北交所正式官宣！同步試點證券發(fā)行注冊制！最全解讀來了

    滬深交易所之外的第三家證券交易所——北京證券交易所將成立。

    9月2日晚，國家主席習近平在2021年中國國際服務貿(mào)易交易會上視頻致辭時表示，將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

    習近平主席同時表示，將繼續(xù)提高開放水平，在全國推進實施跨境服務貿(mào)易負面清單，探索建設國家服務貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展示范區(qū)。擴大合作空間，加大對共建“一帶一路”國家服務業(yè)發(fā)展的支持，同世界共享中國技術發(fā)展成果。加強服務領域規(guī)則建設，支持北京等地開展國際高水平自由貿(mào)易協(xié)定規(guī)則對接，先行先試，打造數(shù)字貿(mào)易示范區(qū)。

    對于深化新三板改革、設立北京證券交易所，證監(jiān)會相關負責人也在答記者問時表示，未來將統(tǒng)籌協(xié)調(diào)多層次資本市場發(fā)展布局，推動健全資本市場服務中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的全鏈條制度體系，著力打造符合中國國情、有效服務專精特新中小企業(yè)的資本市場專業(yè)化發(fā)展平臺。

    據(jù)悉，未來建設北京證券交易所的主要思路是，嚴格遵循《證券法》，按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層各項基礎制度，堅持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進”的市場結構，同步試點證券發(fā)行注冊制。

    證監(jiān)會解讀建設思路

    9月2日晚，對于深化新三板改革、設立北京證券交易所，證監(jiān)會相關負責人在答記者問時表示，未來將統(tǒng)籌協(xié)調(diào)多層次資本市場發(fā)展布局，推動健全資本市場服務中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的全鏈條制度體系，著力打造符合中國國情、有效服務專精特新中小企業(yè)的資本市場專業(yè)化發(fā)展平臺。

    據(jù)悉，未來建設北京證券交易所的主要思路是，嚴格遵循《證券法》，按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層各項基礎制度，堅持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進”的市場結構，同步試點證券發(fā)行注冊制。

    證監(jiān)會透露，在實施過程中，將重點把握好以下原則：

    堅守“一個定位”。北京證券交易所牢牢堅持服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段，提升制度包容性和精準性。

    處理好“兩個關系”。一是北京證券交易所與滬深交易所、區(qū)域性股權市場堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉板上市功能。二是北京證券交易所與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎層堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動，維護市場結構平衡。

    實現(xiàn)“三個目標”。一是構建一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的涵蓋發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、投資者適當性管理等基礎制度安排，補足多層次資本市場發(fā)展普惠金融的短板。二是暢通北京證券交易所在多層次資本市場的紐帶作用，形成相互補充、相互促進的中小企業(yè)直接融資成長路徑。三是培育一批專精特新中小企業(yè)，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構歸位盡責的良性市場生態(tài)。

    對于證監(jiān)會的相關表述，北京南山投資創(chuàng)始人周運南認為北京證券交易所的成立，最直接最快享受到政策利好的就是精選層企業(yè)，將不用再通過轉板上市就可以直接升級為上市公司了，可享受到與滬深A股上市公司一樣的待遇。

    而之后通過精選層的傳遞效應，可拉動創(chuàng)新層企業(yè)積極申請成為精選層企業(yè)，帶動基礎層企業(yè)快速成長躋身創(chuàng)新層，讓新三板內(nèi)部三層的層層遞進效應更加明顯。

    資深投行人士王驥躍也表示，預計未來精選層會加速壯大，交易和融資功能提高，投資者門檻降低，主要承接滬深交易所不能上市的中小企業(yè)。

    未來，證監(jiān)會將指導全國股轉公司，加強與有關方面的協(xié)同配合，扎實細致做好北京證券交易所設立的制度規(guī)則制訂發(fā)布、技術準備等工作，推動完善配套政策，確保這項改革平穩(wěn)啟動、順利實施，把大事辦穩(wěn)、好事辦好。

    業(yè)內(nèi)：預計和現(xiàn)有其他全國性證券交易場所之間將錯位競爭

    對于未來北京證券交易所推進設立的細節(jié)，有北京地區(qū)私募基金人士認為，未來大概率不會新設一個證券交易所。“因為目前從法律層面，只批復了三個證券交易場所，即滬深交易所和全國股轉系統(tǒng)，如果要成立第4個，需要經(jīng)過經(jīng)人大和國務院審議，這也意味著更長的籌備時間。所以猜測在新三板這一市場的基礎上進行升級是最高效的途徑。”

    華興證券（香港）首席經(jīng)濟學家兼首席策略分析師龐溟也向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)在升級為北京證券交易所后，將成為繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所，成為多層次資本市場體系的有機組成部分。

    他預計，北京證券交易所和現(xiàn)有其他全國性證券交易場所之間將錯位競爭，明確差異化定位和發(fā)展，推動形成各有側重、相互補充的適度競爭格局，激發(fā)市場潛力，增加市場活力，提升市場想象力，有利于機構投資者更好地對企業(yè)進行定價，有利于真正具有內(nèi)在價值和發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄驹谫Y源的獲得上贏得優(yōu)勢，有利于在錯位競爭中推動資本市場有效發(fā)揮資源配置功能。

    北京南山投資創(chuàng)始人周運南更指出，未來證券交易所的成立，將徹底地解決了新三板的市場定位和法律地位問題，新三板終于從“全國第三個證劵交易場所”真正升級一個獨立公開的“證券交易所”，將極大地提升新三板的服務功能，更高效地扶持“專精特新”中小企業(yè)，更精準解決科技型創(chuàng)業(yè)型成長性中小企業(yè)和民營企業(yè)的融資難融資貴問題。

    周運南還認為，對于北京證券交易所將直接利好新三板精選層企業(yè)。通過精選層的傳遞效應，可拉動創(chuàng)新層企業(yè)積極申請成為精選層企業(yè)，帶動基礎層企業(yè)快速成長躋身創(chuàng)新層，讓新三板內(nèi)部三層的層層遞進效應更加明顯。

    多層次資本市場體系建設成效非凡

    在業(yè)內(nèi)人士看來，北京證券交易所的誕生更是我國多層次資本市場的又一次有力補充。

    全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)董事長徐明此前曾表示，我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)不斷涌現(xiàn)，企業(yè)數(shù)量不斷增長，目前已突破4000萬戶，直接融資需求總量大。這些企業(yè)產(chǎn)業(yè)多元、類型豐富、業(yè)態(tài)多樣，資本市場需要提供差異化服務。

    實際上，近年來我國多層次資本市場體系建設也取得了非凡的成績。

    經(jīng)過30年的不斷豐富和完善，我國逐步形成了由私募股權和創(chuàng)業(yè)投資、區(qū)域性股權市場、新三板、滬深交易所組成的多層次市場體系架構，在促進融資便利化、降低實體經(jīng)濟成本、提高資源配置效率等方面發(fā)揮了重要作用、取得了巨大成績。

    具體而言，交易所板塊體系日趨完善，先后設立主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，形成多層次交易所市場板塊體系，今年4月深交所主板與中小板合并，“精簡”后的交易所板塊體系結構更加簡潔、定位更加清晰。

    而其中，以新三板為主又形成梯次遞進的市場結構。2013年，新三板從小規(guī)模區(qū)域性試點擴大至全國，成為我國多層次資本市場體系重要一環(huán)。為滿足企業(yè)差異化需求并實現(xiàn)風險分層管理，2016年將市場分為基礎層和創(chuàng)新層兩個層次，2020年7月增設精選層，三個層次分別定位于中小企業(yè)規(guī)范、培育、升級。

    設立八年多來，新三板在擴大資本市場覆蓋面、培育“小特精專”方面發(fā)揮了重要作用。據(jù)股轉公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年5月底新三板累計服務1.34萬家企業(yè)，存量掛牌公司7519家，其中精選層、創(chuàng)新層、基礎層分別為52家、1033家、6434家，現(xiàn)代服務業(yè)和先進制造業(yè)占比71.3%。

    “中小企業(yè)在推動經(jīng)濟增長、促進科技創(chuàng)新、增加就業(yè)等方面具有重要作用。”證監(jiān)會相關負責人表示，資本市場始終將服務中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展作為重要使命，近年來，通過不斷深化改革，完善政策制度，持續(xù)提升服務中小企業(yè)發(fā)展的質效。

    而深化新三板改革，設立北京證券交易所，是實施國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略、持續(xù)培育發(fā)展新動能的重要舉措，也是深化金融供給側結構性改革、完善多層次資本市場體系的重要內(nèi)容，對于更好發(fā)揮資本市場功能作用、促進科技與資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。

    據(jù)悉，未來證監(jiān)會將按照習近平總書記的重要指示要求，深入貫徹新發(fā)展理念，堅持穩(wěn)中求進，堅持市場化、法治化方向，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)多層次資本市場發(fā)展布局，推動健全資本市場服務中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的全鏈條制度體系，著力打造符合中國國情、有效服務專精特新中小企業(yè)的資本市場專業(yè)化發(fā)展平臺，努力建設一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，更好服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展。