對中國資本市場的未來要有信心與底氣

    ■馬方業(yè) 王思文

    近日，中美貿(mào)易摩擦再生變數(shù)，美國財政部再出損人又害己之招，誣陷中國為“匯率操縱國”，從而引發(fā)全球金融市場及中國A股市場的動蕩。對此，證監(jiān)會副主席李超在接受新華社采訪時表示，我國資本市場的韌性在增強，抵御外部沖擊的能力在提高，美國的極限施壓對A股市場的影響趨于弱化。

    我們認為，當前投資者更應(yīng)該看清世界、參透中國，更深刻地加深對大改革大開放大發(fā)展背景下的中國資本市場的認識，以擦亮眼睛、超越牛熊、面向未來的姿態(tài)，堅定對中國資本市場和A股的信心。

    那么，對中國資本市場和A股的信心與底氣從何而來呢？

    一是金融已成為中國作為大國必配必有的重器。今年2月22日，習近平總書記在中共中央政治局第十三次學(xué)習時指出，要正確把握金融本質(zhì)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。習總書記用“活、穩(wěn)、興、強”四個字全面深化了對金融本質(zhì)和規(guī)律的認識：金融活，經(jīng)濟活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)；經(jīng)濟興，金融興；經(jīng)濟強，金融強。經(jīng)濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。更為重要的是，他強調(diào)，金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分，金融制度是經(jīng)濟社會發(fā)展中重要的基礎(chǔ)性制度。

    可以說，金融在國家改革發(fā)展大局中的重要地位日益凸顯，而作為金融業(yè)重要有機組成部分的資本市場，必須擔負起歷史賦予的新使命。近期科創(chuàng)板并試點注冊制的平穩(wěn)落地，無疑向著打造更為規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的中國資本市場邁出堅實一步。一旦科創(chuàng)板形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗作用于其他層次的資本市場，那么，我們完全可以期待中國資本市場走向更為健康發(fā)展的軌道。

    二是中國金融業(yè)開放已啟動了“快行鍵”。今年7月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會適時宣布了11條金融業(yè)進一步對外開放的政策措施，令人振奮。

    新一輪改革開放的重要內(nèi)容就是對外資金融更大程度的準入。今年以來A股屢屢受到國際資本的關(guān)注，從MSCI加速擴容，到中日ETF互通，再到A股“入富”，無不彰顯我國金融開放的力度與成果。令人高興的是，明晟公司已于8月8日宣布，MSCI指數(shù)提高A股納入因子至15%。接下來的一個月時間內(nèi)，A股還將迎來富時羅素的納入因子提升和標普道瓊斯指數(shù)的首次集中納入。全球三大指數(shù)巨頭齊集A股市場指日可待，千億元級別的增量資金將跑步入場。

    同時我們注意到，橋水基金等多家全球頭部投資機構(gòu)在近日喊話，建議進入中國市場；全球最大公募Vanguard開始“聯(lián)姻”螞蟻金服進軍基金投顧業(yè)務(wù)。更要提到的是，證監(jiān)會副主席李超在8月8日重申與強調(diào)，美國極限施壓對A股影響趨于弱化，將推動一攬子措施落地，引導(dǎo)更多中長期資金入市。

    所有的這一切表明，中國金融開放的大門只能是越來越大，外資入駐A股的強烈意愿與外資實實在在的流入，體現(xiàn)的是國際投資者對A股當前投資價值的高度認可。有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著A股市場國際化程度的提高和進入A股的意愿越來越強烈，預(yù)計未來10年外資流入A股的規(guī)模或?qū)⑦_到3萬億元。這對未來中國股市的健康發(fā)展無疑是非常重要的力量。

    三是從全球視角看，A股市場是當前最具性價比的權(quán)益市場。

    首先，年中的中央政治局會議對下半年經(jīng)濟形勢和政策給出明確指引，整體保持定力，同時也有局部性加力；積極財政政策方面，7月份新發(fā)專項債近3000億元，年內(nèi)4800余億元余額正在路上；貨幣方面，松緊適度，“精準滴灌”。因此，中國經(jīng)濟韌性強，流動性寬裕，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)優(yōu)化與發(fā)力，維持房住不炒，不以房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。這些均十分有利于中國資本市場中長期的健康發(fā)展。故A股市場的未來是堅韌的而非脆弱的。

    其次，從估值來看，A股市場估值重回歷史相對低位。據(jù)中金公司策略團隊數(shù)據(jù)：當前滬深300市盈率9.7倍，市凈率1.1倍，明顯低于歷史均值的12.8倍和1.9倍。其中建筑、鐵路、汽油行業(yè)的市凈率已經(jīng)處于歷史最低水平。目前上證綜指的市盈率是13倍，低于美國三大股指20倍以上的市盈率水平。同時A股的杠桿資金約1.2萬億元，較歷史高點下降了近80%。

    第三，從業(yè)績來看，我國上市公司群體已展現(xiàn)出“向質(zhì)量要效益，以創(chuàng)新拓未來”的決心與態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，已公布半年報或業(yè)績快報的381家上市公司總體業(yè)績向好，2019年上半年營業(yè)收入和凈利潤總額均同比增長近18%。

    另外，2018年年底回購新政出臺以來，上市公司回購股份熱情持續(xù)高漲。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年前7個月滬深兩市超過150家公司披露回購方案。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，整個市場的回購力度已經(jīng)超越2018年，在規(guī)模上創(chuàng)下歷史新高。這些對提高上市公司質(zhì)量、提振市場信心十分有益。

    還要強調(diào)的是，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制近期已平穩(wěn)順利落地，理性的破局與良好的開局，已經(jīng)開始激發(fā)資本市場的活力。隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入，未來資本市場向好值得期待。

    大盤指數(shù)的波動也是資本市場生命的一部分。中美貿(mào)易摩擦絕不是A股市場的核心矛盾。大盤指數(shù)點位也不是年齡，過去就回不來了。指數(shù)點位更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，枯水期時又會降下來，有漲有落，都是正常的。盡管近期A股市場出現(xiàn)了一些波動，但可以說股市大盤總體上到了下行風險小、上行空間大的底部區(qū)域。愿投資者調(diào)整情緒，用一盞智慧之燈照亮前行之路，積極抱緊中國核心資產(chǎn)。