央行首次下調(diào)外匯存款準備金率 未來人民幣有望繼續(xù)雙向波動

    記者 譚志娟 北京報道

    4月25日，央行發(fā)布公告稱，為提升金融機構(gòu)外匯資金運用能力，決定自2022年5月15日起，下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。

    《中國經(jīng)營報》記者了解到，這是央行首次下調(diào)外匯存款準備金率。此前，歷史上央行五次上調(diào)外匯存款準備金率也均在匯率面臨升值的背景下，起到了對匯率升值壓力的抑制作用。而此次下調(diào)的背景是人民幣兌美元出現(xiàn)明顯的貶值。

    在受訪業(yè)界專家看來，央行下調(diào)外匯存款準備金率，釋放了政策希望穩(wěn)定人民幣匯率的信號。

    中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文對記者表示，“近期由于人民幣兌美元出現(xiàn)明顯貶值，央行采取了反向操作，將外匯存款準備金率下調(diào)1個百分點至8%。”

    在王靜文看來，“信號意義強于實質(zhì)意義，央行此舉主要是釋放出了一個明確的政策信號。此次僅下調(diào)外匯存款準備金率1個百分點，相當于多釋放外匯資金100億美元左右。如果考慮到外匯存款中有部分資金不屬于繳準范疇，實際釋放資金規(guī)模甚至可能不足100億美元。這與在岸外匯市場上每天超過500億美元的交易量相比并不大。”

    中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤也認為，“央行對于存款準備金率的操作大多為兩個百分點，此次調(diào)整為1個百分點，是因為最近人民幣匯率調(diào)整比較快，央行此時通過這一操作釋放信號。”

    下調(diào)外匯存款準備金率

    近日人民幣匯率波動加大：4月25日，離岸人民幣兌美元匯率盤中一度跌破6.6重要關(guān)口，為2020年11月以來首次，日內(nèi)跌幅超1%。不過，當下調(diào)外匯存款準備金率消息公布后，有數(shù)據(jù)顯示，離岸人民幣兌美元匯率快速拉升200個點，升破6.58關(guān)口。

    另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，4月19日至22日的4個交易日內(nèi)，在岸、離岸人民幣兌美元大幅走低，均創(chuàng)下2021年8月以來新低。

    對此，華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜表示，“這次與以往都不同的是，央行對貶值關(guān)注的很及時，政策介入較早，短期密切關(guān)注市場對政策的反應(yīng)。匯率6.6-6.7將是重要的預(yù)期質(zhì)變區(qū)間，如可在此區(qū)間以前穩(wěn)定，基本匯率調(diào)整幅度與前期逆勢美元走強的超漲幅度匹配（5%左右）。一旦短期快速過6.7，或帶來匯率情緒的發(fā)酵”。

    在王靜文看來，此次央行下調(diào)外匯存款準備金率可能有三個方面的政策考量：一是抑制市場上的貶值預(yù)期。二是增加美元流動性。三是提升貨幣政策獨立性。

    在增加美元流動性方面，王靜文表示，近期由于美元加息預(yù)期升溫，5月會議加息50個基點已成定局，縮表也即將啟動，未來幾次會議甚至都有可能以50個基點的幅度加息，全球市場上美元流動性逐漸收緊。而通過降低外匯存款準備金率，可以釋放銀行體系的外匯流動性，進而增加外幣供應(yīng)量，減輕人民幣的貶值壓力。

    數(shù)據(jù)顯示，境內(nèi)美元一周拆借利率4月25日上漲至0.37%，為2020年5月以來的最高水平。

    廣發(fā)證券指出，外匯存款準備金率下調(diào)將從兩個層面對人民幣匯率形成支撐：一是釋放更多的外幣供給，影響銀行間外匯市場的外幣供需，按當前1.05萬億美元外匯存款估算，下調(diào)1個點的外匯存款準備金率能釋放大約105億美元的供給；二是放松銀行外匯貸款的流動性約束，鼓勵銀行增加外匯貸款投放，增加實體部門的外匯供給，并通過結(jié)匯來進一步增加銀行間外匯市場上的外幣供給，進而影響人民幣匯率。

    王靜文還指出，之前主要是上調(diào)外匯存準率來抑制升值，但現(xiàn)在導(dǎo)向已經(jīng)轉(zhuǎn)向抑制貶值。如果市場不領(lǐng)會監(jiān)管意圖而繼續(xù)押注貶值，不排除央行后續(xù)會出臺新的措施。

    未來還會有哪些政策工具？“其他可供使用的政策工具還包括：在中間價中加入逆周期因子引導(dǎo)、調(diào)整遠期售匯風險準備金、收緊離岸人民幣流動性、加強資本項目管制等。”王靜文說。

    華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜也認為，政策工具充足，這包括逆周期因子、大行對掉期市場的干預(yù)、外匯遠期合約保證金的增加抑制做空成本、縮減離岸人民幣流動性提升做空成本、對沒有真實貿(mào)易背景的結(jié)售匯投機資本流動進一步趨嚴等。

    未來人民幣或?qū)⒗^續(xù)雙向波動

    未來人民幣走勢如何？

    展望后市，王靜文表示，“預(yù)計人民幣將繼續(xù)維持雙向波動態(tài)勢，并存在一定的貶值壓力。”

    王靜文向記者解釋說，“首先，從內(nèi)部看，疫情沖擊帶給人民幣匯率的貶值壓力可能并不會在短時間內(nèi)消失，并且未來人民幣匯率受國際政治事件的擾動，波動幅度可能會進一步加大，疊加中美貨幣政策背離影響，人民幣存在一定的貶值壓力。其次，從外部看，俄烏沖突下避險需求依然存在，同時俄烏沖突可能會對歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇帶來較大負面影響，這都將支撐美元指數(shù)維持高位，甚至不排除進一步破位上行的可能，人民幣因此有所承壓。”

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也表示，人民幣匯率短期波動不改平穩(wěn)運行基本格局，未來有望在均衡水平附近呈現(xiàn)雙向波動。

    官方數(shù)據(jù)顯示，今年以來，人民幣匯率保持了雙向波動，一二月份總體升值，3月份以來有所貶值。從隔日的波動方向看，一季度人民幣升值天數(shù)占52%，貶值天數(shù)占48%，相對均衡。

    國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英在4月22日“2022年一季度外匯收支數(shù)據(jù)情況”新聞發(fā)布會上表示，下一步，中國會繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，增強人民幣匯率彈性。外匯局也會密切關(guān)注外匯市場形勢，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，引導(dǎo)跨境資本有序流動，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。”