A股30年十大典型退市公司警示未來

    本報記者 朱寶琛 喬川川

    編者按：我國資本市場成立30年來，記者根據同花順等數據系統(tǒng)不完全統(tǒng)計發(fā)現，共有百余家上市公司以主動退、強制退等方式退出A股市場。

    今日，本報特對那些被強制退市的公司進行梳理，挑選10家典型公司就其退市原因進行簡單介紹。我們可以發(fā)現，這些公司的退市，對我國資本市場的發(fā)展產生積極影響，也將引發(fā)上市公司、投資者、中介機構等市場參與各方進行深思。

    1．昔日“創(chuàng)業(yè)板一哥”樂視網退市

    市值蒸發(fā)約1700億元 28萬股民遭殃

    摘牌時間：2020年7月21日

    2020年7月21日，曾經的“創(chuàng)業(yè)板一哥”樂視網被深圳證券交易所摘牌，摘牌前股價收報0.18元，總市值7.18億元，市值較高峰時的超1700億元蒸發(fā)99%以上。公開數據顯示，樂視網在進入退市整理期前，仍有28萬股東，這些股東也成為最遭殃的人。

    2010年8月12日，樂視網在創(chuàng)業(yè)板上市，成為A股首家視頻概念公司。2011年，樂視影業(yè)成立，2012年，樂視致新成立。2014年，樂視云、樂視體育、樂視移動、樂視汽車相繼成立。2015年5月12日，樂視網股價達到179.03元的歷史高點，市值突破1700億元。2016年10月，樂視體系資金鏈危機暴發(fā)，股價開始一路下跌。

    清暉智庫創(chuàng)始人宋清輝公開表示，“賈式故事時代”終結，樂視網神話正式破滅。這一切緣于當初步子邁得太大，在樂視網沒有明顯盈利的狀況下貿然進軍手機、體育、汽車、互聯網金融等七大領域，最終不得不走向終點。究其根源問題在于公司沒有核心競爭力，完全是靠巨額的資本“堆積”而來，這種前期資本支出過高的經營行為，必然會導致后期形成大量不良資產等諸多問題，最終帶來的惡果就是公司償還能力、盈利能力急速下降，資金鏈困境始終無法解決，致使企業(yè)無法向前發(fā)展。

    2．重大違法強制退市第一股長生生物

    四年A股路落幕 長生生物不“長生”

    摘牌時間：2019年11月27日

    長生生物是我國資本市場上首家因為重大違法行為而被強制退市的公司，從2015年年底借殼上市成功到最終退市，只有短短不到的4年時間。

    2018年7月15日，國家藥品監(jiān)督管理局通報，組織對長春長生生物科技有限責任公司開展飛行檢查，發(fā)現長春長生的產品凍干人用狂犬病疫苗被指存在記錄造假等嚴重違反《藥品生產質量管理規(guī)范》的行為。

    2018年10月16日，長生生物主要子公司長春長生生物科技有限責任公司因違法違規(guī)生產疫苗，被藥品監(jiān)督管理部門給予吊銷藥品生產許可證、處罰沒91億元等行政處罰。其違法行為危害公眾健康安全，情節(jié)惡劣，嚴重損害國家利益、社會公共利益，觸及了相關規(guī)定中重大違法強制退市情形。2018年11月16日，深交所啟動對長生生物重大違法強制退市機制。

    2019年1月14日，深交所作出對公司股票實施重大違法強制退市的決定。自2019年3月15日起公司股票暫停上市；2019年10月16日，公司進入退市整理期，截至11月26日滿三十個交易日，退市整理期結束。2019年11月27日，長生生物股票被深交所摘牌。

    長生生物的退市，是A股市場退市制度日趨完善的標志。在此期間，監(jiān)管部門發(fā)布、修訂完善了相關規(guī)則，細化證券重大違法和新增社會公眾安全重大違法的強制退市情形。

    3．因“豬餓死了”而退市的皺鷹農牧

    最高負債182億元 無資金購買飼料

    摘牌時間：2019年10月16日

    2019年10月16日，雛鷹農牧被深圳證券交易所摘牌。曾經的“中國養(yǎng)豬第一股”，在9年的資本市場生涯后，正式退出A股舞臺。

    看似完美的豬全產業(yè)鏈發(fā)展模式、跨領域盲目擴張或是其走向退市的根本原因。從飼料自行采購、大規(guī)模興建豬圈，餐桌推出雛牧香，與沙縣小吃投資合作，推出面向生豬養(yǎng)殖全產業(yè)鏈的“互聯網+養(yǎng)豬”平臺型企業(yè)新融農牧的全產業(yè)鏈布局模式，到在擔保公司、小額貸款公司、農業(yè)商業(yè)銀行等金融領域跨界布局，一系列投資后，公司的負債已從2014年43.61億元擴至2019年一季度末182億元負債，已在“資不抵債”邊緣。

    雛鷹農牧的危機從2018年下半年開始顯現，當年上半年公司虧損7.75億元，2018年年報時，這一數字擴大至38.6億元。對于業(yè)績大幅下滑原因，公司稱，資金緊張，飼料供應不及時，公司生豬養(yǎng)殖死亡率高于預期，生豬養(yǎng)殖成本及管理費用高于預期，因非洲豬瘟銷售價格低于預期等。

    此外，2019年3月18日，因涉嫌違法違規(guī)，公司被證監(jiān)會立案調查。隨后，雛鷹農牧還陷入信用評級下調、經營活動現金流大幅下降、現金周轉較為緊張、對外擔保風險等旋渦。

    公司業(yè)績持續(xù)下滑，諸多負面信息壓頂，投資者開始用腳股票，2019年8月，雛鷹農牧股票價格連續(xù)20個交易日低于股票面值，觸動終止上市紅線。

    皺鷹農牧退市，或警醒投資者買股票需認真研究基本面，也警示上市公司，用匠心做好主業(yè)，才能走得更遠！

    4．A股市場首只退市股PT水仙

    虧損一年勝過一年 “相親”難獲重生計劃

    終止上市時間：2001年4月23日

    PT水仙于1993年1月6日上市，2001年4月23日終止上市。

    上海水仙電器股份有限公司的前身為上海洗衣機總廠，曾經是上海輕工業(yè)發(fā)展的一面旗幟。然而，上市后公司主營業(yè)務持續(xù)萎縮，1997年起發(fā)生虧損，且虧損一年勝過一年。因連續(xù)三年虧損，公司股票自2000年5月12日起暫停上市，實施“特別轉讓”，股票簡稱改為PT水仙。

    由于主業(yè)扭虧無望，且資金匱乏，無力尋找新的業(yè)務，公司一直把資產重組視作擺脫困境的唯一途徑。從1998年開始，水仙先后與12家企業(yè)“相親”，最后都以失敗而告終，因此也未能通過重組而獲得重生的機會。

    2001年4月，上海證券交易所決定，不給予水仙暫停上市寬限期，隨后宣布水仙退市。

    PT水仙之所以會退市，主要還是源于三方面的失?。和顿Y失敗、經營失敗和財務失敗。比如，業(yè)界分析認為，水仙最后一個重組夢破滅的主要原因是信用危機，不是高達2億元的債務嚇退了銀行，而是其信用低下讓銀行不敢問津。

    隨著股票被終止上市，“PT水仙”也由此成為我國證券市場上第一只被摘牌的股票。這是中國證券發(fā)展史上一件大事，是我國規(guī)范和發(fā)展證券市場歷程中的一個重大成果。

    5．首只“面值退”股票中弘股份

    “1元退市制度”見效 投資者“用腳”將公司投票出局

    摘牌時間：2018年12月28日

    中弘股份是A股市場上首只“面值退”的上市公司。從2010年借殼上市，到最終告別A股市場，只有8年時間。

    2018年以來，中弘股份陸續(xù)披露業(yè)績大額虧損、多項債務逾期、主要項目停工等重大風險事項，投資者通過市場化行為表達對公司投資價值的判斷。2018年8月15日，公司股票收盤價首次低于1元面值。

    2018年9月13日至10月18日，中弘股份收盤價連續(xù)20個交易日低于1元，于10月19日開市起停牌。

    2018年10月18日晚間，深交所公告稱，已啟動對中弘股份終止上市程序，15個交易日內作出決定；11月6日，中弘股份赴深交所參加聽證會，同日，深交所上市委員會召開工作會議，審議中弘股份終止上市事項；11月8日，深交所作出決定，中弘股份退市

    2018年11月16日起，中弘股份正式進入退市整理期，交易期限為30個交易日。公司于12月27日交易結束后被終止上市。

    中弘股份的退市，充分顯示了“1元退市制度”賦予了投資者話語權、表決權和“用腳投票”的權利。這也對市場中多次高送轉、經營業(yè)績較差、存在違法違規(guī)問題等原因導致的低價股公司，起到了極強的警示作用。

    6．曾經電影市場小黑馬印紀傳媒退市

    經營管理千瘡百孔 終被投資者拋棄

    摘牌時間：2019年11月29日

    印紀傳媒2014年借殼高金食品完成上市后，市值在2017年時曾創(chuàng)下465億元的市值高峰，將華誼、光線等一眾影視娛樂公司甩在身后。好景不長，僅僅兩年多時間里，公司市值就已經從最高時約500億元縮水至退市時約10億元，成為A股市場首只“面值退市”的影視股。

    印紀傳媒曾是電影市場小黑馬，參與發(fā)行、投資了《軍師聯盟》《長安十二時辰》《北平無戰(zhàn)事》《克拉戀人》《小時代》等一系列知名影視劇作品，如今卻黯淡退市，留下一連串的大問號。

    印紀傳媒從2017年底開始，便陷入了資金鏈嚴重緊繃之中，在2018年年報里，“業(yè)務幾近停滯”“整體流動資金緊張”“公司人員流失率超過60%”等描述便已出現。2019年1月份-9月份，印紀傳媒歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.03億元，同比減少83.19%。

    在公司最困難時期，實控人肖文革瘋狂套現24億元，還將6600萬元房產賣給公司，大批董事隨之辭職。在經營方式上，*ST印紀也人為盲目投資、盲目擴張所累，盡管在影視行業(yè)最火熱的前幾年收入非常之高，但之后幾年，*ST印紀投資的影片包括《極盜者》《極速之巔》甚至《脫單告急》等，沒有一部作品票房大賣。

    實際控制人大額減持套現、大股東股份被輪候凍結、人才團隊不斷流失、影視行業(yè)景氣走低……一系列情況，把印紀傳媒推向退市。

    在面值退市新規(guī)下，資本狂歡盛宴終將褪去，千瘡百孔的上市公司終將被投資者拋棄。

    7．欺詐發(fā)行退市第一股欣泰電氣

    為上市財務造假 被重罰一退到底

    摘牌時間：2017年8月28日

    欣泰電氣是我國資本市場上首家因欺詐發(fā)行而強制退市的公司。

    欣泰電氣于2014年1月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，于2015年7月14日被中國證監(jiān)會立案調查，于2016年7月8日收到中國證監(jiān)會《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》，中國證監(jiān)會針對欣泰電氣欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)行為，依法對欣泰電氣及相關人員進行行政處罰。

    根據證監(jiān)會公布的行政處罰決定書，欣泰電氣通過外部借款、使用自有資金或偽造銀行單據的方式虛構應收賬款的收回，在年末、半年末等會計期末沖減應收款項，致使其在向證監(jiān)會報送的IPO申請文件中相關財務數據存在虛假記載。

    2013年12月至2014年12月，欣泰電氣在上市后繼續(xù)通過上述方式進行財務造假，導致其披露的相關年度和半年度報告財務數據存在虛假記載。

    2017年6月23日，深交所決定欣泰電氣公司股票終止上市，公司股票交易自2017年7月17日起進入退市整理期。退市整理期屆滿的次一交易日，深交所對公司股票予以摘牌。

    欣泰電氣是創(chuàng)業(yè)板退市第一股，也是中國資本市場上第一家因欺詐發(fā)行而退市的公司，釋放的是資本市場“強監(jiān)管”法治化、市場化、常態(tài)化的信號。同時，因為欣泰電氣是創(chuàng)業(yè)板股票，根據相關規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板沒有重新上市的制度安排，而且欺詐發(fā)行具有違法行為不可糾正、影響不可消除的特征，也不符合重新上市的要求。換言之，欣泰電氣是一退到底，無法重新上市。

    8．“非標”退市第一股烯碳新材

    促進優(yōu)勝劣汰 中介當好資本市場“守門人”

    摘牌時間：2018年7月18日

    2018年4月28日，*ST烯碳披露的2017年年度報告顯示，公司財務會計報告被中興華會計師事務所（特殊普通合伙）出具了無法表示意見的審計報告，進而成為“非標”退市第一股。

    2012年，深交所對《股票上市規(guī)則》中涉及退市制度的有關章節(jié)進行了修訂，增加了例如非標準審計意見類型、暫停上市后未在法定期限內披露年報等終止上市情形。上市公司的財務報告被出具無法表示意見或否定意見的審計報告，意味著上市公司的經營業(yè)績是不可信的，投資者也就喪失了賴以進行投資決策的依據和基礎。烯碳新材退市，就是因2017年年報被出具了“非標”意見，觸及了非標準審計意見類型的終止上市情形。

    中興華會計師事務所的這份非標審計報告顯示，該公司的持續(xù)經營存在重大不確定性，內部控制出現重大缺陷。具體包括：存在無法被烯碳新材識別的關聯方以及關聯方交易，無法對銷售交易的真實性、完整性獲取充分、適當的審計證據等等。

    烯碳新材的退市，中介機構發(fā)了十分積極的作用。在退市新規(guī)下，律師事務所、會計師事務所、券商等中介機構作為資本市場“守門人”的專業(yè)能力和職業(yè)操守也不斷完善和規(guī)范。中介機構也將在凈化市場環(huán)境、優(yōu)化資源配置、促進優(yōu)勝劣汰方面起到重大作用。

    9．首家重大信披違規(guī)退市公司博元投資

    ST專業(yè)戶26年間十易其名 終因信披違規(guī)被強制退市

    摘牌時間：2016年5月13日

    2015年3月31日，上交所所依法對博元投資股票實施退市風險警示。這是A股市場上首單因為重大信息披露違法而被退市的公司。

    2014年6月，博元投資因涉嫌信息披露違法違規(guī)行為被廣東證監(jiān)局立案調查。2015年3月26日，博元投資因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪和偽造、變造金融票證罪，被中國證監(jiān)會移送公安機關。公司股票自2015年5月28日起暫停上市。

    2016年3月21日，上交所上市委員會召開審核會議，作出同意終止博元投資股票上市的審核意見。根據該審核意見，上交所決定終止博元投資股票上市。

    2016年3月29日博元投資進入退市整理期，并在交易了30個交易日之后，于5月13日正式告別A股。

    值得關注的是，博元投資原名為浙江省鳳凰化工股份有限公司，1990年12月19日在上交所上市。期間，公司名稱經歷了浙江鳳凰、華源制藥、*ST華藥、*ST源藥、S*ST源藥、ST源藥、ST方源、ST博元、博元投資、*ST博元的10次褪變。也就是說，博元投資作為一個殼資源，一直在被不斷地買來買去，同時還是名副其實的“ST”專業(yè)戶。

    博元投資的信息披露違法，具有造假時間跨度長、多次造假、金額巨大、后果嚴重等特點。對于這類公司啟動強制退市，體現了監(jiān)管部門對違法失信行為的“零”容忍，有利于維護市場公平公正公開的游戲規(guī)則。

    10．曾經“風電第一股”華銳風電退市

    上市首日即為最高價 最終淪落到面值退市

    摘牌時間：2020年7月2日

    2020年4月13日，華銳風電收盤跌停，最終報0.65元/股，連續(xù)第20個交易日股價低于1元，觸發(fā)面值退市條款，2020年4月30日，上交所決定對其終止上市。7月2日，公司被上海證券交易所予以摘牌。

    華銳風電于2011年1月13日登陸A股市場，發(fā)行價格每股90元、IPO募資總額93億元，創(chuàng)下了當年IPO的兩個之最：最高募資額、最高首發(fā)價格。彼時，華銳風電市盈率為48.83倍，在當年IPO企業(yè)隊伍中處于中游偏上水平。上市以后，股價一路走低，發(fā)行價90元也成為上市以后的最高價。

    上市之后，華銳風電的各項財務指標突然“變臉”。2011年，公司營收腰斬，凈利潤狂瀉近80%。2012年，營收再度腰斬，凈利虧損近6億元。WIND統(tǒng)計數據顯示，上市9年來，華銳風電累計虧損金額高達106億元（2011年-2019年），已經超出IPO募資總額93億元。此外，這家公司還曾因財務造假遭到證監(jiān)會的處罰。公開數據顯示，華銳風電在上市第一年即2011年年報中通過提前確認收入虛增營收24.17億元、虛增利潤2.78億元，占2011年利潤總額的37.58%。

    有分析人士稱，財務造假、大股東減持潮涌，快速擴張后內部管理、產品質量、快速發(fā)展后的服務等短板逐漸暴露，資金周轉問題難解決，壞賬率較高是華銳風電走向面值退市的主要原因。

    成也資本、敗也資本。公司通過上市募集資金發(fā)展壯大，固好，但如果不根據宏觀經濟周期、行業(yè)政策、前瞻性地合理分配運用資本，做好公司管理，還通過虛假財報來增厚企業(yè)利潤，終將被投資者用腳投票，走向退市。

（編輯 沈明 策劃 白寶玉 喬川川）