債市大跌？資金緊張？抗疫特別國債發(fā)行穩(wěn)穩(wěn)的！財(cái)政貨幣政策已經(jīng)“安排上了”

    23日，雖面臨利率債集中發(fā)行、季末資金面偏緊、國開債招標(biāo)遇冷、債市大幅波動(dòng)等多種不利因素，2020年第三期抗疫特別國債仍順利發(fā)行。

    當(dāng)日，央行開展了2000億元逆回購操作，并實(shí)現(xiàn)全額凈投放。自首批抗疫特別國債發(fā)行以來，央行頻頻開展逆回購操作，已累計(jì)投放超6000億元流動(dòng)性。

    除了貨幣政策操作護(hù)航特別國債發(fā)行，近期地方債和一般國債發(fā)行節(jié)奏也明顯放緩。

    此外，第一批抗疫特別國債也已納入國債期貨可交割券范圍，這有助于提升市場交易活躍度。

    未來，在各方協(xié)調(diào)之下，特別國債料繼續(xù)平穩(wěn)落地。

    順利發(fā)行

    23日上午，財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行了2020年第三期抗疫特別國債，中標(biāo)利率為2.77%，全場投標(biāo)倍數(shù)為2.34。本期發(fā)行700億元，期限為10年。

    數(shù)據(jù)顯示，同時(shí)段10年期國債活躍券200006成交利率在2.90%以上。本期抗疫特別國債發(fā)行利率明顯低于二級市場平均收益率水平。

    本期特別國債招標(biāo)背景可謂困難重重。招標(biāo)前，國開行5年期固息增發(fā)債發(fā)行結(jié)果出爐：全場倍數(shù)僅1.16，中標(biāo)收益率大幅高于同品種現(xiàn)券到期收益率。這引起債市劇烈波動(dòng)。

    10：30左右，債券期現(xiàn)貨市場大跌，5年期國債期貨主力合約一度跌超0.40%；5年期國開債活躍券200205收益率一度上行約10基點(diǎn)至3.28%。

    事實(shí)上，23日利率債供給較多，資金面也偏緊張。23日，國開債“五債齊發(fā)”，口行債、農(nóng)發(fā)債也均有供給，政策性金融債總體發(fā)行規(guī)模逾800億元。而且，臨近季末，資金面還處于收斂狀態(tài)，7天期資金利率仍在2%以上。

    但在多重不利因素下，特別國債還是以低于二級市場的利率水平平穩(wěn)發(fā)行。

    政策協(xié)調(diào)配合護(hù)航發(fā)行

    在特別國債發(fā)行之際，央行也加大了流動(dòng)性供應(yīng)。23日，央行開展了2000億元逆回購操作，全額實(shí)現(xiàn)凈投放。22日，央行已凈投放1200億元。

    事實(shí)上，6月18日，首批特別國債發(fā)行，央行就開展了1200億元逆回購操作，并重啟14天逆回購。18日至23日，央行通過逆回購操作累計(jì)投放6200億元短期流動(dòng)性。

    財(cái)政部此前表示，適當(dāng)減少6、7月份一般國債、地方債發(fā)行量，為特別國債發(fā)行騰出市場空間，按照大體均衡原則，盡可能平滑各周發(fā)行量，穩(wěn)定市場預(yù)期。

    近期，地方債和一般國債發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，6月以來，地方債單周發(fā)行規(guī)模均為幾百億元，較5月份大幅減少；本周無一般國債發(fā)行。下周的記賬式附息國債發(fā)行安排也還沒有公布。

    首批特別國債已納入國債期貨可交割券范圍

    中金所消息稱，第一批抗疫特別國債自6月23日起上市交易，已納入國債期貨可交割券范圍。

    根據(jù)財(cái)政部和中金所公告，抗疫特別國債在銀行間債券市場和交易所債券市場同時(shí)上市交易，符合國債期貨可交割券條件，可以用于交割。

    有機(jī)構(gòu)人士表示，承銷商可利用國債期貨鎖定認(rèn)購成本，提升定價(jià)效率，對于支持抗疫特別國債平穩(wěn)發(fā)行具有積極意義。

    業(yè)內(nèi)人士稱，近期債券市場利率波動(dòng)幅度較大，將抗疫特別國債納入國債期貨可交割券范圍，機(jī)構(gòu)投資者可利用國債期貨對沖利率風(fēng)險(xiǎn)，有助于提升抗疫特別國債在二級市場的流動(dòng)性。

    業(yè)內(nèi)人士表示，從財(cái)政部透露信息看，抗疫特別國債以10年期為主，適當(dāng)搭配5年、7年期，均為市場上交易比較活躍的幾個(gè)期限品種，并會進(jìn)行多次續(xù)發(fā)行，以擴(kuò)大單只債券的存續(xù)規(guī)模，亦有助于活躍市場交易。未來，特別國債有望成為無風(fēng)險(xiǎn)債券中一個(gè)較大的活躍品種。