產(chǎn)生巨大的影響。具體到金融風(fēng)險方面：一是帶來新的金融風(fēng)險、催生新的金融風(fēng)險、引致新的金融風(fēng)險；二是加劇原有的金融風(fēng)險、強化原有的金融風(fēng)險、放大原有的金融風(fēng)險；三是加大防控金融風(fēng)險的難度，導(dǎo)致金融風(fēng)險的預(yù)警、識別和處置都更加困難。

    其四是新冠疫情對實體經(jīng)濟、對投資者和消費者信心、對市場預(yù)期等方方面面的影響與沖擊，會直接傳導(dǎo)金融風(fēng)險和加大金融風(fēng)險，導(dǎo)致金融風(fēng)險防控面臨更加復(fù)雜、更加艱難的局面。

    值得關(guān)注的金融風(fēng)險點

    一是地方政府債務(wù)風(fēng)險。地方政府債務(wù)（包括隱性債務(wù)）規(guī)模過大和增速過快，一直是近年影響中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，并可能觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的主要因素之一。事實上，地方政府債務(wù)風(fēng)險也是財政收支失衡得不到及時彌補、財政脆弱性加劇的直接表現(xiàn)。受疫情的沖擊，地方政府債務(wù)風(fēng)險顯然呈加劇之勢。一方面，地方財政收入進入負(fù)增長區(qū)間，地方財政減收成為導(dǎo)致地方政府債務(wù)風(fēng)險加大的重要原因之一。全面減稅降費和疫情沖擊勢必導(dǎo)致地方財政維持或增加收入更加困難。2019年已經(jīng)有一些省份財政收入出現(xiàn)了負(fù)增長。今年一季度，我國GDP下降6.8%，全國一般公共預(yù)算收入下降14.3%，相應(yīng)地，全國有28個省份財政收入出現(xiàn)負(fù)增長。另一方面，地方財政支出超常規(guī)增長。地方財政支出增長勢必導(dǎo)致地方政府債務(wù)壓力加大。特別是為了抗擊疫情、實現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，地方政府想了很多辦法為醫(yī)療救治、物資保障以及企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)等提供了資金支持，使本已十分困難的地方政府財政雪上加霜。

    二是房地產(chǎn)企業(yè)金融風(fēng)險。伴隨著國內(nèi)外新冠疫情對房地產(chǎn)市場供給端和需求端帶來的巨大沖擊，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的金融風(fēng)險開始逐漸暴露，并呈現(xiàn)出局部范圍內(nèi)擴散蔓延的態(tài)勢。從今年第一季度已公布的22家房企銷售業(yè)績來看，受新冠肺炎疫情影響，銷售目標(biāo)完成率均值僅為全年的12.7%。由于銷售回款和開復(fù)工延期、地產(chǎn)股劇烈動蕩、政策層面未見明顯松動，對長期以來依賴高負(fù)債率、高杠桿率模式運行的房地產(chǎn)企業(yè)沖擊非常明顯，房地產(chǎn)企業(yè)的金融風(fēng)險正在逐漸暴露。一方面，債務(wù)違約和行業(yè)金融風(fēng)險持續(xù)加大。到目前為止，房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍處于高位，滬深兩市145家上市房地產(chǎn)企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為80.08%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過資產(chǎn)負(fù)債率40%~60%的合理區(qū)間，許多大型房地產(chǎn)企業(yè)近期已出現(xiàn)到期債務(wù)實質(zhì)性違約事件。另一方面，局部地區(qū)和上下游行業(yè)風(fēng)險壓力上升。受區(qū)域房地產(chǎn)市場走勢和調(diào)控政策的影響，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出較大的區(qū)域差異，進一步加大局部地區(qū)的金融風(fēng)險防控壓力。再一方面，海外發(fā)債融資面臨全球金融市場劇烈動蕩，房地產(chǎn)企業(yè)的外債風(fēng)險也在逐步加大。

    三是中小商業(yè)銀行風(fēng)險。受疫情的影響，企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境發(fā)生巨大變化，企業(yè)尤其是大量的小微企業(yè)、民營企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序被打亂，上下游供應(yīng)鏈發(fā)生斷裂，營業(yè)收入和現(xiàn)金流減少，效益大幅下滑，經(jīng)營壓力明顯加大。不少中小企業(yè)出現(xiàn)資金鏈緊張、甚至斷裂，即使給予了一定期限的貸款展期，也存在無力歸還貸款的情況。尤其是餐飲、酒店、旅游、批發(fā)零售、文化體育、交通、低端制造業(yè)等行業(yè)受沖擊最大，受全球疫情大流行影響，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈出現(xiàn)斷裂風(fēng)險，部分企業(yè)出口受阻，出現(xiàn)退單，部分企業(yè)關(guān)鍵零部件進口受阻，疫情對企業(yè)經(jīng)營影響面進一步擴大。而這些中小企業(yè)多是中小商業(yè)銀行的基本客戶，中小企業(yè)收入大幅減少，盈利能力下降，還款能力減弱，勢必導(dǎo)致后續(xù)中小商業(yè)銀行不良資產(chǎn)增加、資產(chǎn)質(zhì)量下降，流動性風(fēng)險加大。

    防控金融風(fēng)險的舉措

    防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險是金融工作的長期性任務(wù)、根本性任務(wù)，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和金融治理體系建設(shè)的題中應(yīng)有之義和必然要求。

    第一，在思想上要始終繃緊防控金融風(fēng)險這根弦，充分認(rèn)識防控金融風(fēng)險、維護金融安全的極端重要性。歷史上，全球金融危機的教訓(xùn)是深刻的、慘痛的。黨的“十八大”以來，習(xí)近平總書記高度重視維護金融安全和系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范工作，多次就此發(fā)表重要論述，反復(fù)強調(diào)：金融安全是國家安全的重要組成部分，是經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)；維護金融安全，是關(guān)系我國經(jīng)濟社會發(fā)展全局的一件帶有戰(zhàn)略性、根本性的大事，切實把維護金融安全作為治國理政的一件大事抓緊抓好，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。這為防控金融風(fēng)險提供了根本遵循。我們必須充分認(rèn)識金融風(fēng)險的巨大危害，高度重視對金融風(fēng)險的防控，既要打好防控金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，更要打好防控金融風(fēng)險持久戰(zhàn)。

    第二，對不同的金融風(fēng)險采取更有針對性的防控舉措。比如，在防控地方政府債務(wù)風(fēng)險方面，要通過對地方財政收支情況和債務(wù)運行狀態(tài)的分析，準(zhǔn)確評估地方財政空間，估算出地方政府未來可支配的無風(fēng)險財力規(guī)模。這樣既能在一定程度上做到事前控制，也能識別財力較好地區(qū)和財力困難地區(qū)的財政可承受能力差異。在財政空間約束下行事不僅能夠有效發(fā)揮積極財政政策刺激經(jīng)濟復(fù)蘇的作用，促進地方政府債務(wù)融資功能發(fā)揮，而且有助于防范債務(wù)風(fēng)險，解決財力與負(fù)債長期不匹配的難題。在防控房地產(chǎn)企業(yè)金融風(fēng)險方面，要加快推廣房地產(chǎn)企業(yè)壓力測試和分級評價制度，進一步完善房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險預(yù)警機制，分類推進房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)置換展期和幫扶政策落實，積極穩(wěn)妥選擇外債融資工具和金融產(chǎn)品，注重規(guī)范房地產(chǎn)企業(yè)海外發(fā)債行為，有效防控潛在外部金融風(fēng)險，促進房地產(chǎn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，逐步增強房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)流動性，有效防范化解房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。在防控中小商業(yè)銀行風(fēng)險方面，要按照中央“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈”的基本方針，防范化解中小商業(yè)銀行風(fēng)險。要進一步深入細(xì)致地測算分析中小商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險暴露情況，對中小商業(yè)銀行內(nèi)控有效性進行精準(zhǔn)分析，分類排隊，在總體分析和風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上，對于部分中小商業(yè)銀行特定風(fēng)險類別，有效切斷外部客戶風(fēng)險與銀行風(fēng)險的互相傳染，防止引發(fā)群體性事件，同時，還需要同步完善配套機制，激勵約束并重，激發(fā)中小商業(yè)銀行內(nèi)生動力，不斷完善內(nèi)部控制體系，拓寬中小商業(yè)銀行資本補充渠道和來源，提升風(fēng)險管理能力。

    第三，要注重構(gòu)建全方位的金融風(fēng)險防控戰(zhàn)略體系。防控金融風(fēng)險，要從國家安全的戰(zhàn)略全局出發(fā)，遵循金融運行的基本規(guī)律，堅持底線思維、系統(tǒng)思維，堅持立足國情，加快構(gòu)建符合中國實際的金融風(fēng)險防控戰(zhàn)略體系，也就是，建立健全金融風(fēng)險的早期識別、評估、監(jiān)測和控制機制，建立健全金融系統(tǒng)性風(fēng)險的早期預(yù)警和化解機制，建立健全金融危機救助和處置機制，夯實金融風(fēng)險防控的基礎(chǔ)設(shè)施，逐步形成從結(jié)構(gòu)性風(fēng)險到系統(tǒng)性風(fēng)險、從內(nèi)部到外部、從地方到中央、從預(yù)警和防范到隔離和化解、從救助到處置的立體式金融風(fēng)險防線。

    （作者系中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長）