人民幣破7之后怎么走 看看首席經(jīng)濟學家怎么說

    經(jīng)濟學家認為，其實7和6.9或者7.1，從匯率上看，沒多大差別，他們之間的差別，最重要的是一個心理價位和市場行為。

    8月5日上午，隨著9時15分出爐的人民幣對美元中間價跌穿6.92，離岸人民幣對美元匯率隨即跌穿“7”，9時30分在岸市場開盤后，人民幣對美元即期匯率也跌破“7”這一點位。

    隨后，中國人民銀行在官網(wǎng)以有關負責人答記者問的形式回應人民幣匯率問題。

    人民銀行有關負責人表示，從宏觀層面看，當前中國經(jīng)濟基本面良好，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效，增長韌性較強，宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定，財政狀況穩(wěn)健，金融風險總體可控，國際收支穩(wěn)定，跨境資本流動大體平衡，外匯儲備充足，這些都為人民幣匯率提供了根本支撐。

    這位負責人還強調(diào)，特別是在目前美歐等發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋拢袊侵饕?jīng)濟體中唯一的貨幣政策保持常態(tài)的國家，人民幣資產(chǎn)的估值仍然偏低，穩(wěn)定性相應更強，中國有望成為全球資金的“洼地”。

    接受第一財經(jīng)采訪的一些經(jīng)濟學家認為，其實7和6.9或者7.1，從匯率上看，沒多大差別，他們之間的差別，最重要的是一個心理價位和市場行為。

    也有經(jīng)濟學家認為，“破7”之后，人民幣匯率料將平穩(wěn)調(diào)整至合理均衡位置，適度的匯率雙向波動亦將有助于鞏固中國經(jīng)濟的增長韌性。

    破7之后意味著什么，對后期市場走勢和經(jīng)濟怎么看？第一財經(jīng)采訪了多家證券公司首席經(jīng)濟學家，看看他們的觀點。

    適度的匯率雙向波動有助于鞏固經(jīng)濟韌性

    （工銀國際首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理、研究部主管：程實）

    人民幣“破7”之后，固然是牽一發(fā)而動全身的紛繁變局。但是變局之中，依然可以尋覓到巋然不動的三大核心特征，進而為前瞻匯率走勢提供可靠航標。

    第一，“破7”之后，底線猶存。本次“破7”不是預期驅(qū)動的“心魔”兌現(xiàn)，而是基本面驅(qū)動的順勢調(diào)整，具有自我穩(wěn)定的能力。通過一系列雙向波動，新的匯率底線有望漸次浮現(xiàn)。

    第二，“破7”之后，博弈延續(xù)。中美貿(mào)易博弈長期路徑的選擇，將深刻重塑匯率的運行情景和均衡位置。如果博弈長期化但不極端化，則人民幣匯率有望維持長期穩(wěn)態(tài)。

    第三，“破7”之后，邏輯不改。立足于近年治理經(jīng)驗和未來國際環(huán)境，中國央行匯率政策和貨幣政策的核心邏輯不會動搖，外部的預期管理和內(nèi)部的“穩(wěn)增長”加碼將雙管齊下。

    有鑒于此，“破7”之后，人民幣匯率料將平穩(wěn)調(diào)整至合理均衡位置，適度的匯率雙向波動亦將有助于鞏固中國經(jīng)濟的增長韌性。

    展望未來，中國央行料將堅持兩方面的政策立場。

    其一，對外而言，匯率政策著力將貶值預期控制在合理范圍，持續(xù)抑制做空人民幣的投機行為，促使匯率穩(wěn)健地向均衡水平調(diào)節(jié)。這將保持“破7”后人民幣匯率的調(diào)整繼續(xù)由基本面驅(qū)動，而非重蹈“貶值心魔”的舊路。

    其二，對內(nèi)而言，貨幣政策將堅持“以我為主”。為消解貿(mào)易摩擦升級的沖擊，貨幣政策有望進一步加碼“穩(wěn)增長”，定向降準和調(diào)降OMO（公開市場操作）、MLF（中期借貸便利）利率將值得期待。

    中國央行對破7已經(jīng)有所準備

    （平安證券首席經(jīng)濟學家：張明）

    2019年8月5日上午，在離岸市場與在岸市場上，人民幣對美元即期匯率雙雙破7。在岸人民幣對美元匯率破7不到一個小時之內(nèi)，中國央行就在網(wǎng)站上發(fā)布了答記者問，這意味著央行對破7已經(jīng)有所準備。

    經(jīng)濟基本面并不意味著人民幣對美元匯率在破7后會出現(xiàn)斷崖式下跌。首先，美聯(lián)儲在7月底開啟降息周期，有助于人民幣對美元匯率的穩(wěn)定。事實上，今年以來，中美長期利差（10年期國債收益率之差）不降反升；其次，美元指數(shù)最近高位回落，也有助于人民幣對美元匯率的穩(wěn)定。從影響人民幣對美元中間價的短期因子來看，來自國內(nèi)外匯市場的壓力（昨日收盤價）是人民幣匯率破7的主要因素。

    以上分析意味著，短期內(nèi)人民幣對美元匯率仍將在7上下保持穩(wěn)定。

    “破七”恰是減少干預、給予匯率更多自由度的體現(xiàn)

    （方正證券首席經(jīng)濟學家、北大光華管理學院副教授：顏色）

    人民幣是否破7并不重要，此前央行行長易綱也反復強調(diào)過，7只是一個象征性的點位，并不是一個一定要堅守的關口水平。這一次破7，意味著人民幣匯率水平，特別是人民幣中間價，更多地引入了市場機制，其實是更多地反映了市場的供求狀況。這說明央行在整體上對于匯率的決策機制，更多地遵從市場，減少干預。

    另外，在2015年、2016年的那次人民幣匯率保衛(wèi)戰(zhàn)中，我們也積累了一些經(jīng)驗和教訓，就是在保匯率還是保外儲的考慮中，我們沒有必要太在意人民幣匯率的一時波動和某個點位，而是要更加合理利用好外儲，外匯資源對我們來說還是非常寶貴的。央行也在根據(jù)實際情況，在外儲和匯率方面做一些調(diào)整。

    除了應對企業(yè)短期經(jīng)營困難，還有一個重要的考慮因素，那就是穩(wěn)就業(yè)。所以，我們對外會采取更加靈活措施以對沖不確定性。這種靈活性，反而說明我們會減少干預，更多遵從市場規(guī)律，接下來根據(jù)綜合判斷當前經(jīng)濟形勢，手段還是很多的，不存在人民幣匯率破7之后是否守得住守不住的問題。當前中國外儲非常充足，且我們資本項目不開放，有充足的行政手段可供選擇。此次“破七”恰是我們減少干預、給予匯率更多自由度的體現(xiàn)。

    體現(xiàn)出央行對匯率有更寬容的態(tài)度

    （東方證券首席經(jīng)濟學家：邵宇）

    我認為人民幣破7，正如央行所回應，是對目前外部環(huán)境和貿(mào)易摩擦升級的市場反應。我們認為它的幅度在7.1以內(nèi)比較合適，其實破了7也沒有什么，因為現(xiàn)在保持人民幣匯率的彈性是當務之急，只有這樣才能保持經(jīng)濟更大的彈性，也有利于促進出口，并且壓制部分資產(chǎn)泡沫，所以是合適的。

    同時，這也表現(xiàn)出央行對匯率有更寬容的態(tài)度，允許更大幅度內(nèi)的波動，短期看，因為貿(mào)易談判前景不確定，全球經(jīng)濟也處于變動之中，所以還會承受一定壓力，但從中長期看，中國經(jīng)濟增長核心動力不變，保持中長期穩(wěn)定是大概率事件。

    人民幣對美元不具備長期貶值基礎

    （前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家：楊德龍）

    今年以來人民幣相對美元匯率有所貶值，但從長的周期來看，人民幣相對于美元其實是升值的，在2005年匯改剛開始，人民幣對美元的匯率是8以上，現(xiàn)在出現(xiàn)回到7。事實上，今年以來，人民幣相對于美元匯率中間價貶值僅有0.53%，遠遠小于其他新興市場貨幣（像阿根廷比索、土耳其里拉）的貶值幅度，在新興市場貨幣中屬于較穩(wěn)健的貨幣，走勢強于歐元（1.1145，0.0038，0.34%）、英鎊等其他儲備貨幣。

    從基本面來看，人民幣對美元并不具備長期貶值基礎，一方面中國經(jīng)濟整體增速平穩(wěn)，增長結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，中國經(jīng)濟增速在全球主要資本市場里面處于較高水平，這是人民幣長期走勢的一個重要支撐；近兩年，外資通過各種渠道進入中國股市、債市，也說明了外資對于中國經(jīng)濟長期增長趨勢的看好；另一方面，在美聯(lián)儲降息之后，周邊央行紛紛采取寬松的貨幣政策，那么全球迎來“降息潮”，而中國沒有跟隨，而保持定力，根據(jù)我們自身狀況，采取合適的貨幣政策。從貨幣政策看，人民幣也不具備快速貶值的基礎，再加上，我國外匯儲備充足，仍然高達3萬億以上，這為人民幣提供了強力的支持。

    人民幣匯率的彈性將會增強

    （中國民生銀行首席研究員：溫彬）

    1．上周受美聯(lián)儲降息等消息面影響，國際金融市場劇烈波動，美元指數(shù)沖高回落。今日在岸和離岸人民幣對美元匯率均跌破“7”關口，是市場情緒變化的反映。

    2．隨著人民幣匯率形成機制日益完善和市場化程度的提高，人民幣匯率的彈性也會增強，對于是否破“7”關口無需過度關注。目前，中國經(jīng)濟運行平穩(wěn)、國際收支平衡、金融風險可控，人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)定，相反，美元指數(shù)仍有繼續(xù)下跌的空間，人民幣對美元不存在貶值的基礎，預計人民幣對美元將繼續(xù)在合理均衡水平上雙向波動。

    顯示市場對貨幣寬松的預期

    （交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管：洪灝）

    貿(mào)易摩擦持續(xù)使市場不確定性大幅提升，人民幣貶值會使得人民幣計價的資產(chǎn)價格承受一定壓力。匯率承壓同時也顯示市場對貨幣寬松的預期。

    （本文有刪減）