全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制！中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào) 專家解讀明年資本市場(chǎng)改革發(fā)展重點(diǎn)

    新華社10日消息，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月8日至10日在北京舉行。會(huì)議要求，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家表示，這對(duì)2022年資本市場(chǎng)改革發(fā)展提出了明確要求。

    此外，在運(yùn)用市場(chǎng)化機(jī)制激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新投入、激發(fā)涌現(xiàn)一大批“專精特新”企業(yè)、防止資本野蠻生長(zhǎng)等方面，資本市場(chǎng)也大有可為。

    全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制

    “市場(chǎng)已基本具備全面推廣注冊(cè)制的基礎(chǔ)。”中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍說，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)、資本市場(chǎng)需要強(qiáng)化的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)功能來看，全面實(shí)行注冊(cè)制越早越好。

    湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康說，注冊(cè)制不是“洪水猛獸”，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制證明，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，改革符合預(yù)期。

    南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，中國(guó)特色的注冊(cè)制改革實(shí)施以來，發(fā)行有序，節(jié)奏可控，能夠更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，取得積極成效，下一步應(yīng)該在總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所注冊(cè)制改革經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，視證券市場(chǎng)具體情況和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，有序穩(wěn)妥地推進(jìn)滬深交易所主板注冊(cè)制改革，實(shí)現(xiàn)我國(guó)發(fā)行市場(chǎng)的體系性市場(chǎng)化。

    “注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)牽一發(fā)而動(dòng)全身的改革，必須堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。”東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇建議，進(jìn)一步加強(qiáng)跨部委協(xié)同、央地互動(dòng)，在完善“零容忍”證券執(zhí)法司法體制機(jī)制、構(gòu)建常態(tài)化退市機(jī)制、提升上市公司質(zhì)量等方面形成改革合力。

    充分激發(fā)資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新功能

    在運(yùn)用市場(chǎng)化機(jī)制激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新投入方面，專家普遍認(rèn)為，資本市場(chǎng)應(yīng)深化基礎(chǔ)制度改革，暢通科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合。

    “要構(gòu)建包容、完備、適應(yīng)性強(qiáng)的基礎(chǔ)制度體系，結(jié)合科創(chuàng)類企業(yè)特點(diǎn)和融資需求，推進(jìn)融資機(jī)制創(chuàng)新，進(jìn)一步完善發(fā)行上市、再融資、并購(gòu)重組、分拆等制度，不斷優(yōu)化創(chuàng)新資本形成的政策環(huán)境。此外，要有試錯(cuò)、容錯(cuò)和糾錯(cuò)的機(jī)制。”中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒表示。

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新建議，在實(shí)踐中，要更加注重通過錯(cuò)位發(fā)展、轉(zhuǎn)板機(jī)制等凝聚科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的合力，構(gòu)建功能互補(bǔ)、有機(jī)聯(lián)系的多層次市場(chǎng)體系，更好滿足科創(chuàng)企業(yè)全生命周期的多樣化融資需求。

    “服務(wù)好科技創(chuàng)新企業(yè)，首先要完善支持創(chuàng)新的資本形成機(jī)制，解決科創(chuàng)企業(yè)的融資難和融資貴問題，從政策角度給予科創(chuàng)企業(yè)必要支持。此外，應(yīng)支持科技創(chuàng)新企業(yè)通過員工持股、股權(quán)激勵(lì)提質(zhì)增效，支持私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金為科技創(chuàng)新提供融資服務(wù)，引領(lǐng)投早、投小、投科技。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示。

    “要通過四個(gè)提升，加快完善促進(jìn)科技創(chuàng)新的直接融資體系，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。”中證金融研究院院長(zhǎng)張望軍建議，一是提升多層次市場(chǎng)的覆蓋面，增強(qiáng)直接融資體系的包容性；二是提升市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的完備性，增強(qiáng)直接融資服務(wù)的針對(duì)性；三是提升資本市場(chǎng)治理能力，增強(qiáng)直接融資監(jiān)管的有效性；四是提升資本市場(chǎng)發(fā)展的政策合力，增強(qiáng)直接融資發(fā)展的協(xié)同性。

    提升資本市場(chǎng)服務(wù)“專精特新”能力

    在激發(fā)涌現(xiàn)一大批“專精特新”企業(yè)方面，資本市場(chǎng)應(yīng)通過完善多層次市場(chǎng)體系，暢通轉(zhuǎn)板機(jī)制等方式，提升對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度。

    “專業(yè)化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)效率的關(guān)鍵所在。精細(xì)化是在全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中成功的必由之路。強(qiáng)化創(chuàng)新，企業(yè)才能屹立于時(shí)代潮頭。‘專精特新’是新時(shí)代中國(guó)企業(yè)發(fā)展的方向。資本市場(chǎng)在支持‘專精特新’方面具有天然優(yōu)勢(shì)。”田利輝表示。

    證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人此前透露，證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌協(xié)調(diào)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展布局，推動(dòng)健全資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的全鏈條制度體系，著力打造符合中國(guó)國(guó)情、有效服務(wù)專精特新中小企業(yè)的資本市場(chǎng)專業(yè)化發(fā)展平臺(tái)，努力建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    防范資本野蠻生長(zhǎng)

    在依法加強(qiáng)對(duì)資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長(zhǎng)方面，資本市場(chǎng)更要把好入口關(guān)、暢通出口關(guān)，不斷提升對(duì)違法違規(guī)行為的打擊力度。

    今年以來，監(jiān)管部門多次強(qiáng)調(diào)，把好資本市場(chǎng)入口關(guān)，加強(qiáng)與有關(guān)方面的監(jiān)管協(xié)作，堅(jiān)決防止資本無序擴(kuò)張和違法違規(guī)“造富”。

    “資本應(yīng)有邊界。”申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)指出，防止資本無序擴(kuò)張，促進(jìn)資本健康有序發(fā)展應(yīng)從兩方面入手。一方面，無論是從產(chǎn)業(yè)政策，還是從資本市場(chǎng)投資角度分析，不能簡(jiǎn)單地以貼標(biāo)簽的方式把所有行業(yè)歸類至科技行業(yè)、創(chuàng)新行業(yè)或傳統(tǒng)行業(yè)。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)代要素、現(xiàn)代企業(yè)和創(chuàng)新性企業(yè)以及項(xiàng)目在定價(jià)評(píng)估上仍需要積累。另一方面，在企業(yè)融資和企業(yè)資產(chǎn)收益率之間尋找到平衡點(diǎn)。企業(yè)成長(zhǎng)至一定規(guī)模，市場(chǎng)占有率提高，并不意味著企業(yè)質(zhì)地健康，還要追求股權(quán)、凈資產(chǎn)的回報(bào)率，要處理好股權(quán)融資和資產(chǎn)收益率穩(wěn)定增長(zhǎng)之間的關(guān)系。

    劉鋒建議，要大力健全資本市場(chǎng)法治環(huán)境，讓資本市場(chǎng)在制度和法律的框架內(nèi)有效運(yùn)行，讓市場(chǎng)參與主體均清晰地知道行為邊界，守好底線。如此，資本市場(chǎng)生態(tài)才會(huì)不斷凈化，并形成健康的良性循環(huán)機(jī)制。