龍頭持穩(wěn) 中小險企增配A股 險資調(diào)倉按轡徐行 明年布局主線隱現(xiàn)

    A股上市公司三季報剛剛披露完畢，多家險企開始有了新動作。中國證券報11月5日從多位保險資管人士處了解到，近期他們正在研究今年四季度和明年的險資投資布局。多位險企人士透露，從三季度保險公司持股數(shù)據(jù)看，總量上持股標(biāo)的數(shù)量有所減少，持股集中度有所提升。未來在長端收益率下降的市場環(huán)境下，保險公司或有更強的動力配置權(quán)益資產(chǎn)；配置方向上，聚焦大金融、消費等低估值藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)成長股或成主流。

    三季度持倉總額環(huán)比下滑

    “從保險公司的權(quán)益持倉來看，第三季度保險公司持倉總額為6706億元，較第二季度有所下滑，總體凈流出778億元。”川財證券分析師楊歐雯認(rèn)為，其中凈流出較多的領(lǐng)域是有色金屬、建筑材料等傳統(tǒng)行業(yè)，這些行業(yè)在第三季度險資新增持倉標(biāo)的中幾乎沒有出現(xiàn)，一定程度上反映出險資對于行業(yè)趨勢的判斷和板塊配置的偏好。

    川財證券分析師鄧?yán)姳硎?，從三季報業(yè)績情況看，全部A股2019年三季度累計凈利潤同比增速為7.16%，較半年報時7.04%的增速小幅回升。但若剔除金融股，A股三季度累計凈利潤同比增速則為-1.58%（半年報時為0.24%），可見A股工業(yè)企業(yè)部門的盈利增速仍較低。

    “根據(jù)市場行情，險資三季度持倉總體平穩(wěn)。”華北地區(qū)一家中型保險公司投資總監(jiān)表示，結(jié)構(gòu)上對金融業(yè)進(jìn)行了增持，金融業(yè)仍是最大權(quán)重的行業(yè)；同時對計算機、通信行業(yè)進(jìn)行了增持。投資策略上，以低估值藍(lán)籌為核心持倉，根據(jù)行業(yè)趨勢增加科技股配置并保持適度彈性。

    “從新增持股票來看，保險資金增持集中在以軟件芯片為首的科技領(lǐng)域，其中華宇軟件、三安光電流入較大。”楊歐雯補充道。

    緩慢調(diào)倉成主流

    近段時間以來，監(jiān)管部門多次發(fā)聲鼓勵險資入市。中國證券報記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，從單季度險資配置看，持倉規(guī)模沒有明顯的增加，更多還是結(jié)構(gòu)微調(diào)。

    一位險企人士稱，三季度大部分險企持有證券數(shù)量并無太大變化，尤其大型險企仍以緩慢增加持倉為主，險資權(quán)益類投資比重的提升是個長期過程。

    這一趨勢也得到了數(shù)據(jù)的印證。中國證券報通過統(tǒng)計三季度險資持股情況發(fā)現(xiàn)，整體來看，在所有持倉A股的險資中，“按轡徐行”的格局較為明顯。在險資持有的近550只A股個股中，三季度持倉實現(xiàn)正向變動的股票有67只，負(fù)向變動的股票有108只，調(diào)倉比例約為三成。

    截至三季度末，A股上市公司中險資持倉比例占流通股比例超過5%的有52只個股，據(jù)統(tǒng)計，這52只股票中，三季度持倉比例發(fā)生變動的有16只，僅有6只變動幅度超過1個百分點，意味著重倉A股的險資里也僅有三成進(jìn)行了調(diào)倉，且調(diào)倉幅度不大，“按轡徐行”也成為三季度重倉A股的險資在權(quán)益市場配置的主流。

    險資四季度是否延續(xù)三季度緩慢調(diào)倉的配置策略？華北地區(qū)一家中型保險公司投資總監(jiān)對中國證券報記者表示，大型險企尤其是上市險企，考慮業(yè)績報表的穩(wěn)定性，二級市場的投資比例預(yù)計會較為穩(wěn)定。對于部分償付能力不存在壓力的中小險企，適度增加二級投資規(guī)模，也是應(yīng)對保費成本較高的一種策略。

    “明年險資或加配高股息率的股票。”上述中型保險公司投資總監(jiān)表示，選股時的股息率門檻可能會高于4%。從存量來看，截至目前，險資仍對市值體量大、流動性好的A股上市公司青睞有加。。

    這樣的選股策略，可以從三季度持股情況得到印證。三季度云南白藥持股比例正向變動最大，增資方為中國平安人壽保險股份有限公司，較上期增加了5.66個百分點，構(gòu)成“舉牌”，于9月末持股占流通股比例達(dá)到14.02%。

    11月6日晚，萬達(dá)信息公告稱，中國人壽及其一致行動人于10月29日-11月6日期間增持了3.2047%公司股份。此次增持后，中國人壽及其一致行動人持股比例增至18.2301%。

    此外，泰康人壽三季度通過投連產(chǎn)品增配大博醫(yī)療3.3個百分點至4.68%，長城人壽增配金融街3.22個百分點至4.83%。

    繼續(xù)青睞科技龍頭

    觀察到三季度險資的“按轡徐行”后，中國證券報11月5日從多位保險資管人士處了解到，近期多數(shù)險企正在研究四季度和明年的險資投資布局，看好四季度和明年行情的人士不在少數(shù)。

    光大永明資產(chǎn)相關(guān)人士指出，國慶后螺紋鋼的消費數(shù)據(jù)、六大電廠的日耗、水泥、玻璃的價格均體現(xiàn)出季節(jié)性回升的特征，疊加穩(wěn)經(jīng)濟的基建措施逐步開工，對于2019年末及明年一季度的經(jīng)濟不必過于悲觀。未來在長端收益率下降的市場環(huán)境下，保險公司有更強的動力配置權(quán)益資產(chǎn)。

    多位險企人士對記者表示，目前各家險資年化投資收益率的目標(biāo)一般定在6%-10%左右，固收類資產(chǎn)收益率和可投資規(guī)模的下降會拖累整體的投資收益率，股票則是險資資產(chǎn)收益率另一個增長點。

    華北地區(qū)一家中型保險公司投資總監(jiān)表示，四季度處于業(yè)績披露真空期，預(yù)計美聯(lián)儲將暫停降息，我國央行貨幣政策以穩(wěn)定微調(diào)為主；考慮年底前國內(nèi)機構(gòu)風(fēng)險偏好可能會收斂，而北上資金在人民幣階段企穩(wěn)后會繼續(xù)流入，因此傳統(tǒng)的防御類品種比如醫(yī)藥醫(yī)療、食品飲料、零售等預(yù)計有超額收益；同時分紅較高、估值較低的藍(lán)籌也是重點配置方向。

    具體配置板塊方面，國壽資產(chǎn)相關(guān)人士表示，在四季度整體市場流動性偏寬的環(huán)境下，尤其是外資持續(xù)流入的背景下，市場大概率維持震蕩格局，不至于快速下行，結(jié)構(gòu)上一些適度的“防御”可能是對沖波動的主要方法。該人士表示，中期維持首推產(chǎn)業(yè)趨勢更好的科技龍頭，但階段性可以考慮布局估值相對較低且具備一定業(yè)績改善屬性的家電、汽車等行業(yè)。