科創(chuàng)板探路注冊制改革 激活科技資本良性循環(huán)

    11月5日，科創(chuàng)板迎來問世五周年。2018年的這一天，習(xí)近平總書記在首屆中國國際進(jìn)口博覽會上宣布，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制。自此，科創(chuàng)板作為資本市場改革“試驗(yàn)田”，先行探路注冊制改革，助推全面注冊制平穩(wěn)落地。

    5年來，科創(chuàng)板圍繞發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市和持續(xù)監(jiān)管等進(jìn)行了一系列制度改革，努力打造市場化、專業(yè)化和國際化的投資生態(tài)，促進(jìn)各類創(chuàng)新要素合理配置、有序流動(dòng)和高效循環(huán)，形成有利于科技創(chuàng)新發(fā)展的良好市場生態(tài)。

    5年來，科創(chuàng)板以服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)為使命，聚焦支持“硬科技”企業(yè)，激活產(chǎn)業(yè)資本良性循環(huán)。目前，科創(chuàng)板上市公司突破560家，IPO募集資金近9000億元，營業(yè)收入、凈利潤、研發(fā)投入分別突破1萬億元、1000億元、1000億元，近3年?duì)I業(yè)收入、凈利潤復(fù)合增長率分別達(dá)到30%、59%，已成為“硬科技”企業(yè)上市的首選地。

    市場人士指出，從推動(dòng)資金、人才等資源向科創(chuàng)領(lǐng)域集聚發(fā)揮的作用看，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制無疑是近年來支持科技創(chuàng)新最重要、最有效的政策舉措，較好地發(fā)揮了撬動(dòng)國家及社會資本、吸引優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新人才、促進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)資本良性循環(huán)的作用。

    以多元包容制度

    加大對硬科技支持力度

    設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，將聚焦“硬科技”的頂層設(shè)計(jì)思路與發(fā)揮市場資源配置的決定性作用有效結(jié)合，有力地支持了硬科技企業(yè)的發(fā)展。

    一方面，通過發(fā)行定價(jià)市場化改革，科創(chuàng)板5年來擴(kuò)大了資本市場對“硬科技”企業(yè)的直接融資支持。截至2023年10月31日，上市的562家科創(chuàng)板公司IPO募集資金超8993億元，占同期IPO公司數(shù)量的32%、募集資金的42%。此外，109家公司再融資募集1493億元。

    中復(fù)神鷹相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng)板作為注冊制改革的第一塊“試驗(yàn)田”，引導(dǎo)資本投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的效應(yīng)愈發(fā)凸顯，“注冊制改革實(shí)施以來，科創(chuàng)板逐步成為創(chuàng)新型企業(yè)的集聚之地，并為之提供了大量低成本的融資資金，推動(dòng)了科技與產(chǎn)業(yè)的融合”。

    發(fā)揮資本市場資源配置功能，科創(chuàng)板暢通科技、產(chǎn)業(yè)、資本循環(huán)，引導(dǎo)資金向“硬科技”領(lǐng)域匯集，帶動(dòng)創(chuàng)投資本“投早、投小、投科技”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，九成科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資，平均每家獲投約9.3億元。

    “科創(chuàng)板對硬科技公司的支持給了創(chuàng)業(yè)者很大信心。”凱賽生物董事會秘書臧慧卿接受記者采訪時(shí)表示，公司在科創(chuàng)板的上市也為資本市場提供了一個(gè)認(rèn)識合成生物和生物制造的窗口，越來越多該領(lǐng)域的公司受到資本市場的關(guān)注和支持。

    科創(chuàng)板的推出，還極大地激發(fā)了科學(xué)家創(chuàng)業(yè)熱情，已上市公司中，超六成公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)為科學(xué)家、工程師等科研人才或行業(yè)專家，近三成公司實(shí)控人兼任核心技術(shù)人員。同時(shí)，科創(chuàng)板公司充分發(fā)揮資源優(yōu)勢，反哺基礎(chǔ)研究，近四成公司與高校、科研院所建立合作關(guān)系，推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研深度融合。

    另一方面，通過設(shè)置包容的上市條件，科創(chuàng)板不拘一格支持“硬科技”企業(yè)上市。目前已有54家未盈利企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、8家不同股權(quán)架構(gòu)企業(yè)等，原本無法滿足傳統(tǒng)上市條件，在科創(chuàng)板支持下得以叩開了A股的大門。

    聚焦重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈

    助力穩(wěn)鏈強(qiáng)鏈固鏈補(bǔ)鏈

    圍繞集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，科創(chuàng)板5年來發(fā)揮板塊示范效應(yīng)和集聚效應(yīng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，助力構(gòu)建以行業(yè)龍頭為引領(lǐng)、上下游企業(yè)協(xié)同的矩陣式產(chǎn)業(yè)集群。

    以集成電路產(chǎn)業(yè)為例，目前科創(chuàng)板集成電路上市公司已達(dá)到107家，合計(jì)募集資金2920億元，總市值超2萬億元，分別占A股同行業(yè)公司家數(shù)、募集資金總數(shù)和總市值的64%、88%、56%。

    科創(chuàng)板集成電路產(chǎn)業(yè)鏈不僅已初具規(guī)模，而且形成了鏈條完整、協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展格局，涵蓋設(shè)計(jì)、制造和封測三大環(huán)節(jié)的主產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，以及設(shè)備、材料、EDA工具軟件、IP技術(shù)授權(quán)等支撐環(huán)節(jié)，涌現(xiàn)出一批具有行業(yè)標(biāo)桿性和引領(lǐng)性的龍頭企業(yè)。

    作為“中國第一大硅晶圓廠”的未盈利企業(yè)滬硅產(chǎn)業(yè)，受益于科創(chuàng)板的包容性，2020年成功實(shí)現(xiàn)發(fā)行上市，募資25億元用于產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)。在科創(chuàng)板助力下，公司全球市場份額由上市前的1.76%上升到2022年的3.5%，并在2022年度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

    滬硅產(chǎn)業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，科創(chuàng)板開放包容的融資環(huán)境，不僅為公司持續(xù)提升在半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域的行業(yè)地位提供了資金上的助力，也成為公司加大研發(fā)投入、擴(kuò)充產(chǎn)品品類、完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的底氣所在。

    “受益于科創(chuàng)板，滬硅產(chǎn)業(yè)不斷加大研發(fā)投入，并通過業(yè)務(wù)合作以及股權(quán)投資等方式連接產(chǎn)業(yè)鏈上下游，持續(xù)加深與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)務(wù)往來及技術(shù)合作。”該負(fù)責(zé)人表示。

    同時(shí)，貫徹落實(shí)“制造強(qiáng)國”戰(zhàn)略，5年來，科創(chuàng)板高端裝備行業(yè)上市公司已達(dá)到127家，以先進(jìn)軌道交通、工業(yè)機(jī)器人、航天航空、激光器為代表的先進(jìn)制造業(yè)集群初步顯現(xiàn)。其中，新能源行業(yè)上市公司達(dá)到48家，涵蓋光伏、動(dòng)力電池、儲能等領(lǐng)域龍頭，借助募集資金加快擴(kuò)產(chǎn)升級，實(shí)現(xiàn)高速成長。

    加快培育專精特新“小巨人”企業(yè)，5年來，科創(chuàng)板支持專精特新企業(yè)補(bǔ)短鍛長，在短板領(lǐng)域加快突破，在優(yōu)勢領(lǐng)域做大做強(qiáng)。目前，科創(chuàng)板支持303家科創(chuàng)板公司入選國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名單，35家獲評“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)”，40家公司產(chǎn)品獲批“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品”，合計(jì)約占科創(chuàng)板公司總數(shù)六成。

    深化制度創(chuàng)新

    推動(dòng)注冊制走深走實(shí)

    作為我國試點(diǎn)注冊制的開路先鋒，5年來，科創(chuàng)板發(fā)揮資本市場改革“試驗(yàn)田”的功能，圍繞發(fā)行承銷、交易機(jī)制等多個(gè)方面進(jìn)行了一系列市場化的改革，在率先建設(shè)“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”方面邁出堅(jiān)實(shí)步伐。

    發(fā)行承銷方面，科創(chuàng)板按照注冊制的理念，減少行政干預(yù)，將定價(jià)決定權(quán)交給市場，建立以專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的市場化詢價(jià)、定價(jià)和配售機(jī)制；交易機(jī)制方面，科創(chuàng)板設(shè)立以來堅(jiān)持不斷提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，探索價(jià)格發(fā)現(xiàn)方式；投資者結(jié)構(gòu)方面，科創(chuàng)板投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，機(jī)構(gòu)股東數(shù)量和持股比例穩(wěn)步提升，已成為A股機(jī)構(gòu)化投資程度最高的板塊……

    隨著注冊制改革的全面鋪開，科創(chuàng)板試點(diǎn)的相關(guān)創(chuàng)新制度已陸續(xù)在創(chuàng)業(yè)板、北交所和主板等改革中落地結(jié)果。下一步，如何進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用？業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)在制度創(chuàng)新方面繼續(xù)先行先試，從發(fā)行上市、并購重組、再融資、股權(quán)激勵(lì)等方面持續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板制度改革和板塊建設(shè)，以制度創(chuàng)新服務(wù)于科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。

    上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長李峰此前接受記者采訪時(shí)表示，在全面注冊制時(shí)代，科創(chuàng)板在上市審核標(biāo)準(zhǔn)、持續(xù)監(jiān)管、常態(tài)化退市機(jī)制等方面仍有許多細(xì)節(jié)可以進(jìn)一步完善，同時(shí)，可考慮引入更靈活、更符合國際慣例的交易機(jī)制，鼓勵(lì)更多機(jī)構(gòu)投資者參與科創(chuàng)板市場；考慮引入更多金融產(chǎn)品和交易工具，采取適當(dāng)措施增加市場的流動(dòng)性和提高交易活躍度等。