美聯(lián)儲“非同尋?！钡?5個基點加息落地！未來加息路怎么走，對金融市場影響幾何？

本報記者 劉琪

美聯(lián)儲28年來最大力度加息落地，75個基點！ 

北京時間6月16日凌晨2點，美聯(lián)儲公布了6月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議聲明。根據(jù)聲明，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個基點至1.5%-1.75%之間。這也是美聯(lián)儲自1994年以來最大加息幅度，甚至美聯(lián)儲主席鮑威爾都評價“75個基點的加息幅度‘非同尋常’”。

圖片來源：美聯(lián)儲網(wǎng)站

值得一提的是，此次貨幣政策行動投票中還出現(xiàn)一張反對票，來自堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治（Esther L. George），她在這次會議上傾向于將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間提高0.5個百分點至1.25%至1.5%。喬治過去曾是美聯(lián)儲政策委員會中的鷹派主力成員之一，支持加息以應(yīng)對通脹。但在過去一年里，她的基調(diào)轉(zhuǎn)向溫和，更接近中間派。 

另外，聲明中還顯示，委員會將繼續(xù)減少其持有的國債和機構(gòu)債務(wù)以及抵押貸款支持證券（MBS），正如5月份發(fā)布的《減少美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的計劃》中所描述的一樣。委員會堅定地致力于將通貨膨脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒對《證券日報》記者表示，美國“通脹見頂論”證偽，貨幣緊縮必然加碼。此前加息50個基點的基準(zhǔn)假設(shè)是通脹下降，但是美國5月份CPI同比與環(huán)比均超預(yù)期創(chuàng)新高，因此，美聯(lián)儲收緊貨幣進一步加碼，加息的幅度和節(jié)奏都將提升。

中國銀行研究院研究員鄒子昂也談到，美國勞工部近期公布的5月份美國CPI同比上漲8.6%，創(chuàng)1981年以來新高，宣告美國通脹在6月份議息會議前見頂?shù)南Ｍ茰纭?/span>他對《證券日報》記者表示，因此，美聯(lián)儲需要在本次會議采取更“鷹派”的舉措，才能挽回此前低估通脹的嚴(yán)重后果。在此背景之下，美聯(lián)儲打破了以50個基點為步調(diào)的加息路徑、采取更大幅度加息措施。 

業(yè)界預(yù)計7月份將繼續(xù)加息75個基點

75個基點的加息是否還會持續(xù)？鮑威爾沒有給出明確的答案。

 圖片來源：美聯(lián)儲網(wǎng)站新聞發(fā)布會截圖

鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上的開場白中坦言，75個基點的加息幅度“非同尋常”，預(yù)計這種幅度的加息并不常見。從目前來看，下一次會議（7月份）加息50個基點或75個基點都有可能。

在不少分析人士看來，鮑威爾的這一政策立場相較市場預(yù)期更為鴿派。

美聯(lián)儲6月份點陣圖中值顯示，2022年、2023年、2024年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值分別為3.4%，3.8%，3.4%，而3月份時給出的預(yù)期分別為1.9%，2.8%，2.8%。

圖片來源：美聯(lián)儲網(wǎng)站

18名委員中，有13名預(yù)計到2022年底聯(lián)邦基金利率區(qū)間將達到或高于3.25%-3.5%；有16名預(yù)計到2023年底聯(lián)邦基金利率區(qū)間將達到或高于3.50%-3.75%。 

如果美聯(lián)儲年底加息至3.25%，則意味著年內(nèi)還會加息175個基點。“這意味著年內(nèi)剩下的四次會議很可能出現(xiàn)3次50個基點和1次25個基點的組合”羅志恒表示。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明預(yù)計，考慮到近期通脹可能仍會處于高位水平，7月份議息會議或?qū)⒗^續(xù)加息75個基點，加息路徑將高度取決于通脹情況。

浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認(rèn)為，雖然鮑威爾略顯鴿派，但是在通脹可能在年內(nèi)再破前高的背景下，7月份加息幅度仍大概率是75個基點，甚至通脹如果進一步超預(yù)期不排除加息幅度接近100個基點的可能。 

金融市場表現(xiàn)如何？

激進加息落地后，美股表現(xiàn)較為積極。道瓊斯指數(shù)收報30668.53點，上漲1.00%；納斯達克指數(shù)收報11099.16點，上漲2.50%；標(biāo)普500指數(shù)收報3789.99點，上漲1.46%。

圖片來源：wind

 羅志恒認(rèn)為，美股短期有修復(fù)的空間，但是中期三重承壓，尤其是成長風(fēng)格受沖擊更大。一是，流動性收緊估值承壓。美債收益率大幅上升，主要受實際利率所驅(qū)動，貨幣政策收緊預(yù)期導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好下行，高估值的成長股進一步承壓。二是，盈利走弱，戴維斯雙殺。加息后宏觀需求走弱，此前高增長高景氣或?qū)⒆C偽，盈利下修壓力導(dǎo)致股價承壓。三是，無風(fēng)險利率上行后，企業(yè)融資難度提升，通過回購股票支持股價的力度將減弱。

美債方面，在美聯(lián)儲宣布加息75個基點后，10年期美債收益率快速走高——北京時間6月16日凌晨2點，10年期美債報3.398%，20分鐘后升至3.437%。隨后開始震蕩下行，截至北京時間6月16日11點，10年期美債收益率報3.356%。

太平洋證券首席宏觀分析師尤春野認(rèn)為，10年期美債收益率接近頂部。第一，雖然與此前會議相比，美聯(lián)儲點陣圖對于加息的預(yù)測大幅提高，但是中性利率水平并沒有提高，仍在2.5%左右。通常美國長期利率不會高出中性利率太多，所以10年期美債收益率已經(jīng)處于過高的水平。第二，雖然5月份CPI數(shù)據(jù)促使加息預(yù)期和美債收益率全線上揚，但是相對短端利率而言，長端利率上行的動力相對不足，這也是美債再度倒掛的原因，背后是美國經(jīng)濟走弱限制了長期債券收益率的上行空間。第三，美國眾多研究表明擴表和縮表對債券收益率的影響不是對稱的，上一輪縮表的經(jīng)驗也表明縮表對長期債券收益率的作用只在縮表開始的時點前后有短期的影響，長期并沒有明顯影響。 

李超則預(yù)計，7月份美國通脹可能再創(chuàng)年內(nèi)新高，美債收益率可能迎來年內(nèi)最后一波上沖，高點可能再次觸及3.5%。此后收益率預(yù)計將逐步回落，年末可能回落至2.5%-2.8%區(qū)間。驅(qū)動因素包括通脹預(yù)期降溫、美國經(jīng)濟增速的回落以及美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策立場后緊縮預(yù)期的回退。

美元指數(shù)也同樣短線沖高至105以上后波動下行。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間6月16日11點15分，美元指數(shù)報104.8900，年初至今上漲9.29%。

 圖片來源：Wind

李超預(yù)計，在美聯(lián)儲政策利率觸及中性水平以前，緊縮預(yù)期仍可能進一步驅(qū)動美元上行至105附近。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，美聯(lián)儲貨幣政策緊縮帶來外溢效益，加劇了國際金融市場波動，美元指數(shù)不斷走強，導(dǎo)致部分經(jīng)濟結(jié)構(gòu)脆弱的新興市場經(jīng)濟體面臨經(jīng)濟衰退、貨幣貶值和債務(wù)危機的風(fēng)險。

（編輯 才山丹）