證券法修訂案四審在即 投資者保護(hù)條款更豐富

    本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 吳曉璐

    近日，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第四十四次委員長(zhǎng)會(huì)議決定，12月23日至28日舉行的十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議，將審議多項(xiàng)法律草案，包括證券法修訂草案。這是證券法修訂草案自2015年初審后迎來(lái)的第四次審議。

    在投資者保護(hù)方面，與現(xiàn)行的證券法相比，證券法修訂草案（三審稿）在約束違法違規(guī)行為和健全投資者補(bǔ)償機(jī)制方面增加多項(xiàng)規(guī)定，另外，還新增投資者保護(hù)章節(jié)，共八條規(guī)定，從投資者適當(dāng)性、現(xiàn)金分紅、先行賠付等方面強(qiáng)化了投資者保護(hù)。

    有業(yè)內(nèi)人士12月19日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，如果這些措施落地，將有助于推動(dòng)A股市場(chǎng)正本清源、健康發(fā)展。在投資者保護(hù)章節(jié)中，對(duì)投資者適當(dāng)性的規(guī)定非常重要。另外，業(yè)內(nèi)呼吁的證券集體訴訟也值得期待。如果上述兩項(xiàng)能夠落地，在投資者保護(hù)方面能起到非常重要的作用。

    投資者保護(hù)兩點(diǎn)值得期待

    “證券法修訂草案新增投資者保護(hù)章節(jié)，有助于從立法角度為投資者，尤其是中小投資者，營(yíng)造一個(gè)公開(kāi)透明的資本市場(chǎng)環(huán)境，給予中小投資者公平交易的機(jī)會(huì)，并提供了更加完善的救濟(jì)途徑以保護(hù)投資者權(quán)益。”國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前資本市場(chǎng)專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高，中小投資者與上市公司、中介機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者相比，在資金實(shí)力、信息獲取能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等方面相對(duì)弱勢(shì)。

    北京大學(xué)法學(xué)院教授、金融法研究中心主任彭冰12月19日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在投資者保護(hù)方面，有兩點(diǎn)值得期待。首先，證券法修訂草案（三審稿）對(duì)投資者適當(dāng)性進(jìn)行了法律上的規(guī)定，區(qū)分了普通投資者和專業(yè)投資者。原來(lái)對(duì)于投資者適當(dāng)性的規(guī)定只是監(jiān)管部門的規(guī)章，沒(méi)有法律依據(jù)，這次將其提升到法律層面以后，法院判決就更有依據(jù)了。“另外，結(jié)合最高人民法院發(fā)布的《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》，對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)糾紛案件方面進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定，兩者結(jié)合之后，對(duì)投資者的保護(hù)就落到了實(shí)處。”

    “此外，業(yè)內(nèi)一直呼吁的證券集體訴訟也值得期待，如果最終能寫進(jìn)去，在投資者保護(hù)方面就會(huì)起到很重要的作用。”彭冰表示。

    華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，證券法修訂草案（三審稿）在約束違法違規(guī)行為和健全投資者補(bǔ)償機(jī)制方面提升較為明顯。對(duì)違法違規(guī)行為約束體現(xiàn)在提高違法成本和規(guī)范交易行為兩方面。如將虛假陳述最高罰款提至500萬(wàn)元；還對(duì)內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法行為定義做了針對(duì)性加強(qiáng)。投資者補(bǔ)償方面則重點(diǎn)完善了投資者維權(quán)通道。“這些機(jī)制的頒布和落地，有利于對(duì)違法違規(guī)行為懲前毖后，推動(dòng)A股市場(chǎng)正本清源、健康發(fā)展。”

    過(guò)去10年股民索賠55.4億元

    近幾年，投資者維權(quán)意識(shí)不斷增強(qiáng)，對(duì)上市公司索賠力度加大。袁華明表示，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年至2018年十年間，有330家上市公司被股民索賠，累計(jì)金額達(dá)55.4億元，索賠金額不斷放大。其中，2014年至2018年5年間股民索賠金額44億元左右，遠(yuǎn)超2009年至2013年5年間11億元左右的索賠金額。另外，從索賠金額在1000萬(wàn)元以上的案件數(shù)量來(lái)看，2017年較2010年增長(zhǎng)了484%。

    朱奕奕表示，此前證券糾紛往往具有涉及廣、金額大、單個(gè)投資者損失程度不一的特點(diǎn)，投資者個(gè)人維權(quán)成本比較高，舉證能力相對(duì)較弱，而且還存在著異地索賠的難點(diǎn)。證券法修訂草案明確代表人訴訟制度，若與示范判決統(tǒng)一裁判規(guī)則，可在一定程度上降低投資者的維權(quán)成本，完善投資者的維權(quán)途徑。

    “綜合監(jiān)管加強(qiáng)和投資者保護(hù)力度提升的背景，預(yù)計(jì)未來(lái)A股市場(chǎng)違法違規(guī)行為的發(fā)生和產(chǎn)生訴訟的數(shù)量應(yīng)該會(huì)保持平穩(wěn)，甚至有降低的可能性，但索賠金額仍有提升的趨勢(shì)。”袁華明表示，投資者保護(hù)是系統(tǒng)工程，首先需要投資者提升自身的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)；其次，制度和監(jiān)管方面，要對(duì)違法違規(guī)行為形成約束，降低發(fā)生的可能性；最后，當(dāng)侵權(quán)行為發(fā)生后，需要為受害者提供合理索賠的機(jī)制和通道。