把好出入關(guān)口 推動(dòng)注冊(cè)制走深走實(shí)

    日前召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議為未來(lái)階段資本市場(chǎng)的發(fā)展指明了方向。會(huì)議提出“推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)”，接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，全面實(shí)施注冊(cè)制在我國(guó)資本市場(chǎng)改革中具有里程碑意義，未來(lái)需要進(jìn)一步完善注冊(cè)制改革，把好市場(chǎng)“入口關(guān)”，暢通多元化退市渠道，進(jìn)一步提升信息披露質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    全面注冊(cè)制成果斐然

    股票發(fā)行全面注冊(cè)制改革實(shí)施以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展階段，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力有了顯著提升。

    今年4月10日，首批10只主板注冊(cè)制新股上市交易，全面注冊(cè)制正式落地。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日，全面注冊(cè)制改革首批企業(yè)上市以來(lái)，A股新增上市公司203家（含滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及北交所），首發(fā)募集資金2586.42億元。其中，51家科創(chuàng)板公司募集資金1219億元，84家創(chuàng)業(yè)板公司募資875.34億元，兩大板塊占據(jù)募集資金總額達(dá)81%。分行業(yè)板塊看，高科技板塊IPO融資額乘勢(shì)而上。信息技術(shù)、材料、醫(yī)療保健等行業(yè)募資額排名居前。整體來(lái)看，全面注冊(cè)制改革落地后的中國(guó)資本市場(chǎng)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的適配性顯著提升，推動(dòng)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的能力顯著提升。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，注冊(cè)制改革帶來(lái)的變化是全方位的、根本性的，以信息披露為核心的發(fā)行上市制度經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng)新成效顯著，法治建設(shè)取得重大突破，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新的服務(wù)功能大幅提升，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生深刻變化，市場(chǎng)活力和市場(chǎng)韌性明顯增強(qiáng)，給市場(chǎng)參與各方帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的獲得感。

    證監(jiān)會(huì)指出，隨著以股票發(fā)行注冊(cè)制改革為龍頭的新一輪全面深化改革深入推進(jìn)，資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的制度包容性適配性顯著增強(qiáng)，市場(chǎng)功能有效發(fā)揮，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資本市場(chǎng)法治建設(shè)取得突破性進(jìn)展，市場(chǎng)生態(tài)明顯改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)總體收斂。

    把好“入口關(guān)”暢通“出口關(guān)”

    證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持以改革促發(fā)展、促穩(wěn)定，準(zhǔn)確把握注冊(cè)制改革以來(lái)市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)凈化、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化、內(nèi)生穩(wěn)定性不斷增強(qiáng)等積極變化，穩(wěn)步推進(jìn)全市場(chǎng)、全過(guò)程、全鏈條改革，推動(dòng)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革走深走實(shí)。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)記者表示，全面實(shí)行注冊(cè)制在我國(guó)資本市場(chǎng)改革中具有里程碑意義，在全面注冊(cè)制下，更多的科技創(chuàng)新企業(yè)能夠得到融資支持，進(jìn)而做優(yōu)做強(qiáng)。當(dāng)前注冊(cè)制改革還需走深走實(shí)，包括“嚴(yán)格把好市場(chǎng)入口關(guān)”、“引導(dǎo)資源更多向科技創(chuàng)新企業(yè)傾斜”、“強(qiáng)化監(jiān)管和審核，保護(hù)投資者利益”等，才有利于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

    近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)屢次強(qiáng)調(diào)，要把好入口關(guān)，從源頭保證資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)（截至11月3日），2023年IPO終止企業(yè)家數(shù)已經(jīng)達(dá)到了196家，其中177家屬于主動(dòng)撤回。證監(jiān)會(huì)指出，審核實(shí)踐中，證監(jiān)會(huì)、交易所充分關(guān)注行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及發(fā)行人自身情況，根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)行條件、板塊定位嚴(yán)格審核把關(guān)。證監(jiān)會(huì)實(shí)施更加嚴(yán)格、透明、審慎的發(fā)行上市監(jiān)管，充分運(yùn)用多要素校驗(yàn)、審核問(wèn)詢、現(xiàn)場(chǎng)檢查等方式加快問(wèn)題企業(yè)出清。

    與此同時(shí)，在市場(chǎng)的出口端，常態(tài)化退市機(jī)制不斷得到鞏固和深化，加快了市場(chǎng)的新陳代謝。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2023年以來(lái)，A股退市摘牌的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了45家，*ST澤達(dá)、*ST紫晶成為科創(chuàng)板首批退市企業(yè)。

    開(kāi)源證券研究指出，2023年A股退市企業(yè)數(shù)量有望再創(chuàng)新高。2023年交易類(lèi)退市、重大違法類(lèi)退市數(shù)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，意味著退市新規(guī)的持續(xù)推進(jìn)使得A股多元化退市渠道逐漸暢通。該機(jī)構(gòu)指出，隨著全面注冊(cè)制的持續(xù)推進(jìn)和退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行，殼資源價(jià)值急劇下降，市場(chǎng)炒殼之風(fēng)得到明顯遏制，基本面的好壞已逐漸成為決定公司是否應(yīng)該退市的重要判斷標(biāo)準(zhǔn)。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對(duì)記者表示，目前我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模和體量雖然比較大，發(fā)展速度也比較快，但就整體質(zhì)量水平、市場(chǎng)化程度而言，還有很長(zhǎng)的路要走。當(dāng)下工作的重點(diǎn)依然是完善法律法規(guī)制度規(guī)則體系。注冊(cè)制在具體落實(shí)上還有很大的潛力，例如在對(duì)企業(yè)的審核標(biāo)準(zhǔn)、問(wèn)責(zé)機(jī)制以及針對(duì)保薦機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)的參與度和分工責(zé)任的明確上，都有進(jìn)一步規(guī)范完善的空間，相應(yīng)規(guī)則和自律體系也有較大提升潛力。

    進(jìn)一步提升信披質(zhì)量

    證監(jiān)會(huì)表示，注冊(cè)制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)約束和法治約束，提高投融資的便利性。業(yè)內(nèi)人士指出，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，強(qiáng)化信息披露是應(yīng)有的題中之義。

    全面注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的信息披露水平得到了顯著提升。證監(jiān)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)，保持對(duì)證券違法活動(dòng)的高壓態(tài)勢(shì)，嚴(yán)肅查處重大信息披露違法案件，督促信息披露義務(wù)人依法履行信息披露義務(wù)，維護(hù)市場(chǎng)信息披露秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    “注冊(cè)制改革實(shí)行以來(lái)，上市企業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，發(fā)行質(zhì)量得到保障，幫助了大量創(chuàng)新型企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市融資。此外，注冊(cè)制也強(qiáng)化了信息披露制度，提高了信息披露的質(zhì)量和透明度，有效保護(hù)了投資者利益。”陳靂表示，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，還需要進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露，強(qiáng)化對(duì)股票發(fā)行人的監(jiān)管，才能真正保障投資者的基本利益。

    申萬(wàn)宏源證券首席市場(chǎng)專家桂浩明則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，此次中央金融工作會(huì)議提到“推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)”，是很有針對(duì)性的。注冊(cè)制改革施行以來(lái)，成果明顯，但客觀上也暴露出一些問(wèn)題。資本市場(chǎng)最終需要投資者用腳投票，好的制度需要嚴(yán)格執(zhí)行，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中需要充分發(fā)揮市場(chǎng)力量，同時(shí)有效加強(qiáng)監(jiān)管。未來(lái)需要持續(xù)完善注冊(cè)制改革，加強(qiáng)制度落實(shí)和對(duì)違法違規(guī)上市案例的處理。而此次中央金融工作會(huì)議所強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容，也是對(duì)進(jìn)一步貫徹注冊(cè)制改革的深入理解和指引。