券商公司債執(zhí)業(yè)能力評價明年啟動 新規(guī)劍指“價格戰(zhàn)”

    首次證券公司公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)能力評價將于2020年啟動。

    券商公司債業(yè)務迎來評價規(guī)范標準。

    10月18日，中國證券業(yè)協(xié)會（下稱中證協(xié)）發(fā)布了《證券公司公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)能力評價辦法》（以下簡稱《評價辦法》）。

    中證協(xié)方面表示，此舉是為促進證券公司提升公司債券業(yè)務能力和質(zhì)量，增強公司債券業(yè)務風險控制實效。同時，首次證券公司公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)能力評價將于2020年啟動。

    事實上，早前券商債券承銷的“價格戰(zhàn)”現(xiàn)象已經(jīng)多次引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注，證監(jiān)會也曾表態(tài)對這類項目開展現(xiàn)場檢查。

    “對于執(zhí)業(yè)能力評價體系的出臺行業(yè)內(nèi)其實早有預期的，監(jiān)管層去年就針對這些問題征求過意見；再加上債券違約風險這兩年不斷增加，完善監(jiān)管手段也是意料之中的事情。”10月21日，滬上某中型券商債券承銷部門人士表示。

    設(shè)立五大指標

    《評價辦法》顯示，針對券商公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)能力的評價指標包括證券公司公司債券基礎(chǔ)保障能力、公司債券業(yè)務能力、公司債券合規(guī)展業(yè)能力、公司債券項目風險控制實效和服務國家戰(zhàn)略能力五類指標。

    這五類指標主要考察券商開展公司債券業(yè)務的制度建設(shè)與人員配備情況；業(yè)務的規(guī)模和市場影響力；業(yè)務的運行規(guī)范性；前端承銷風險控制與后端受托管理的風險控制情況；以及對國家戰(zhàn)略的貢獻度。

    與此前征求意見稿有所差別的是，五項指標占整體評分的權(quán)重比例分別為20%、30%、20%、20%和10%。公司債券業(yè)務能力是占比最高的一個部分。

    “評價辦法相對會弱化對規(guī)模的過分關(guān)注，另外指標也更加全面，全方位考評券商執(zhí)業(yè)能力，也促使行業(yè)注重債券業(yè)務的風控與合規(guī)，防范風險。”北京某大型券商債券承銷人士指出。

    中證協(xié)方面亦指出，自《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》實施以來，公司債券發(fā)行審核程序進一步簡化，交易所債券市場迅速壯大，服務實體經(jīng)濟能力大幅提升。但與此同時，審核理念和市場規(guī)模的實質(zhì)性變化也要求承銷機構(gòu)必須全面提升執(zhí)業(yè)能力，強化風控合規(guī)，切實履行好“看門人”義務。

    “一方面是公司債業(yè)務規(guī)模逐步擴大，另一方面則由于債券承銷業(yè)務如今已經(jīng)是整個券商大投行條線業(yè)務的一個重要的組成部分，因為債券承銷業(yè)務的周期短，而且能夠迅速實現(xiàn)盈利，在兩三年前，這部分業(yè)務相當于是一個藍海，競爭要小一些，所以各家券商都各顯神通。在這種情況下對整個市場進行規(guī)范，我覺得是非常有必要的。”申萬宏源證券固定收益融資總部副總經(jīng)理范為告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

    實際上，此前債券承銷市場類似“價格戰(zhàn)”的亂象頻發(fā)。譬如在某規(guī)模百億的公司債承銷招標中，有券商提出了低至1萬元的承銷費用報價，讓市場大跌眼鏡的同時，券商公司債承攬業(yè)務中的惡性競爭也走到臺前。

    “在此前行業(yè)發(fā)展過程中，不僅存在券商低價承銷的情況，甚至還有不收承銷費、或者通過各種財務顧問的方式去拿項目的情況，這些問題都是亟需規(guī)范的。”前述債券承銷人士表示。

    “價格戰(zhàn)”受限

    針對種種不規(guī)范行為，中證協(xié)在《評價辦法》中也作出一定引導。

    譬如在公司債券業(yè)務能力指標中，下設(shè)公司債券業(yè)務收入指標、公司債券主承銷項目數(shù)指標和公司債券承銷金額指標三個子指標。

    具體來看，在公司債券業(yè)務能力指標全部30分中，公司債券業(yè)務收入指標滿分為15分；公司債券主承銷項目數(shù)指標滿分為8分；公司債券承銷金額指標滿分為7分。收入指標占比為一半。

    “這會引導市場不要惡性競爭去搶項目，價格戰(zhàn)現(xiàn)象會有一定程度好轉(zhuǎn)。”范為表示，“在整個評價辦法里面，債券業(yè)務收入也變成一個重要指標，而之前的評價中只是考核規(guī)模排名，收入并沒有作為一個指標考量。”

    “現(xiàn)在將收入作為一個新的指標加入之后，會對這類純粹通過價格戰(zhàn)去拿項目的方式有一定程度的遏制，除此之外，此前監(jiān)管層也有針對低價報價的券商進行處罰，幾種方式綜合起來，也會減少這類情況發(fā)生。”范為指出。

    今年4月，廣東證監(jiān)局就公示了對廣發(fā)證券的一份處罰，稱對廣發(fā)證券股份采取責令改正措施。廣東證監(jiān)局指出，廣發(fā)證券存在以低于成本價格參與公司債券項目投標的情形，違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第七條、第三十八條的規(guī)定。

    這也是監(jiān)管層開出的首張公司債“價格戰(zhàn)”罰單。

    “一個行業(yè)要實現(xiàn)有序發(fā)展，這種低價傾銷的行為就不能存在，否則會破壞整個行業(yè)的可持續(xù)性。如果券商為了拿項目報過低價格，其實后續(xù)服務也跟不上，包括后面的程序管理、風險管控等等，這對于行業(yè)發(fā)展都是不利的。”某大型券商固收分析師表示。

    而隨著市場不斷的規(guī)范，亂象也將得到遏制。

    “此前監(jiān)管層加大處罰力度，對于價格戰(zhàn)，市場也有所好轉(zhuǎn)。大家不會說直接零報價或者給很低的報價，基本上有一個對于成本的考慮，要覆蓋成本。但是市場依然需要進一步規(guī)范。”滬上某券商投行人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

    “如果整個市場無序地膨脹，那風險可能就會積累更多。”范為指出，“現(xiàn)在分類評級后，會使項目更加集中在大券商上，未來整個行業(yè)的業(yè)務進一步向頭部券商集中。相對而言，大券商的風控也會更嚴格，這對整個市場的風險控制和風險防范是有幫助的。”