美聯(lián)儲宣布加息75個基點(diǎn) 為28年來最大幅度

    一向傾向于“漸進(jìn)主義”的美聯(lián)儲主席鮑威爾，面對高熱通脹，無奈之下，還是選擇了激進(jìn)加息。

    北京時間6月16日凌晨，美聯(lián)儲公布最新利率決議，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上調(diào)75BP至1.5%-1.75%區(qū)間。

    這次加息堪稱是歷史性的。一方面，這是1994年以來美聯(lián)儲單次最大幅度的加息；另一方面，鮑威爾在上個月的議息會議上，幾乎排除了一次性加息75BP的可能性，卻在近幾日之內(nèi)迅速轉(zhuǎn)向，這令美聯(lián)儲向來引以為傲的前瞻指引，陡然生出信任危機(jī)。

    在溫和緊縮的理想圖景被打破后，猶疑與不安已逐步席卷交易市場。就在美聯(lián)儲議息會議前夕，歐洲央行破天荒召開特別會議，日本10年期國債期貨日內(nèi)更已兩度熔斷。

    這些操作不禁讓市場發(fā)出疑問：鮑威爾的“沃爾克時刻”降臨了嗎？

    通脹難抑美聯(lián)儲激進(jìn)加息

    此次歷史性加息，恰恰反映出美聯(lián)儲當(dāng)前所面臨的通脹處境之棘手。

    此前，市場所樂見的“通脹見頂論”一度沸沸揚(yáng)揚(yáng)。然而，日前，美國5月CPI數(shù)據(jù)出爐，以再創(chuàng)逾40年新高的同比增速，“打臉”了這一幻想，也使得75BP的加息幅度迅速從“不可能”化為現(xiàn)實(shí)。

    鮑威爾表示，自美聯(lián)儲5月會議以來，通脹數(shù)據(jù)意外上升。而作為回應(yīng)，美聯(lián)儲決定大幅提高利率，這將有助于確保長期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定。

    “前置性加息是打擊通脹的必要手段，錯過時機(jī)則可能導(dǎo)致預(yù)期失控。”嘉盛集團(tuán)資深分析師FawadRazaqzada對上海證券報記者表示，上周五揭曉的美國CPI數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，美聯(lián)儲收緊貨幣政策的必要性凸顯，7月很有可能繼續(xù)加息75BP。

    本次加息“靴子落地”后，鮑威爾依然不忘安撫市場。他表示，未來幾個月，將尋找通脹下降的有力證據(jù)，預(yù)計(jì)加息75BP的舉措不會成為常態(tài)。

    然而，更多次數(shù)的加息已行將到來。根據(jù)美聯(lián)儲最新發(fā)布的點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲官員預(yù)計(jì)，到2022年年底前，美國基準(zhǔn)利率將升至3.4%。這意味著今年或?qū)⑦€會再加息175個基點(diǎn)。

    “軟著陸”還是“硬著陸”？

    大幅加息，難免“錯殺”經(jīng)濟(jì)增長需求。伴隨著美聯(lián)儲加速緊縮，有關(guān)美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⑾萑胨ネ说膿?dān)憂聲漸起。

    尚渤投資投資組合經(jīng)理ChristianHoffmann對記者表示，長期滯脹不太可能出現(xiàn)，但經(jīng)濟(jì)衰退幾乎一定會發(fā)生。

    PIMCO美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家AllisonBoxer對記者表示，展望未來，黏性通脹加劇會為美聯(lián)儲的政策帶來更重的前期負(fù)擔(dān)，造成過度緊縮的嚴(yán)重風(fēng)險，最終將對本已停滯的經(jīng)濟(jì)前景造成更大的下行風(fēng)險。

    “投資者對通脹預(yù)期可能變得不穩(wěn)定的擔(dān)憂，使美聯(lián)儲更難壓抑通脹。美聯(lián)儲加息引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險增加了，未來6個月出現(xiàn)衰退的可能性也已上升。”瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）表示。

    “這是一個不確定性高企的環(huán)境”，在被問及美國經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)“軟著陸”時，即便是鮑威爾，也不那么篤定了。他表示，大宗商品價格的波動可能會使美聯(lián)儲失去軟著陸的可能性。

    美聯(lián)儲在其最新季度經(jīng)濟(jì)展望中，大幅下調(diào)了今年GDP增速預(yù)期。展望顯示，2022年，美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)增長1.7%，較3月份的預(yù)測下調(diào)了1.1個百分點(diǎn)。同時，2023年、2024年底GDP增速預(yù)期中值分別為1.7%、1.9%，比此前預(yù)期值分別下調(diào)0.5、0.1個百分點(diǎn)。

    鮑威爾能否迎來“沃爾克時刻”？

    隨著貨幣緊縮政策力度進(jìn)一步加碼，加息與縮表效應(yīng)相互疊加，工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)從此次美聯(lián)儲會議中，看到了“沃爾克時刻”的重現(xiàn)。

    20世紀(jì)70年代至80年代初，美國因?yàn)檫B續(xù)遭遇兩次石油危機(jī)，導(dǎo)致布雷頓森林體系終結(jié)，經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”漩渦。時任美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克采用超預(yù)期的加息政策，有效地遏制住了超預(yù)期的通脹狀態(tài)。

    在程實(shí)看來，“本次會議整體傳遞了三方面信息：貨幣緊縮政策力度正在加大；加息與縮表雙管齊下，緊縮效應(yīng)相互疊加；‘滯脹’狀態(tài)進(jìn)一步確立，充分前瞻與靈活應(yīng)對并舉。”

    就美聯(lián)儲加息節(jié)奏來看，今年以來，美聯(lián)儲合計(jì)加息三次，幅度達(dá)150個基點(diǎn)，單次加息幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，加息力度不斷增加。而且，美聯(lián)儲6月1日如期啟動被動縮表，本次加息與縮表實(shí)現(xiàn)重疊，價格工具與數(shù)量工具的復(fù)合影響開始顯現(xiàn)。

    美國前財(cái)長薩默斯近期發(fā)布的《過去與當(dāng)下的通脹比較》研究報告表示，當(dāng)前，美國的通脹機(jī)制更接近于1970年代后期。目前要想讓核心CPI回到2%的水平，需要大致達(dá)到沃爾克收縮通脹的幅度。

    即便這一時刻尚未到來，但或許也已逼近了。AllspringGlobalInvestments高級投資策略師BrianJacobsen則發(fā)表評論稱：“為了讓通脹回落，美聯(lián)儲愿意讓失業(yè)率上升，冒著經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險?？紤]到加息的幅度，這對鮑威爾來說不是‘沃爾克時刻’，但他現(xiàn)在的舉措就像是迷你版的沃爾克。”

    浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，對本輪美國遇到的高通脹，鮑威爾有較大可能學(xué)習(xí)沃爾克，并采取超預(yù)期緊縮的方式抑制通脹，包括加息幅度超預(yù)期（迅速回歸至中性利率以上）、縮表力度超預(yù)期（縮表速度上限仍有400億美元左右的線性增強(qiáng)空間）、縮表時間窗口延長（縮表延續(xù)時間長于加息）等。

    波動將成金融市場主基調(diào)

    本輪美聯(lián)儲加速緊縮，以及經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)軟著陸等各種不確定性，已經(jīng)成為全球金融市場的重要擾動因素。

    事實(shí)上，在美聯(lián)儲加息前夕這一關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，多家央行有了新動作。15日，歐洲央行“破天荒”緊急召開特別會議，表示將針對近期歐元區(qū)國家國債收益率飆升，采取應(yīng)對措施。另一邊，大西洋彼岸，日本國債期貨日內(nèi)兩度熔斷。日本央行隨后宣布將于6月16、17日無限量購買日本國債期貨的交割券。就在北京時間6月16日晚，英國央行決定上調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)，達(dá)到1.25%。

    程實(shí)認(rèn)為，伴隨著放緩的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、高企的通脹預(yù)期、超常態(tài)的加息預(yù)期相互交織，“沃爾克時刻”重現(xiàn)，將對全球經(jīng)濟(jì)金融造成深遠(yuǎn)影響。

    業(yè)內(nèi)認(rèn)為，未來金融市場波動性或?qū)⒊掷m(xù)加大。“短期來看，仍需警惕加息縮表加速推進(jìn)造成經(jīng)濟(jì)金融市場劇烈波動。”程實(shí)說，一方面，新興市場經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程受到波及。美聯(lián)儲緊縮步伐加速，一定程度上限制了新興經(jīng)濟(jì)體的宏觀政策空間，加大了其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性。另一方面，股債匯幣市場可能出現(xiàn)共振。

    程實(shí)表示，隨著全球流動性拐點(diǎn)出現(xiàn)，市場風(fēng)險偏好發(fā)生改變，高估值的風(fēng)險資產(chǎn)可能被持續(xù)拋售，股票市場、債券市場、外匯市場和數(shù)字資產(chǎn)同時承壓，近期快速變化的各類資產(chǎn)價格對此已有一定反應(yīng)。

    面對市場加大震蕩的形勢，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，波動將成全球金融市場主基調(diào)，投資者除了做好流動性的準(zhǔn)備，也可以考慮繼續(xù)投資于價值型策略、構(gòu)建具有防御性的布局。

    植信投資研究院研究員董澄溪則認(rèn)為，在國際金融市場上，人民幣資產(chǎn)仍有較為突出的配置價值，其根源在于中國經(jīng)濟(jì)仍有韌性。