《粵港澳大灣區(qū)金融融合發(fā)展研究》課題報(bào)告發(fā)布 精準(zhǔn)定位建設(shè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)

    本報(bào)記者 蘇詩(shī)鈺

    在《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》發(fā)布的重要時(shí)刻，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)金融學(xué)會(huì)舉辦2019年學(xué)術(shù)年會(huì)，隆重發(fā)布《粵港澳大灣區(qū)金融融合發(fā)展研究》課題報(bào)告。課題由深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)邢毓靜，招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華聯(lián)合主持，中國(guó)人民銀行深圳市中心支行、深圳證券交易所、招商銀行、前海金融控股有限公司、騰訊等多家機(jī)構(gòu)傾力打造。

    “金融活，經(jīng)濟(jì)活”，課題研究精準(zhǔn)定位粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)

    習(xí)近平總書記指出，“金融活，經(jīng)濟(jì)活”，“經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈”?；浉郯拇鬄硡^(qū)建設(shè)，需要疏通人流、物流、信息流、資金流，其中金融的互聯(lián)互通、深度融合非常關(guān)鍵。只有進(jìn)一步加大區(qū)內(nèi)金融融合力度，暢通資金流，才能優(yōu)化資源配置，提升效率，進(jìn)一步增強(qiáng)大灣區(qū)內(nèi)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，促進(jìn)大灣區(qū)發(fā)展出更多世界級(jí)的產(chǎn)業(yè)集群，引領(lǐng)和支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    粵港澳三地法律體系不同，貨幣不同，利率、匯率形成機(jī)制不同，但又是在國(guó)家統(tǒng)一主權(quán)下順應(yīng)歷史進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流而融合發(fā)展，既有挑戰(zhàn)，又有機(jī)遇。在立足灣區(qū)實(shí)際基礎(chǔ)上，通過借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，積極穩(wěn)妥實(shí)踐，有望推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)金融融合發(fā)展走出新路。

    深圳是中國(guó)改革開放的前沿，是粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的核心支點(diǎn)之一。2018年9月開始，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)金融學(xué)會(huì)匯聚一百多家金融機(jī)構(gòu)研究力量，以“粵港澳大灣區(qū)金融融合發(fā)展研究”為年度課題，由深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)邢毓靜，招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華聯(lián)合主持開展研究。課題經(jīng)過深入調(diào)查研究，取得了開創(chuàng)性、前瞻性和實(shí)操性兼具的研究成果。這一研究成果，凝結(jié)了深圳金融監(jiān)管層、業(yè)界和學(xué)界結(jié)合學(xué)術(shù)理論、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和多年金融改革開放實(shí)踐的思考和探索。

    別出機(jī)杼、獨(dú)樹一幟，課題研究創(chuàng)新亮點(diǎn)紛呈

    ——國(guó)內(nèi)率先對(duì)英國(guó)退歐談判經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行歸納，全面梳理歐盟金融市場(chǎng)建設(shè)、瑞士加入申根協(xié)定經(jīng)驗(yàn)，系統(tǒng)總結(jié)多關(guān)稅區(qū)、多貨幣且聯(lián)系緊密經(jīng)濟(jì)體之間的金融融合發(fā)展規(guī)律，首個(gè)提出將這些經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到粵港澳大灣區(qū)金融融合發(fā)展中，在“一國(guó)兩制”下處理“三個(gè)關(guān)稅區(qū)、三種貨幣”的融合難題。關(guān)于如何借鑒歐盟金融市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用于粵港澳大灣區(qū)金融融合發(fā)展，已經(jīng)由課題牽頭人之一的邢毓靜會(huì)長(zhǎng)在《清華金融評(píng)論》發(fā)表。

    ——國(guó)內(nèi)首次對(duì)大灣區(qū)內(nèi)居民就粵港澳大灣區(qū)金融融合關(guān)心的問題，進(jìn)行廣泛的問卷調(diào)查和實(shí)地調(diào)研。依托騰訊調(diào)查平臺(tái)，對(duì)灣區(qū)內(nèi)地九個(gè)城市居民開展了問卷調(diào)查，收回有效問卷3095份，委托中銀香港對(duì)其在香港和澳門的居民個(gè)人客戶開展問卷調(diào)查，收回有效問卷474份。問卷調(diào)查為灣區(qū)金融業(yè)如何支持建設(shè)“宜居宜業(yè)宜游的優(yōu)質(zhì)生活圈”，獲取了豐富的第一手資料。在香港、內(nèi)地監(jiān)管部門、金融同業(yè)和銀行內(nèi)部開展深入調(diào)研和座談。問卷調(diào)查和實(shí)地調(diào)研提煉出的大灣區(qū)金融融合發(fā)展存在的問題，不僅具有學(xué)術(shù)價(jià)值，而且是大灣區(qū)金融消費(fèi)者現(xiàn)實(shí)金融服務(wù)需求的集中反映，是監(jiān)管層政策制定和實(shí)施障礙的系統(tǒng)梳理，是金融機(jī)構(gòu)跨境業(yè)務(wù)發(fā)展面臨困難的全面總結(jié)，直面痛點(diǎn)，現(xiàn)實(shí)意義強(qiáng)。

    ——國(guó)內(nèi)首創(chuàng)粵港澳大灣區(qū)DSGE模型，為大灣區(qū)量身定制面板數(shù)據(jù)模型、時(shí)間序列模型，從數(shù)理上證明了大灣區(qū)金融融合發(fā)展的必要性、可行性，以及推進(jìn)的關(guān)鍵操作策略，為政策建議的提出，奠定堅(jiān)實(shí)的理論和實(shí)證基礎(chǔ)。

    ——系統(tǒng)提出包括金融產(chǎn)品聯(lián)通“單一許可證”模式、以科技創(chuàng)新拓寬大灣區(qū)金融融合發(fā)展的可能性邊界、建設(shè)跨境金融平臺(tái)等一系列系統(tǒng)、全面、可行、具有開創(chuàng)性的政策建議。

    澄沙汰礫、入木三分，課題研究?jī)?nèi)容干貨多多

    ——對(duì)標(biāo)國(guó)際三大灣區(qū)，全面總結(jié)粵港澳金融融合發(fā)展現(xiàn)狀。從金融機(jī)構(gòu)互設(shè)、跨境金融服務(wù)、金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融賬戶體系、跨境資本流動(dòng)管理政策等五方面，全方位梳理當(dāng)前粵港澳大灣區(qū)金融融合政策進(jìn)展。

    ——深調(diào)研開路，深入分析粵港澳大灣區(qū)金融融合面臨的挑戰(zhàn)。課題組結(jié)合廣泛的問卷調(diào)查、實(shí)地訪談、座談?wù){(diào)研結(jié)果，總結(jié)了大灣區(qū)金融融合發(fā)展的八大挑戰(zhàn)。

    ——他山之石，可以攻玉。課題組直面“一國(guó)兩制”下“三個(gè)關(guān)稅區(qū)、三種貨幣”的難題，詳細(xì)梳理了國(guó)際上不同貨幣、不同關(guān)稅區(qū)的經(jīng)濟(jì)體之間的金融融合發(fā)展舉措，從頂層設(shè)計(jì)、金融市場(chǎng)互聯(lián)互通、多關(guān)稅區(qū)融合、跨境服務(wù)提供、人員流動(dòng)、法律對(duì)接等六個(gè)方面，梳理可供借鑒的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。

    ——以史為鑒，可知得失。課題組內(nèi)多名成員曾深度參與人民幣國(guó)際化、自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)、滬深港通、債券通、基金互認(rèn)、原油期貨、黃金國(guó)際板、人民幣跨境支付系統(tǒng)等國(guó)內(nèi)金融對(duì)外開放，深知其中的困難艱辛、爭(zhēng)論折衷和起起落落。從中總結(jié)的“從全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)角度謀劃發(fā)展”、“全國(guó)一盤棋、普適性原則”、“市場(chǎng)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)”和“標(biāo)準(zhǔn)化、透明化機(jī)制”等四大啟示，凝結(jié)了課題組對(duì)國(guó)內(nèi)金融對(duì)外開放的深度思考，體現(xiàn)了“激勵(lì)相容”的政策設(shè)計(jì)之精巧。

    高屋建瓴、實(shí)處著手，課題政策建議有開創(chuàng)性

    課題組認(rèn)為，粵港澳大灣區(qū)金融融合發(fā)展是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，既要有提綱挈領(lǐng)、謀劃全局的頂層設(shè)計(jì)，又要有操作性強(qiáng)的具體落地措施；既要有好的創(chuàng)新點(diǎn)子，又要有好的激勵(lì)機(jī)制；既要有金融市場(chǎng)的融合發(fā)展，又要有與之配套的金融監(jiān)管和中介服務(wù)跟進(jìn)；不僅要從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向的大局出發(fā)，還要能夠讓灣區(qū)民眾充分享受金融融合發(fā)展帶來(lái)的便利；在具體實(shí)施策略上，還得充分調(diào)動(dòng)各方積極性，把握好時(shí)間窗口和節(jié)奏，控制好風(fēng)險(xiǎn)。

    課題組綜合國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)、問卷調(diào)查、實(shí)地調(diào)研、實(shí)證研究，從頂層設(shè)計(jì)，全局視角、激勵(lì)機(jī)制、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向、金融市場(chǎng)、金融科技、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面，系統(tǒng)地提出了未來(lái)粵港澳大灣區(qū)金融融合發(fā)展方向和政策建議。

    一是從頂層設(shè)計(jì)的高度謀劃大灣區(qū)金融融合發(fā)展。推動(dòng)大灣區(qū)粵港澳三地簽訂多邊協(xié)議，進(jìn)一步細(xì)化和拓展CEPA協(xié)議、自貿(mào)區(qū)政策。建立大灣區(qū)金融多邊合作機(jī)制和機(jī)構(gòu)，建立對(duì)話和爭(zhēng)議解決機(jī)制。設(shè)立粵港澳大灣區(qū)金融融合發(fā)展委員會(huì)，謀劃總體發(fā)展方向，下設(shè)執(zhí)行委員會(huì)，負(fù)責(zé)政策落地。突出人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略導(dǎo)向，在賬戶體系設(shè)置、跨境交易結(jié)算安排等方面，順應(yīng)市場(chǎng)需求，堅(jiān)持人民幣優(yōu)先原則，擴(kuò)大人民幣在大灣區(qū)與其他國(guó)家和地區(qū)之間的跨境使用。

    二是尋找各方利益訴求的最大公約數(shù)，惠及各方，凝心聚力。賦予粵港澳金融管理部門探索金融創(chuàng)新的一定權(quán)限，允許其在一定額度內(nèi)管理資金跨境自由流動(dòng)，核準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)在大灣區(qū)開展跨境業(yè)務(wù)創(chuàng)新。在全國(guó)一盤棋的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，與其他自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新形成協(xié)同效應(yīng)。設(shè)計(jì)政策充分考慮港澳同胞福祉，更加便利港澳金融機(jī)構(gòu)在大灣區(qū)開展業(yè)務(wù)，更加便利港澳居民在大灣區(qū)生活、工作和投資。鼓勵(lì)港深合作先試先行，打造粵港澳大灣區(qū)城市合作示范區(qū)。

    三是以服務(wù)灣區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。引入灣區(qū)三地保險(xiǎn)資金、財(cái)政資金，設(shè)立“粵港澳大灣區(qū)發(fā)展基金”，支持灣區(qū)中長(zhǎng)期項(xiàng)目建設(shè)，鼓勵(lì)設(shè)立更多人民幣投貸基金，拓寬大灣區(qū)區(qū)內(nèi)跨境投融資資金來(lái)源和渠道。發(fā)展好灣區(qū)綠色金融。積極探索跨境資產(chǎn)管理聯(lián)動(dòng)合作機(jī)制，積極促進(jìn)大灣區(qū)三地金融機(jī)構(gòu)在人民幣計(jì)價(jià)的海外發(fā)債、股票、基金等方面的合作。建立大灣區(qū)內(nèi)部保險(xiǎn)跨境服務(wù)機(jī)制。允許港澳居民購(gòu)買大灣區(qū)內(nèi)地人民幣理財(cái)產(chǎn)品，在自貿(mào)區(qū)南沙、前海蛇口、橫琴片區(qū)內(nèi)試點(diǎn)允許港澳居民使用閉環(huán)賬戶購(gòu)買人民幣理財(cái)產(chǎn)品。切實(shí)提升大灣區(qū)金融人才跨境流動(dòng)便利，建立灣區(qū)高端金融人才市場(chǎng)，降低港澳人才在灣區(qū)內(nèi)地工作的個(gè)人所得稅。

    四是建設(shè)粵港澳大灣區(qū)統(tǒng)一金融市場(chǎng)。研究推動(dòng)建立灣區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的“通行證”機(jī)制+“異地分支”機(jī)制，設(shè)立金融監(jiān)管聯(lián)合協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，聯(lián)合開展跨境沙盒監(jiān)管試點(diǎn)，開展廣泛的監(jiān)管對(duì)話與合作，推動(dòng)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、第三方支付標(biāo)準(zhǔn)、保險(xiǎn)償付疾病認(rèn)定和檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)的互認(rèn)，推動(dòng)建設(shè)單一金融市場(chǎng)。綜合自由貿(mào)易賬戶（FT）、非居民境內(nèi)賬戶（NRA）和離岸賬戶（OSA）功能，實(shí)現(xiàn)本外幣賬戶一體化，提高跨境結(jié)算便利化水平。給予港澳法律、會(huì)計(jì)、稅務(wù)、信用評(píng)級(jí)等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)“國(guó)民待遇”，推動(dòng)更為便利、更為廣泛的專業(yè)資格互認(rèn)，推動(dòng)金融法律事務(wù)處理規(guī)則的趨同，探索設(shè)立大灣區(qū)內(nèi)地跨境金融事務(wù)法庭。

    五是堅(jiān)持市場(chǎng)化、平臺(tái)化、標(biāo)準(zhǔn)化導(dǎo)向，保持政策設(shè)計(jì)的激勵(lì)相容。聯(lián)合籌建跨境金融一體化平臺(tái)，平臺(tái)使用人民幣結(jié)算，由中央登記機(jī)構(gòu)代持交易，資金形成閉環(huán)，避免增加跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。逐步豐富金融產(chǎn)品標(biāo)的，將基金、期權(quán)、期貨、ETF、大宗商品、債券、票據(jù)、保險(xiǎn)、貿(mào)易融資產(chǎn)品以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、碳排放權(quán)等納入平臺(tái)標(biāo)的，滿足多樣化投融資需求。探索依托平臺(tái)建立大灣區(qū)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理基金，探索發(fā)行基于平臺(tái)交易標(biāo)的的匯率避險(xiǎn)工具，便利化管理匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    六是充分運(yùn)用金融科技手段拓展金融融合發(fā)展的可能性邊界。利用區(qū)塊鏈去中心化、信息透明共享的特點(diǎn)，提高金融交易效率、降低成本、強(qiáng)化風(fēng)控，助力大灣區(qū)民生金融和普惠金融發(fā)展。探索開展金融科技創(chuàng)新“沙盒試驗(yàn)”，實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)可控下更高效率、更快速度的金融創(chuàng)新和擴(kuò)大開放。運(yùn)用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能技術(shù)，加強(qiáng)“RegTech”建設(shè)，提升對(duì)復(fù)雜跨境套利、洗錢、逃稅、非法外匯業(yè)務(wù)等違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的智能化水平和實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)分析能力。運(yùn)用“智能邊界”技術(shù)，建立基于征信大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的可信賴貿(mào)易主體和可信賴旅行者計(jì)劃，大幅提升跨境人流物流通關(guān)的便利性。

    七是選好時(shí)機(jī)，設(shè)計(jì)好適當(dāng)容錯(cuò)機(jī)制，加強(qiáng)宏觀審慎管理，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)金融融合發(fā)展，一方面選擇較為有利的時(shí)間窗口，把握好政策出臺(tái)的節(jié)奏，充分發(fā)揮特殊區(qū)域政策試驗(yàn)田的功能，減少象征意義更強(qiáng)的試點(diǎn)內(nèi)容，設(shè)計(jì)好金融改革創(chuàng)新的容錯(cuò)機(jī)制。另一方面，建立宏觀審慎管理框架，從總量上評(píng)估跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)開展逆周期調(diào)控，調(diào)控的規(guī)則事先向社會(huì)公布，使政策的調(diào)整符合市場(chǎng)預(yù)期，不引發(fā)市場(chǎng)的無(wú)序震動(dòng)。不對(duì)具體單項(xiàng)金融創(chuàng)新設(shè)置額度等限制，促進(jìn)灣區(qū)更加系統(tǒng)、更大步伐開展金融創(chuàng)新。探索建立和完善灣區(qū)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、防范和化解體系。及時(shí)共享金融風(fēng)險(xiǎn)信息，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)分析合作。在反洗錢、反避稅、反恐怖融資審查、打擊非法外匯業(yè)務(wù)等方面，加強(qiáng)三地聯(lián)合監(jiān)管。

    課題組堅(jiān)信，粵港澳大灣區(qū)金融融合發(fā)展有意義、有理論、有實(shí)證、有經(jīng)驗(yàn)、有決心、有可行路徑，不忘初心、凝心聚力、腳踏實(shí)地、砥礪奮進(jìn)，粵港澳大灣區(qū)金融融合發(fā)展的明天將更美好，粵港澳大灣區(qū)的明天將會(huì)更美好。