投資者保護的根本是大力優(yōu)化資本市場生態(tài)系統(tǒng)

    董少鵬

    在5月15日舉辦的“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上，中國證監(jiān)會主席易會滿表示，投資者是資本市場發(fā)展之本，尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者，是證券監(jiān)管部門的根本監(jiān)管使命。這一最新表述把投資者保護提升到了更高的層次，對于深入貫徹落實證券法，深化資本市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，更好發(fā)揮資本市場支持疫情防控和實體經(jīng)濟恢復發(fā)展的積極作用，具有很強的現(xiàn)實意義。

    第一，投資者權(quán)益保護與上市公司治理監(jiān)管是相互統(tǒng)一的，新提法使兩者關(guān)系更加均衡協(xié)調(diào)。

    習近平總書記早在2015年11月10日就指出，“加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護的股票市場”。將上市公司等主體融資活動、市場基礎(chǔ)制度、有效的監(jiān)管、投資者權(quán)益保護作為一個有機整體來考慮，指明了資本市場改革發(fā)展的方向。

    近5年來，我國資本市場發(fā)生了一系列重大變化，各方面對市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的認識進一步提升。新證券法充分體現(xiàn)了新發(fā)展理念，為深化資本市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供了法律支撐，這正是各方認識深化的一個結(jié)果。從資本市場發(fā)展歷史看，投資者保護工作是有“欠賬”的。易會滿用“資本市場發(fā)展之本”來描述投資者，用“根本監(jiān)管使命”來概括證券監(jiān)管部門對投資者的態(tài)度和工作職責，是對習近平總書記關(guān)于資本市場發(fā)展要求的具體落實，體現(xiàn)了證券監(jiān)管的人民性。

    新提法也使投資者權(quán)益保護與上市公司治理監(jiān)管的關(guān)系更加均衡和協(xié)調(diào)。

    融資者和投資者是既矛盾對立、又融合統(tǒng)一的關(guān)系，上市公司融資是為了開展業(yè)務(wù)活動、創(chuàng)造增加值，投資者投資是為了開展財富管理、獲取投資收益。上市公司獲得了資金，要用實實在在的業(yè)績來回報投資者；投資者得到正反饋，也會進一步支持上市公司發(fā)展。尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者是監(jiān)管者的職責，也理所當然是上市公司管理團隊的職責。投資者本身就是上市公司治理的重要主體。

    目前需要加強的工作是，一方面進一步提升上市公司信息披露質(zhì)量，便于一般投資者動態(tài)了解公司基本經(jīng)營情況；二是加快提升一般投資者的專業(yè)素養(yǎng)，引導和激勵他們用專業(yè)精神從事投資活動——這是投資者參與公司治理的最佳途徑。

    第二，持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)是保護投資者合法權(quán)益的長遠之計。

    易會滿指出，資本市場作為國民經(jīng)濟的“晴雨表”，既要當好“溫度計”，更要做好“助推器”，要積極發(fā)揮要素資源配置樞紐、政策傳導樞紐、風險防范化解樞紐和預期引導樞紐等重要作用，促進科技與資本融合，帶動金融和實體經(jīng)濟良性循環(huán)。他還就貫徹落實新證券法、從嚴從重查處違法案件，穩(wěn)步在全市場分階段實現(xiàn)注冊制改革，提升市場活躍度，減持制度分階段改革方案，加強跨境執(zhí)法協(xié)作等作出最新闡釋。所有這些工作，都與投資者權(quán)益保護緊密相關(guān)。

    筆者認為，資本市場樞紐功能建設(shè)是深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一項重大工程。2018年10月20日，在國務(wù)院金融委“防范化解金融風險第十次專題會議”上，首次使用“發(fā)揮好資本市場樞紐功能”的表述，要求堅持市場化取向，加快完善資本市場基本制度。同年12月舉行的中央經(jīng)濟工作會議明確提出，“資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用”，“要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”。

    易會滿最新闡釋，有助于幫助各方進一步認識資本市場的樞紐地位，齊心協(xié)力深化改革，共同完善其樞紐功能，發(fā)揮好其樞紐作用。證監(jiān)會近期做出的改革部署，目標是不斷優(yōu)化包括融資投資、監(jiān)管執(zhí)法、風險防范化解、預期引導等環(huán)節(jié)在內(nèi)的市場生態(tài)，形成發(fā)行、上市、交易、退市、減持、長線資金入市、風險資本退出等各方面各得其所，形成規(guī)范、暢通、有效率的良好局面。應該說，市場機制越完善，信息透明度越高，監(jiān)管執(zhí)法越到位，投資者合法權(quán)益也就越能得到保護。

    在持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)的過程中，加強政策傳導、預期管理，隨時發(fā)現(xiàn)和處置風險，增強改革的穩(wěn)定性協(xié)調(diào)性，都需要廣大投資者的積極參與和支持。除了監(jiān)管部門發(fā)揮主導作用外，上市公司、行業(yè)機構(gòu)、主流媒體都承擔著重要主體責任，要加強政策宣講引導，強化信息披露，千方百計做好投資者溝通和服務(wù)工作。

    第三，積極應對疫情影響，穩(wěn)妥把握資本市場改革節(jié)奏和時機，打好投資者保護的關(guān)鍵之役。

    疫情防控給包括資本市場改革在內(nèi)的整體改革帶來了不小的挑戰(zhàn)，但從長遠計，資本市場推進改革和擴大開放的大方向和基本進程安排不應發(fā)生大的變化。越是在困難和壓力下，越是要用有力度的改革措施凝聚人心，激發(fā)市場活力。

    易會滿在講話中指出，證監(jiān)會將根據(jù)疫情防控形勢合理把握改革節(jié)奏和時機，抓緊推出有利于更好支持疫情防控和實體經(jīng)濟恢復發(fā)展的改革措施，確保“深改12條”有序推進、漸次開花。這是鄭重承諾，也是積極信號。

    今年以來，國務(wù)院金融委密切研究國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢變化，統(tǒng)籌疫情防控和資本市場深化改革，做出一系列工作安排。4月7日第二十五次會議、4月15日第二十六次會議、5月4日第二十八次會議，連續(xù)對資本市場工作提出要求，對投資者保護等相關(guān)工作作了安排。證監(jiān)會一方面采取積極有效措施，與所有市場參與方一道，穩(wěn)預期、穩(wěn)市場；另一方面，積極主動作為，強化逆周期調(diào)節(jié)，促進市場功能發(fā)揮。

    疫情對實體經(jīng)濟帶來了很大沖擊，從全局看，擴大內(nèi)需、改善民生和擴大就業(yè)、支持中小微企業(yè)發(fā)展、穩(wěn)定和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈等方面任務(wù)十分繁重。資本市場要發(fā)揮好實體經(jīng)濟“助推器”的作用，用積極的改革舉措、更加市場化的機制支持“六穩(wěn)”助力“六保”。良好的市場生態(tài)是對投資者權(quán)益保護的最大支撐，深化改革要馳而不息。

    今年是新中國資本市場創(chuàng)立30周年，恰逢疫情來襲，這是歷史交給我們的一次“大考”。我們要遵循資本市場是一個內(nèi)涵豐富、機理復雜生態(tài)系統(tǒng)的基本理念，統(tǒng)籌兼顧各方面利益、各板塊效能、各層次聯(lián)系，堅持動態(tài)平衡、求取最大公約數(shù)的工作方法，扎實提高資本市場質(zhì)量。在此歷史進程中，用“大投保”理念加強投資者權(quán)益保護工作，把市場建設(shè)和投資者保護提高到一個新的水平。