外資控股券商加速落地：小摩、野村獲批

    3月28日，國務(wù)院總理李克強28日在博鰲亞洲論壇演講時表示：“中國將持續(xù)擴大金融業(yè)對外開放。銀行、證券和保險業(yè)對外資全面放開市場準入正在加快推進。”

    話音剛落，3月29日證監(jiān)會例行發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬宣布外資控股券商再添2家，證監(jiān)會正式核準設(shè)立摩根大通證券（中國）有限公司、野村東方國際證券有限公司。

    加上2018年底瑞銀拿到瑞銀證券的控股權(quán)，如今合資控股券商的數(shù)量已經(jīng)增至3家（不包括基于CEPA框架批準的4家券商），隨著實際業(yè)務(wù)的開展，外資控股券商的進入有望給券商行業(yè)帶來鯰魚效應(yīng)。

    而就在批復(fù)的同時，野村證券在回應(yīng)21世紀經(jīng)濟報道采訪時透露，新的合資公司在成立初期將以財富管理為主營業(yè)務(wù)，服務(wù)中國高凈值人群。

    2019年券商行業(yè)的洗牌不僅體現(xiàn)在資源向頭部券商聚攏，也將體現(xiàn)在“外來和尚”新理念帶來的直接沖擊。

    首批新設(shè)立外資控股券商

    2018年4月28日，在頂層設(shè)計的整體要求下，證監(jiān)會正式發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》，辦法修訂后明確允許外資控股合資證券公司，同時將逐步放開合資證券公司業(yè)務(wù)范圍。

    一石激起千層浪?？毓上拗平獬?，很快便有機構(gòu)提交了申請，瑞銀、野村證券和摩根大通摩拳擦掌，值得注意的是上述三家外資金融機構(gòu)采用了兩種不同的方式進行控股，一種是通過擴大現(xiàn)有持股比例從而完成控股，另一種則是重新申請新的證券公司牌照。

    在過往的實踐中，除了瑞銀證券和少數(shù)幾家合資券商情況相對特殊外，大部分合資券商的發(fā)展阻礙來自于內(nèi)外資股東的分歧。

    不算CEPA框架下的合資券商，證監(jiān)會發(fā)布外資控股新規(guī)，國內(nèi)合資券商共有中金、瑞銀證券、高盛高華、瑞信方正、中德證券、東方花旗、摩根士丹利華鑫、華歐國際、海際大和、第一創(chuàng)業(yè)摩根大通、華英證券等11家，但其中后四家相繼轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)資券商。

    “相比花時間處理與內(nèi)資股東的矛盾，把公司理順后再謀求控股，如果不介意新設(shè)立流程的時間成本，那么新設(shè)一家無疑是更好選擇。”一位海通證券投行部人士講道。

    事實上，包括此次申請新設(shè)立券商的兩家金融機構(gòu)在內(nèi)，此前沒有在中國境內(nèi)參與設(shè)立合資券商的金融機構(gòu)，確實也更傾向于新設(shè)立證券公司。

    如今兩家外資控股券商終于出爐，這也是中國證券史上第一批真正意義上的外資控股券商。

    就在3月29日證監(jiān)會公布消息后不久，摩根大通亞太區(qū)主席兼首席執(zhí)行官歐冠昇（NicolasAguzin）表示：“對于摩根大通和我們的眾多客戶而言，中國是全球最大、增長速度最快的市場之一，也是全球最為激動人心的發(fā)展機遇之一。中國是摩根大通全球及亞太區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。”

    而野村控股首席執(zhí)行官永井浩二也第一時間表示：“這是我們拓展中國業(yè)務(wù)的重要一步。我們希望通過在中國擴大公司規(guī)模來支持中國與日本的經(jīng)濟發(fā)展，同時穩(wěn)步鞏固野村作為深植于亞洲的全球性金融服務(wù)機構(gòu)的地位。”

    根據(jù)記者了解的信息，此次野村證券將設(shè)立的野村東方國際證券有限公司，野村控股株式會社出資10.2億元占比51%，余下49%的股權(quán)由東方國際（集團）有限公司和上海黃浦投資控股（集團）有限公司分別出資4.82億元認領(lǐng)。

    或?qū)⑿纬肾T魚效應(yīng)

    控股權(quán)和業(yè)務(wù)范圍的松綁無疑解除了長久以來合資券商在境內(nèi)市場最大的枷鎖。

    中原證券分析師鄧淑斌指出：“從業(yè)務(wù)情況看，除瑞銀證券外，其余合資券商的業(yè)務(wù)范圍均是單一的投資銀行業(yè)務(wù)范疇，外資持股比例不超過33.3%，且基本是以內(nèi)資券商的投行子公司形式存在，無法申請開展經(jīng)紀、資管等業(yè)務(wù)，這對合資券商的發(fā)展造成嚴重影響?！锻赓Y辦法》實施后，合資證券經(jīng)營范圍或業(yè)務(wù)牌照單一的現(xiàn)狀有望在較短時間內(nèi)得以改善”（CEPA框架合資券商未計算在內(nèi)

    正如該人士所講，早期合資券商如高盛高華證券、瑞信方正等多因持股比例限制、股東文化不同及業(yè)務(wù)類型單一等原因，未在行業(yè)中產(chǎn)生較大影響。因此在政策放松之后，這一批外資控股券商的野心也更大。

    野村證券方面便表示：“除了前期要在財富管理業(yè)務(wù)發(fā)力外，合資證券公司將逐漸建立金融產(chǎn)品銷售渠道，以及拓展機構(gòu)及其他業(yè)務(wù)，并最終發(fā)展成為一家綜合性證券公司。”與此同時，在消除了控股和業(yè)務(wù)范圍的限制后，控股股東在國內(nèi)嫁接海外成熟經(jīng)驗將更加從容。

    一位民生證券非銀分析師表示：“獲得控股權(quán)后，控股股東可以將成熟資本市場在組織架構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、流程管理、風(fēng)險控制以及股權(quán)激勵等方面的創(chuàng)新機制嫁接到境內(nèi)來。境內(nèi)市場和海外市場區(qū)別很大，包括IT、風(fēng)控、技術(shù)水平和交易標準等都很不一樣，這也是海外投行相比境內(nèi)券商具有的戰(zhàn)略優(yōu)勢。外資投行的進入，有望把海外的技術(shù)引進境內(nèi)，這對提升金融服務(wù)水平很有幫助。”

    就目前的情況來看，少數(shù)幾家合資控股券商仍舊無法撼動國內(nèi)券商整體的格局，但在新業(yè)務(wù)、新理念的影響下，這些券商將為國內(nèi)的券商行業(yè)注入新鮮的血液。

    值得注意的是，目前除了瑞銀、野村證券和摩根大通之后，暫時沒有其他外資金融機構(gòu)公開表態(tài)跟進，目前市場廣泛認為摩根華鑫將會是第四家合資控股券商的潛在候選。除此之外，記者了解到，法國興業(yè)銀行此前也表示擬在華成立控股合資券商，但目前申請尚未提交。

    對此，前述民生證券分析師認為現(xiàn)階段外資控股券商的數(shù)量不會在短期內(nèi)有很大的躍升。

    他指出：“政策上持股比例放開了，但具體操作層面還需經(jīng)過層層審批，這些流程和尺度官方都可以加以控制，我們判斷不會立馬出現(xiàn)很多外資絕對控股的券商。現(xiàn)在總體來看，監(jiān)管層對金融業(yè)的主基調(diào)是以防風(fēng)險為主，這時大量放外資進來使資本市場受到影響肯定是不會發(fā)生的。”