信用評(píng)級(jí)開(kāi)放提速 “鯰魚效應(yīng)”將推動(dòng)市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)

    ■盤和林

    不久前，央行宣布11項(xiàng)進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)開(kāi)放舉措，內(nèi)容覆蓋銀行、保險(xiǎn)、券商、基金、信用評(píng)級(jí)等多個(gè)領(lǐng)域。其中，信用評(píng)級(jí)對(duì)外開(kāi)放在此前政策鋪墊的基礎(chǔ)上進(jìn)一步鼓勵(lì)外資進(jìn)入，這將對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的健康發(fā)展和信用評(píng)級(jí)行業(yè)的規(guī)范起到重要的引導(dǎo)作用。

    自2017年起，我國(guó)陸續(xù)推出放開(kāi)外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策。2019年1月份，標(biāo)普信用評(píng)級(jí)（中國(guó)）有限公司獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)全部類別信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。此次“11條”中明確提出，允許外資機(jī)構(gòu)在華對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的所有種類債券開(kāi)展信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，可以說(shuō)是我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的再一次重大推進(jìn)。

    一方面，我國(guó)作為全球第三大債券市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?，能夠?qū)δ碌稀?biāo)普等國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生強(qiáng)大的市場(chǎng)吸引力，在深化金融改革和對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中，將會(huì)有更多的境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)乘借政策東風(fēng)進(jìn)入我國(guó)這片富有活力的新興市場(chǎng)。另一方面，我國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)起步較晚，數(shù)量匱乏且方法落后難以滿足我國(guó)債券市場(chǎng)乃至整個(gè)金融領(lǐng)域信用評(píng)級(jí)規(guī)范發(fā)展的要求。

    當(dāng)前，我國(guó)主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司、大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司、聯(lián)合資信評(píng)估有限公司和東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司等。

    通過(guò)推進(jìn)信用評(píng)級(jí)對(duì)外開(kāi)放，鼓勵(lì)更多具有國(guó)際影響力的外資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，將對(duì)我國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)有格局帶來(lái)積極影響，加速低效違規(guī)機(jī)構(gòu)的淘汰，提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)水平，在“鯰魚效應(yīng)”下促使評(píng)級(jí)市場(chǎng)公信力的回歸，從而推動(dòng)評(píng)級(jí)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。在信用評(píng)級(jí)開(kāi)放進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)的過(guò)程中，成熟市場(chǎng)更為完善、先進(jìn)的評(píng)級(jí)方法和估值系統(tǒng)將有效促進(jìn)我國(guó)本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的能力提升，推動(dòng)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)營(yíng)理念的國(guó)際化發(fā)展，提高評(píng)級(jí)結(jié)果的國(guó)際可比性和參考性。

    值得注意的是，境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的國(guó)際影響力及其對(duì)整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)層次的提升將作為要素自由流動(dòng)的重要保證，有效促進(jìn)金融資源互聯(lián)互通，對(duì)我國(guó)擴(kuò)大境外在華投資、推動(dòng)金融領(lǐng)域全面開(kāi)放將起到重要的參考保障。以標(biāo)普為例，作為美國(guó)證券交易委員會(huì)認(rèn)可的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)金融、法律、財(cái)會(huì)等行業(yè)均有著舉足輕重的參照作用。境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入的進(jìn)一步放開(kāi)將有效提升我國(guó)債券市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的國(guó)際公信力，更好地發(fā)揮其對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的推介作用，吸引全球投資者在我國(guó)的多元化資產(chǎn)配置。

    筆者認(rèn)為，信用評(píng)級(jí)行業(yè)對(duì)外開(kāi)放的加快推進(jìn)將為外資提供良好的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)促進(jìn)中國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)質(zhì)量改善，為中國(guó)金融市場(chǎng)的規(guī)范健康發(fā)展和資源要素的互聯(lián)互通提供重要的推介參考作用。但在開(kāi)放節(jié)奏愈發(fā)加快的同時(shí)，境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期積累的方法、經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)能否在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速適應(yīng)還未可知。面對(duì)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在資本實(shí)力、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、管理模式和技術(shù)積累等方面的優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)公司如何挖掘內(nèi)在潛力，強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展，緩解國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)壓力也成為需要思考和防范的問(wèn)題。

    在信用評(píng)級(jí)開(kāi)放提速背景下，監(jiān)管部門應(yīng)加快完善配套設(shè)施，推進(jìn)信用評(píng)級(jí)行業(yè)管理機(jī)制的細(xì)化落地，加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)監(jiān)管力度，通過(guò)不定期抽查債券發(fā)行情況、債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用打分等方式創(chuàng)新監(jiān)管手段，規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，凈化市場(chǎng)環(huán)境，以回歸信用評(píng)級(jí)在風(fēng)險(xiǎn)揭示和定價(jià)參考方面的信息傳遞本源作用，照亮評(píng)級(jí)市場(chǎng)乃至整個(gè)金融領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展之路。

    （作者系盤古智庫(kù)高級(jí)研究員）