科創(chuàng)板建設(shè)5周年：探索全面注冊制先行先試 助力高水平科技自立自強

    首屆進博會上，“在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制”的宣告，力透五年的時光，以探索之姿拓印下生動實踐，奏響了實現(xiàn)高水平科技自立自強與建設(shè)中國式現(xiàn)代化的時代強音。

    從無到有，截至2023年10月底，科創(chuàng)板共有上市公司562家，合計IPO募資金額近9000億元，總市值逾6萬億元；2022年營業(yè)收入、凈利潤、研發(fā)投入分別突破1萬億元、1千億元、1千億元?？苿?chuàng)板日益成為“硬科技”企業(yè)上市的首選地和推動高質(zhì)量發(fā)展的生力軍。

    以鏈帶面，科創(chuàng)板發(fā)揮板塊示范效應(yīng)和集聚效應(yīng)，為推進產(chǎn)業(yè)體系高質(zhì)量躍升、增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控提供有力支持。目前，科創(chuàng)板已匯聚超百家集成電路企業(yè)，占A股同類上市公司的六成；擁有111家生物醫(yī)藥上市公司，成為該領(lǐng)域企業(yè)的全球主要上市地之一。

    科創(chuàng)板從增量試點起步，在發(fā)行、上市、信息披露、交易、持續(xù)監(jiān)管等方面日漸形成了完善豐實的制度供給，為存量試點擴圍，再到中國特色注冊制改革的全面鋪開率先探路。

    今天，當(dāng)最初新設(shè)資本板塊以服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的頂層設(shè)計思路，與日前中央金融會議提出的“更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動股票發(fā)行注冊制走深走實”要求彼此交融，科創(chuàng)板已成為暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”循環(huán)、助力實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的又一有益實踐和深化路徑。

    筑巢引鳳：

    包容制度支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展

    設(shè)立至今，科創(chuàng)板將聚焦“硬科技”的政策導(dǎo)向與充分發(fā)揮市場資源配置決定性作用的“無形之手”有效結(jié)合，有力承托科創(chuàng)企業(yè)在資本舞臺上做大做強。

    一方面，通過發(fā)行定價的市場化改革，科創(chuàng)板擴大了資本市場對“硬科技”企業(yè)的直接融資支持。截至今年10月末，科創(chuàng)板IPO公司數(shù)量占到同期A股總數(shù)的32%、募集資金占比達42%。與此同時，借資本“東風(fēng)”豐滿羽翼，有104家科創(chuàng)板公司在上市后通過再融資，以擴大產(chǎn)能、加快研發(fā)，鞏固行業(yè)龍頭地位或者加快趕超進程。

    另一方面，科創(chuàng)板的建設(shè)，始終圍繞著增強資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性、支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新的改革主線。循著這一思路，科創(chuàng)板與科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展規(guī)律相適應(yīng)，設(shè)立了多套上市條件滿足不同類型、不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)融資需求。據(jù)統(tǒng)計，目前已有54家未盈利企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、8家不同股權(quán)架構(gòu)企業(yè)以及21家分拆上市企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

    在科創(chuàng)板的制度創(chuàng)設(shè)下，紅籌回歸的路徑愈漸成熟：首家境內(nèi)上市的紅籌企業(yè)華潤微、首家多地上市紅籌企業(yè)中芯國際、首家在境內(nèi)發(fā)行存托憑證并上市的紅籌企業(yè)九號公司等，紛紛借道科創(chuàng)板“快馬赴歸途”。

    此外，考慮到創(chuàng)新藥企業(yè)投入資金大、投資周期長的特點，科創(chuàng)板針對性設(shè)置第五套上市標準，為生物制藥企業(yè)順利推進研發(fā)與商業(yè)化進程提供重要資本要素。截至目前，科創(chuàng)板16家多地上市公司中，半數(shù)為生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)企業(yè)。同時，有20家科創(chuàng)板企業(yè)以第五套標準上市，其中14家公司在上市后陸續(xù)已有產(chǎn)品獲批銷售。

    “我們享受到了科創(chuàng)板和注冊制帶來的發(fā)展紅利。”腫瘤治療領(lǐng)域創(chuàng)新藥企業(yè)艾力斯相關(guān)負責(zé)人在采訪中有感而發(fā)：“科創(chuàng)企業(yè)具有高技術(shù)、高風(fēng)險、投入大、周期長的特點，如以銀行間接融資為主導(dǎo)，往往難以獲得充足且成本較低的資本投入。如果問我科創(chuàng)板對于我們這種企業(yè)有何意義，我覺得更應(yīng)該反過來思考——如果沒有科創(chuàng)板，我們會怎樣？”

    攻堅克難：

    “鏈主”引領(lǐng)實現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控

    數(shù)據(jù)顯示，目前科創(chuàng)板已上市公司中，新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥行業(yè)公司數(shù)量位列前三，分別達到211家、125家和111家。科創(chuàng)板圍繞集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等重點產(chǎn)業(yè)鏈，充分發(fā)揮板塊示范效應(yīng)和集聚效應(yīng)，助力科技創(chuàng)新形成了由“點的突破”向“系統(tǒng)提升”的發(fā)展趨勢。以行業(yè)龍頭為引領(lǐng)、上下游企業(yè)協(xié)同的矩陣式產(chǎn)業(yè)集群被逐步構(gòu)建起來。

    其中，集成電路既是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的核心樞紐，也是科創(chuàng)板推動科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集聚的典型寫照。目前科創(chuàng)板集成電路上市公司達到106家，合計募集資金2899億元，總市值超過2萬億元，分別占A股同行業(yè)公司家數(shù)、募集資金總數(shù)和總市值的64%、88%和56%。科創(chuàng)板集成電路產(chǎn)業(yè)鏈不僅已初具規(guī)模，且形成了鏈條完整、協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展格局，涵蓋設(shè)計、制造和封測三大環(huán)節(jié)的主產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，以及設(shè)備、材料、EDA工具軟件、IP技術(shù)授權(quán)等支撐環(huán)節(jié)，涌現(xiàn)出一批具有行業(yè)標桿性和引領(lǐng)性的龍頭企業(yè)。

    “科創(chuàng)板試點注冊制重大改革，為我們這樣的龍頭企業(yè)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)作用提供了很好的平臺。”滬硅產(chǎn)業(yè)董事長俞躍輝表示，半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的突破，有賴多學(xué)科、多領(lǐng)域“硬科技”研發(fā)支持。通過龍頭企業(yè)牽頭，能夠大力推動重點項目協(xié)同研發(fā)一體化。

    眾多科創(chuàng)板企業(yè)不斷打破在芯片、高端裝備、基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件、新材料等領(lǐng)域的國外廠商限制，保障了經(jīng)濟運行安全；多家高鐵、電力裝備、通信設(shè)備等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)獲得科創(chuàng)板融資支持，提升了我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈競爭力。

    從高原鐵路大直徑多支護TBM“高原明珠號”，到全球最大直徑23米級豎井掘進機“夢想號”，鐵建重工以多項“國之重器”，推動中國高端地下工程裝備走出一條從跟跑到并跑再到領(lǐng)跑的自主創(chuàng)新之路?？频聰?shù)控同樣打破國外壟斷，實現(xiàn)了五軸聯(lián)動核心技術(shù)與產(chǎn)品的自主可控和規(guī)?；?jù)統(tǒng)計，約六成科創(chuàng)板公司的核心產(chǎn)品或技術(shù)正在相關(guān)領(lǐng)域推動實現(xiàn)進口替代，有效助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系自主可控。

    此外，在我國躋身創(chuàng)新型國家行列的進程中，航空航天、探月探火、衛(wèi)星導(dǎo)航、量子信息等一系列國家級重大技術(shù)突破的背后，亦少不了科創(chuàng)板公司的技術(shù)支持。例如，西部超導(dǎo)開發(fā)的高強、中強損傷容限鈦合金產(chǎn)品成為我國多個新型航空型號項目的主干關(guān)鍵材料；坤恒順維開發(fā)的射頻微波信號發(fā)生器已被應(yīng)用在移動通信、導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、雷達等領(lǐng)域；中復(fù)神鷹T800級碳纖維已獲中國商飛PCD預(yù)批準。

    值得一提的是，科創(chuàng)板還在為科技、人才和創(chuàng)新的融合持續(xù)注入活力，促進產(chǎn)學(xué)研有效貫通和科技成功高效轉(zhuǎn)化應(yīng)用。數(shù)據(jù)顯示，超六成科創(chuàng)板公司的創(chuàng)始團隊為科學(xué)家、工程師等科研人才或行業(yè)專家，近三成公司實控人兼任核心技術(shù)人員，近三成公司實控人擁有博士學(xué)歷；近四成科創(chuàng)板上市公司與高校、科研院所建立合作關(guān)系，強化基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究與成果轉(zhuǎn)化。

    走深走實：

    “試驗田”功能持續(xù)推進配套改革

    作為我國試點注冊制的首個“落子”，科創(chuàng)板充分發(fā)揮資本市場改革“試驗田”的功能，圍繞發(fā)行承銷、交易機制、指數(shù)投資等多個方面進行了一系列市場化的改革，在率先建設(shè)“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”方面邁出堅實步伐。

    發(fā)行承銷方面，科創(chuàng)板遵循注冊制理念，減少行政干預(yù)，將定價決定權(quán)交給市場，建立以專業(yè)機構(gòu)投資者為參與主體的市場化詢價、定價和配售機制。據(jù)統(tǒng)計，目前有五成以上科創(chuàng)板公司引入高管員工資管計劃參與戰(zhàn)略配售，超過90家公司引入產(chǎn)業(yè)類戰(zhàn)略投資者。

    交易機制方面，高效的價格發(fā)現(xiàn)機制，是優(yōu)化資源配置、支持科技企業(yè)借助資本市場發(fā)展壯大的基礎(chǔ)。自2022年10月科創(chuàng)板正式啟動股票做市交易業(yè)務(wù)以來，已有15家科創(chuàng)板做市商覆蓋167只科創(chuàng)板股票，大大釋放了市場活力。

    投資者結(jié)構(gòu)方面，科創(chuàng)板機構(gòu)股東數(shù)量和持股比例穩(wěn)步提升，已成為A股機構(gòu)化投資程度最高的板塊。截至今年二季度末，科創(chuàng)板專業(yè)機構(gòu)投資者活躍賬戶數(shù)超過6萬戶，同比增長10%；專業(yè)機構(gòu)投資者持倉占比約四成，上半年交易額占比近半。社?；?、保險公司、QFII等長線資金持續(xù)增配“硬科技”企業(yè)，科創(chuàng)板“機構(gòu)市”初步形成。

    指數(shù)投資方面，科創(chuàng)板加速構(gòu)建指數(shù)體系，覆蓋以科創(chuàng)50指數(shù)為核心的寬基指數(shù)，以新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、芯片、高端裝備、新材料等為代表的行業(yè)主題指數(shù)，以科創(chuàng)成長為代表的策略指數(shù)。隨著指數(shù)體系的完善，科創(chuàng)板指數(shù)相關(guān)的ETF等投資產(chǎn)品也更加豐富。

    隨著注冊制改革的全面鋪開，科創(chuàng)板相關(guān)創(chuàng)新試點制度也在創(chuàng)業(yè)板、北交所等改革中不斷生發(fā)、落地結(jié)果。下一步，圍繞如何進一步發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，市場也對科創(chuàng)板制度改革和板塊建設(shè)的持續(xù)推進提出了諸多建議與希望。如完善科創(chuàng)屬性評價指標，以支持更多“硬科技”企業(yè)上市；建立并購重組“綠色通道”，探索或有支付或分期支付機制、完善小額快速審核機制等，推動科創(chuàng)企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)整合；增加可轉(zhuǎn)債發(fā)行的靈活性等，便利科創(chuàng)企業(yè)募資用于研發(fā)或擴充產(chǎn)能等。