外匯存款準備金率首次下調！人民幣存在貶值壓力嗎？

    4月25日，中國人民銀行發(fā)布消息，為提升金融機構外匯資金運用能力，決定自2022年5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現行的9%下調至8%。這是央行首次下調外匯存款準備金率。

    業(yè)內人士告訴《國際金融報》記者，在美債收益率上升、美元指數越發(fā)強勢的背景下，需要注意的是，今年以來人民幣相對全球其他貨幣仍然較強，而且中國的貿易順差較高，人民幣內在強勢的基礎仍然存在。

    “短期中美利差擴大對人民幣有一定的壓力，但中美利差擴大有一定的限度，時間延續(xù)也不會太長。”該人士進一步指出，因此人民幣短期有一些壓力，但不存在長期貶值壓力，即使短期貶值幅度也有限。

    調節(jié)供求促進平衡

    中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀在接受《國際金融報》記者采訪時表示，可以看到最近幾天由于美元非常強勢，人民幣短期內出現一定程度的貶值。短期內貶值幅度過大不利于引導市場預期，也與人民幣的基本面不符。因此，央行適時調整外匯存款準備金率進行干預。

    恒生中國首席經濟學家王丹在接受記者采訪時表示，下調外匯存款準備金率相當于在外匯市場上提高美元供給，商業(yè)銀行在市場上賣出美元買入人民幣，將減輕人民幣貶值壓力。

    另一方面，吳照銀告訴記者，由于中國長期保持很高的貿易順差，且中美利率目前基本保持平衡，人民幣兌美元并不存在長期的貶值基礎，但在短期美元快速升值的背景下，人民幣有一定的壓力，在央行適當干預后人民幣匯率將會保持穩(wěn)定。

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，受近期外界多重因素擾動，全球外匯市場異常波動，連續(xù)幾日人民幣匯率波動有所加大。人民銀行根據市場情況，適度調整外匯存款準備金工具。一則增加外匯供給，調節(jié)外匯供求，促進市場平衡；二則釋放外匯市場“穩(wěn)”的信號，避免匯率超調。

    保持長期平穩(wěn)運行

    在中銀證券全球首席經濟學家管濤看來，此舉有助于改善境內外匯流動性，擴大本外幣利差，促進外匯市場平穩(wěn)運行，對于人民幣匯率穩(wěn)定有積極的信號作用。

    近日，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英在國新辦新聞發(fā)布會表示，跨境證券投資的局部調整，并沒有改變我國跨境資金流動總體均衡的格局。今年一季度，經常賬戶和直接投資項下跨境資金保持順差。隨著市場對一些短期因素的消化和預期的釋放，境外機構對中國證券投資將會回歸穩(wěn)態(tài)，長期價值投資仍然是主要的考慮因素。

    最新情況是，3月下旬債券和股票項下外資凈流出比中旬環(huán)比下降39%和44%，流出規(guī)模下降。4月份以來進一步緩和，而且部分交易日恢復了流入。

    從趨勢看，周茂華表示，人民幣匯率短期波動不改長期平穩(wěn)運行格局，人民幣匯率將在均衡水平附近雙向波動。一是國內針對經濟及時出臺政策、靠前發(fā)力，經濟有望運行在合理區(qū)間；二是我國外貿韌性足；三是貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調。此外，從中長期看，我國金融服務市場潛力巨大，人民幣資產吸引外資趨勢流入的格局未變。

    利差擴大幅度有限

    另一方面，記者注意到，近期國際市場普遍關心日元大幅下跌，從3月初以來的一個多月時間里日元兌美元下跌12%。

    對此，吳照銀告訴記者，從長期看日元下跌根源在于日本經濟較弱，日本經濟結構發(fā)生變化，日本從長期的貿易順差變成連續(xù)的逆差，動搖了日元的價值基礎；近期看主要是美國利率大幅上升，日美利差擴大，導致日元短期快速貶值。

    “目前看，日本貿易逆差和美日利差擴大這兩方面趨勢都沒有改變，日元貶值可能還會繼續(xù)，這又會推動美元指數進一步上升，可能會推動美元指數創(chuàng)出十年新高，達到103以上。”吳照銀進一步指出。

    “在美債收益率上升、美元指數越發(fā)強勢的背景下，也需要看到的是，今年以來人民幣相對全球其他貨幣仍然較強，而且中國的貿易順差較高，人民幣內在強勢的基礎仍然存在。”吳照銀告訴記者，短期美中利差擴大對人民幣有一定的壓力，但美中利差擴大有一定的限度，時間延續(xù)也不會太長。

    “相比美日利差達2.7%，美中利差很小，僅0.2%，因此人民幣短期有一些壓力，但不存在長期貶值壓力，即使短期貶值幅度也有限。”吳照銀表示。