在美聯(lián)儲主席鮑威爾心急火燎,試圖以大幅加息為通脹降溫之際,市場回憶起了同樣曾擔(dān)任美聯(lián)儲主席的保羅·沃爾克。
上世紀(jì)70年代至80年代初,美國因為連續(xù)遭遇兩次石油危機,導(dǎo)致布雷頓森林體系終結(jié),全國陷入高通脹、高失業(yè)、低增長的滯脹危機。時任美聯(lián)儲主席沃爾克采用了超預(yù)期的加息政策,有效地遏制了超預(yù)期通脹,并帶動美國經(jīng)濟的擴張周期持續(xù)到90年代。
“沃爾克時刻”是痛苦的,大幅緊縮政策實施初期,不僅美元繼續(xù)貶值,失業(yè)率甚至一度突破了9.5%。
在沃爾克看來,控制通貨膨脹在很大程度上是一場心理戰(zhàn),核心在于,扭轉(zhuǎn)市場對于物價將持續(xù)上漲的預(yù)期,樹立央行決心控制并打擊通脹的信譽度。為此應(yīng)保持貨幣政策的連續(xù)性,不惜在通脹預(yù)期回落前,層層加碼直至通脹預(yù)期出現(xiàn)明顯回落,方才停止緊縮步伐。
但它無疑行之有效的。1979年7月,有效聯(lián)邦基金利率為10.5%,至1981年6月上升到19.1%;而CPI同比增速在1980年3月達(dá)到14.8%的峰值,隨后開始下降,1982年、1983年平均CPI同比增速分別為6.2%、3.2%。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為,沃爾克當(dāng)年帶領(lǐng)美國走出滯脹的做法,于當(dāng)前面臨“類滯脹”困境的全球經(jīng)濟而言,具有重要的參考價值和借鑒意義。
放眼當(dāng)下,美國通脹“高燒”不退,疊加實體經(jīng)濟尚處于復(fù)蘇通道,鮑威爾果斷轉(zhuǎn)向了大幅鷹派加息。這與歷史上,沃爾克通過層層遞進、加碼且超預(yù)期的緊縮方式,來遏制飆升通脹的舉措不謀而合。
既焦慮通脹,也擔(dān)憂衰退,當(dāng)下戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢“走鋼絲”的美聯(lián)儲,有望在今年效仿“沃爾克時刻”——通過考慮力度遞進式的緊縮,將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率回歸至中性利率以上。
“我們沒有看到通脹方面的進展,希望會看到。”16日,針對通脹波動以及經(jīng)濟前景,鮑威爾在發(fā)言中,流露出了不確定性。
這種不確定性,也令市場迷茫:即便“沃爾克時刻”到來,能夠拯救當(dāng)下的美聯(lián)儲嗎?
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