增持電子 悄然“賣酒” 2月私募調(diào)倉蹤跡顯現(xiàn)

    行勝于言。市場(chǎng)風(fēng)格切換呼聲漸起之際，華潤(rùn)信托的數(shù)據(jù)揭示了私募基金2月份調(diào)倉換股蹤跡。2月倉位增加較大的行業(yè)是電子，食品飲料行業(yè)首度被績(jī)優(yōu)私募減持。業(yè)內(nèi)人士表示，偏低估值的成長(zhǎng)股面臨更大的投資機(jī)會(huì)，但不會(huì)是類似2015年成長(zhǎng)股的“全面開花”，而是盈利和估值匹配更均衡的個(gè)股表現(xiàn)會(huì)更突出。

    集體增持電子行業(yè)

    來自華潤(rùn)信托的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月末，其全體投顧平均股票倉位為82.2%，較上月末下降4.8百分點(diǎn)；top25%的投顧平均股票倉位為92.3%，較上月末下降7.3百分點(diǎn)?？傮w而言，私募基金繼續(xù)保持著高倉位運(yùn)行。根據(jù)華潤(rùn)信托的數(shù)據(jù)，去年9月至今，其投顧的平均股票倉位一直維持在80%以上，top25%的投顧平均股票倉位一直在85%以上。

    從行業(yè)配置看，2月其全體投顧和top25%的投顧平均倉位增加較大行業(yè)均為電子行業(yè)。

    數(shù)據(jù)顯示，2月12日以來，申萬一級(jí)電子行業(yè)指數(shù)上漲19.37%，在28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第二。北京某績(jī)優(yōu)私募負(fù)責(zé)人指出，電子行業(yè)從去年四季度開始跌幅較大，在以下幾個(gè)因素共振下開始反彈：一是經(jīng)過前期下跌，近期反彈是正常的反應(yīng)；二是一些長(zhǎng)期估值較高的公司經(jīng)過下跌后，估值處于可接受范圍；三是受益于最近創(chuàng)業(yè)板的良好表現(xiàn)。

    北京某百億私募人士指出，成長(zhǎng)板塊2015年以來持續(xù)下行，從估值層面看，計(jì)算機(jī)、電子、傳媒等板塊已處于近5年來歷史估值低位，其中一些優(yōu)質(zhì)品種已回落到20-30倍，且受益于需求落地，成長(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)，在下跌后向上的彈性快速增加，布局價(jià)值凸顯。

    在談到未來電子板塊細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)時(shí)，上述負(fù)責(zé)人表示，純手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)可能還未到較好的投資時(shí)點(diǎn)，因?yàn)橹悄苁謾C(jī)目前沒有增量需求，更多是替代需求。相反，其他細(xì)分行業(yè)，如汽車電子、OLED等行業(yè)成長(zhǎng)性更好，更值得投資。

    績(jī)優(yōu)私募減持食品飲料

    華潤(rùn)信托數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)配置看，其全體投顧平均倉位降低較大的行業(yè)是金融服務(wù)，top25%平均倉位降低較大的行業(yè)是食品飲料。值得注意的是，去年9月以來，食品飲料行業(yè)一直位于重倉行業(yè)前三位，top25%的投顧一直在加倉食品飲料行業(yè)，今年2月首次出現(xiàn)減持情況。

    申萬宏源食品飲料行業(yè)分析師表示，3月初食品飲料板塊出現(xiàn)回調(diào)的原因，一方面在于市場(chǎng)風(fēng)格，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)板塊漲幅明顯，而以食品飲料、家電為代表的消費(fèi)類板塊出現(xiàn)調(diào)整；另一方面原因則在于市場(chǎng)預(yù)期。

    上述績(jī)優(yōu)私募負(fù)責(zé)人表示，私募近來減持相關(guān)板塊的主要原因在于其估值太高，同時(shí)機(jī)構(gòu)扎堆投資情況比較嚴(yán)重，平衡的過程還沒有結(jié)束，特別是白酒板塊，預(yù)計(jì)今年基本面逐季下降，估值會(huì)持續(xù)降低，而調(diào)味品和乳業(yè)等子行業(yè)表現(xiàn)會(huì)相對(duì)較好。

    開源證券食品飲料組分析師指出，未來投資主線主要是估值較低、業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定、分紅率和股息率高的龍頭企業(yè)和相對(duì)稀缺的細(xì)分行業(yè)龍頭。

    市場(chǎng)料相對(duì)均衡

    與去年行情表現(xiàn)大相徑庭的是，近期成長(zhǎng)股走出一波較好的行情，市場(chǎng)風(fēng)格切換的預(yù)期漸起。

    私募基金調(diào)倉換股的蹤跡，也似乎在印證著上述判斷。華潤(rùn)信托數(shù)據(jù)顯示，從市值分布看，2月末其全體投顧對(duì)大盤股的平均配置比例為45.3%，較上月末下降4.0百分點(diǎn)；小盤股平均配置比例為16.1%，較上月末上升2.1百分點(diǎn)；中盤股平均配置比例為36.7%，較上月末上升2.0百分點(diǎn)。top25%投顧對(duì)大盤股的平均配置比例為57.4%，較上月末下降13.0百分點(diǎn)；小盤股平均配置比例為9.0%，較上月末上升1.6百分點(diǎn)；中盤股平均配置比例為32.8%，較上月末上升11.0百分點(diǎn)。

    仁橋資產(chǎn)人士指出，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)最大的矛盾是自上而下和自下而上的“非一致性”，即成長(zhǎng)股的靜態(tài)估值仍然不低，篩選難度較大。價(jià)值和成長(zhǎng)確有不同的側(cè)重點(diǎn)，價(jià)值更重于過去和現(xiàn)在，而成長(zhǎng)則更重于未來，未來永遠(yuǎn)是不確定的。在現(xiàn)階段靜態(tài)估值普遍偏高的情況下，應(yīng)聚焦核心品種，即行業(yè)龍頭，在“安全邊際”基本原則下，仔細(xì)甄別、動(dòng)態(tài)評(píng)估，耐心等待和把握機(jī)會(huì)。

    “2月份，隨著外圍市場(chǎng)的劇烈震蕩，以及國內(nèi)藍(lán)籌行情的充分演化，A股迎來了許久未見的單周劇烈跌幅，而從A股的歷史來看，每次市場(chǎng)劇烈波動(dòng)之后都會(huì)迎來市場(chǎng)風(fēng)格的調(diào)整。從最近三周的走勢(shì)來看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅確實(shí)遠(yuǎn)大于上證指數(shù)、上證50和中證100指數(shù)。”上述百億私募人士認(rèn)為，2018年會(huì)是一個(gè)相對(duì)均衡的市場(chǎng)，偏低估值的成長(zhǎng)股面臨更大的投資機(jī)會(huì)，但不會(huì)是類似2015年成長(zhǎng)股全面開花的狀態(tài)，而只是盈利和估值匹配更均衡的個(gè)股表現(xiàn)會(huì)更突出。

    安信證券策略研究團(tuán)隊(duì)指出，基于中期視角，行情從政策支持、景氣上升、估值水平等多方面因素看，當(dāng)前成長(zhǎng)股處于中期底部區(qū)域向上的趨勢(shì)中，如果短期出現(xiàn)調(diào)整，幅度也不會(huì)很大。行業(yè)上，可重點(diǎn)關(guān)注景氣改善的成長(zhǎng)性行業(yè)與部分估值合理的消費(fèi)品行業(yè)，包括計(jì)算機(jī)、通信、電子、傳媒等。主題方向上，可重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與政策扶持共振的方向，包括智能制造、人工智能、云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。