凍結(jié)上市公司質(zhì)押股票有新規(guī)范 允許質(zhì)權(quán)人自行變價股票實現(xiàn)質(zhì)押債權(quán)

    《最高人民法院最高人民檢察院公安部中國證券監(jiān)督管理委員會關(guān)于進一步規(guī)范人民法院凍結(jié)上市公司質(zhì)押股票工作的意見》（下稱《意見》）近日印發(fā)，自2021年7月1日起實施?！兑庖姟访鞔_了質(zhì)押股票新型凍結(jié)方式的方案，允許質(zhì)權(quán)人自行變價股票實現(xiàn)質(zhì)押債權(quán)。

    相關(guān)部門負(fù)責(zé)人解釋稱，《意見》允許質(zhì)權(quán)人自行變價股票實現(xiàn)質(zhì)押債權(quán)，不僅有利于質(zhì)權(quán)人及時實現(xiàn)債權(quán)，而且在質(zhì)權(quán)人實現(xiàn)質(zhì)押債權(quán)解除質(zhì)押后，也能為后續(xù)人民法院執(zhí)行已解除質(zhì)押股票提供便利條件。

    中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海認(rèn)為，《意見》主要解決兩個問題：一是超標(biāo)的額凍結(jié)股票的問題；二是質(zhì)權(quán)人面臨司法凍結(jié)，質(zhì)權(quán)難以到位的風(fēng)險。此次《意見》對于保護質(zhì)權(quán)人和債務(wù)人的合法權(quán)利，維護資本市場穩(wěn)定都具有重大的現(xiàn)實意義。

    堅持比例原則避免過度執(zhí)行

    《意見》針對目前實踐中存在的質(zhì)押股票超標(biāo)的額凍結(jié)、被凍結(jié)股票披露信息不完整以及質(zhì)權(quán)人無法自行變價等問題，在現(xiàn)有法律框架下，綜合各方面意見，提出了明確具體的解決方案?！兑庖姟芬?guī)定，對于已被標(biāo)記的質(zhì)押股票，人民法院允許質(zhì)權(quán)人自行變價實現(xiàn)質(zhì)押債權(quán)。與此同時，質(zhì)權(quán)人也應(yīng)當(dāng)在人民法院監(jiān)督下按照一定的方式進行變價。

    同時，《意見》強化善意文明執(zhí)行理念，人民法院在執(zhí)行過程中應(yīng)當(dāng)堅持比例原則，避免過度執(zhí)行。劉俊海認(rèn)為，堅持比例原則意味著執(zhí)行法院凍結(jié)股票的價值要盡量與債權(quán)債務(wù)的金額保持匹配，不能顯著失衡。

    上海久誠律師事務(wù)所主任許峰律師認(rèn)為，上市公司控股股東或持股較大的股東（5%以上）所持股份被凍結(jié)屬于對股票價格可能產(chǎn)生影響的重大信息，對于投資者的投資決策具有重要影響。相關(guān)股票凍結(jié)后必須及時披露，如果超標(biāo)的額凍結(jié)幅度過大，投資者會產(chǎn)生上市公司控制權(quán)是否可能發(fā)生改變的推測，對于上市公司穩(wěn)定經(jīng)營和二級市場股價都將產(chǎn)生重大影響。

    許峰認(rèn)為，此次《意見》對于過度超額凍結(jié)保全作出限制，對于上市公司實現(xiàn)真實、準(zhǔn)確、完整的信息披露具有重要意義，本質(zhì)上也可實現(xiàn)依法公正保障上市公司、上市公司控股股東以及中小股東的合法權(quán)益。

    最大限度降低執(zhí)行措施影響

    相關(guān)部門負(fù)責(zé)人解釋稱，之所以允許質(zhì)權(quán)人自行變價股票實現(xiàn)質(zhì)押債權(quán)，一方面，因為上市公司股價不斷波動，法院將其凍結(jié)后，若質(zhì)權(quán)人不能按照協(xié)議自行變價，不僅損害其合法權(quán)益，而且也會因錯失變價良機而最終損害債務(wù)人和案件債權(quán)人合法權(quán)益。另一方面，上市公司股票一般通過二級市場進行交易，有公開的交易價格，在人民法院監(jiān)督下由質(zhì)權(quán)人自行變賣股票，一般也不會存在惡意串通低價轉(zhuǎn)移財產(chǎn)損害案件債權(quán)人權(quán)益的問題。

    《意見》的主要目的是，在不損害案件債權(quán)人合法權(quán)益的基礎(chǔ)上，使已凍結(jié)質(zhì)押股票的變價方式盡可能回歸市場化運行規(guī)則上來，最大限度降低執(zhí)行措施對質(zhì)押股票市場產(chǎn)生的影響。

    對自行變價有異議可尋求司法救濟

    劉俊海表示，《意見》也體現(xiàn)出較強的可操作性，比如案件的債權(quán)人、債務(wù)人對法院準(zhǔn)許質(zhì)權(quán)人自行變價行為有異議也可以尋求司法救濟，避免質(zhì)權(quán)人的任性而為。

    相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，依照民事訴訟法相關(guān)規(guī)定，當(dāng)事人、利害關(guān)系人認(rèn)為執(zhí)行行為違反法律規(guī)定的，可以向負(fù)責(zé)執(zhí)行的人民法院提出異議。據(jù)此，債權(quán)人、債務(wù)人對人民法院準(zhǔn)許質(zhì)權(quán)人自行變價的行為有異議的，可以提起異議。其次，在人民法院向質(zhì)權(quán)人發(fā)放變價款時，債權(quán)人、債務(wù)人有異議的，可以按照司法解釋關(guān)于案款分配方案異議和異議之訴的程序進行處理。

    相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，各地法院在具體適用《意見》過程中，要嚴(yán)格按照法律、司法解釋的相關(guān)規(guī)定，充分保障債權(quán)人、債務(wù)人救濟權(quán)利，依法公正保障當(dāng)事人、質(zhì)權(quán)人合法權(quán)益。