安集微電子備案科創(chuàng)板 股東背景雄厚但無實(shí)際控制人 收入穩(wěn)步增長(zhǎng)但客戶集中度過高

    本報(bào)見習(xí)記者 鄭馨悅

    3月29日晚間，其中，安集微電子科技（上海）股份有限公司（下稱“安集微電子”）成為上海第二家申請(qǐng)科創(chuàng)板獲受理的公司，進(jìn)入科創(chuàng)板“候考”名單。公司擬發(fā)行股票數(shù)量1327.71萬股，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為申萬宏源。

    招股書顯示，安集微電子主營業(yè)務(wù)為關(guān)鍵半導(dǎo)體材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，公司是目前國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)集成電路領(lǐng)域高端化學(xué)機(jī)械拋光液量產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，目前產(chǎn)品包括不同系列的化學(xué)機(jī)械拋光液和光刻膠去除劑，主要應(yīng)用于集成電路制造和先進(jìn)封裝領(lǐng)域。截至2018年12月31日，其擁有授權(quán)發(fā)明專利190項(xiàng)，覆蓋中國大陸、中國臺(tái)灣、美國、新加坡、韓國等多個(gè)國家和地區(qū)。

    作為科創(chuàng)板極為重視的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)公司，安集微電子的質(zhì)地究竟如何呢？

    無實(shí)際控制人

    據(jù)悉，安集微電子原為安集有限公司，是外商獨(dú)資企業(yè)，2016年-2017年，公司在經(jīng)過一系列股權(quán)架構(gòu)調(diào)整的運(yùn)作后，變更為中外合資企業(yè)。

    （來源：安集微電子招股說明書）

    招股說明書顯示，安集微電子有8名股東，其控股股東為投資控股型公司AnjiCayman，持股比例達(dá)56.64%，為境外股東，其余股東則有國家集成電路基金、張江科創(chuàng)、大辰科技、春生三號(hào)等，均是來頭不小。

    國家集成電路基金持股前三的大股東為國家財(cái)政部、國開金融公司、中煙總公司；張江科創(chuàng)是上海張江（集團(tuán)）有限公司的全資子公司，春生三號(hào)持股前三的大股東有中興通訊、李永良、常熟開晟股權(quán)投資基金有限公司等。

    值得注意的是，由于控股股東AnjiCayman在報(bào)告期內(nèi)無實(shí)際控制人（股權(quán)較為分散），公司現(xiàn)有8名股東之間無關(guān)聯(lián)關(guān)系，且不存在一致行動(dòng)關(guān)系，因此無最終股東控制發(fā)行人董事會(huì)，報(bào)告期內(nèi)，安集微電子不存在實(shí)際控制人。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，A股上市公司中部分企業(yè)（如萬科）也存在無實(shí)際控制人的狀況，這樣的情況易挑戰(zhàn)公司的治理效率和穩(wěn)定性，因此在A股IPO審核上相關(guān)部門對(duì)此會(huì)較為注意。

    對(duì)于公司無實(shí)際控制人的情況，一位不愿具名的投行人士對(duì)記者表示，這不會(huì)對(duì)上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙，監(jiān)管部門一般只要求對(duì)此進(jìn)行合理的解釋，但該公司控制權(quán)的穩(wěn)定性始終是一隱患。一位法律人士則認(rèn)為，對(duì)小股東/股民來說，大股東利用優(yōu)勢(shì)地位損害小股東利益的可能性變小了。

    客戶集中風(fēng)險(xiǎn)

    科創(chuàng)板一共設(shè)置了五套上市標(biāo)準(zhǔn)，以滿足不同企業(yè)的客觀需求，而安集微電子選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。

    銅及銅阻擋層系列化學(xué)機(jī)械拋光液是安集微電子最主要的收入來源。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年，安集微電子營業(yè)收入分別為1.97億元、2.32億元和2.48億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為3709.85萬元、3973.91萬元和4496.24萬元，公司經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)诜€(wěn)定上升。

    （來源：輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告）

    《證券日?qǐng)?bào)》記者還注意到，安集微電子在這三年的綜合毛利率分別為55.61%、55.58%和51.10%。而天風(fēng)證券列出的其行業(yè)同水平公司上海新陽和江豐電子，毛利率水平僅在30%-40%之間。

    有媒體報(bào)道稱，安集微電子是國內(nèi)唯一一家在電子化學(xué)品細(xì)分領(lǐng)域打破了國外半導(dǎo)體巨頭企業(yè)，成為英特爾、三星、臺(tái)積電、中芯國際等集成電路制造廠公認(rèn)的中國集成電路材料唯一供應(yīng)商。

    不過，安集微電子的客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。

    2016年-2018年，安集微電子向前五名客戶合計(jì)的銷售額占當(dāng)期銷售總額的比例分別為92.70%、90.01%、84.03%，其中向中芯國際下屬子公司的銷售收入占比分別為66.37%、66.23%、59.70%。安集微電子在招股書中表示，公司銷售較為集中的主要原因是全球和國內(nèi)集成電路制造行業(yè)集中度較高等，且公司前五名客戶中芯國際、臺(tái)積電、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、華潤(rùn)微電子、華虹宏力均為全球或國內(nèi)領(lǐng)先的集成電器制造廠商。

    知名互聯(lián)網(wǎng)學(xué)者、上海社科院互聯(lián)網(wǎng)研究中心首席研究員李易曾向記者表示，一家依賴于某個(gè)或幾個(gè)客戶的公司，不能說是優(yōu)秀的上市公司。

    由此可見，安集微電子在分散控制權(quán)穩(wěn)定性和客戶集中度等風(fēng)險(xiǎn)上，還有努力的空間。

    據(jù)了解，安集微電子擬募集資金投入以下項(xiàng)目：安集微電子科技（上海）股份有限公司CMP拋光液生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目；安集集成電路材料基地項(xiàng)目；安集微電子集成電路材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目；安集微電子科技（上海）股份有限公司信息系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目等。