宏觀政策發(fā)力空間較大 下半年經(jīng)濟(jì)料企穩(wěn)

    展望下半年，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家表示，當(dāng)下貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策仍有較大發(fā)力空間，籌碼充足，下半年經(jīng)濟(jì)料企穩(wěn)。

    經(jīng)濟(jì)增速有保障

    據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，多家機(jī)構(gòu)對(duì)下半年GDP增速進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)值位于6.1%-6.5%之間，處于合理區(qū)間內(nèi)。其中，申萬(wàn)宏源證券預(yù)測(cè)下半年GDP增速為6.5%，位于高值；中信建投、招商證券則預(yù)測(cè)下半年增速為6.1%，位于低值。

    申萬(wàn)宏源證券宏觀高級(jí)分析師秦泰對(duì)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較樂觀。他認(rèn)為，近期房地產(chǎn)投資高增，將轉(zhuǎn)化為竣工面積增速，推升廣義地產(chǎn)庫(kù)存，拉動(dòng)后續(xù)GDP“固定資本形成”。此外，經(jīng)歷連續(xù)兩個(gè)季度大幅去庫(kù)存之后，將大概率重新進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存階段，可能為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供一定的支撐。

    出口方面，秦泰認(rèn)為，我國(guó)自2018年下半年以來(lái)出口增速始終高于歐美日，加工貿(mào)易順差也有所改善?？紤]到匯率因素，下半年以人民幣計(jì)價(jià)的出口增速回落幅度將小于美元計(jì)價(jià)數(shù)據(jù)，整體不會(huì)對(duì)GDP增長(zhǎng)形成拖累，順差預(yù)計(jì)仍可觀。

    此外，秦泰表示，增值稅、個(gè)稅等減稅政策對(duì)商品消費(fèi)促進(jìn)作用將繼續(xù)顯現(xiàn)，有望推動(dòng)消費(fèi)類政策進(jìn)一步推出，將提振社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速。

    宏觀政策空間足

    中信建投證券首席宏觀分析師黃文濤認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，主要原因在于，因全球貿(mào)易動(dòng)能持續(xù)回落、外部貿(mào)易環(huán)境不確定性等因素，出口受到影響；因銷售回落、棚改力度減弱、房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度回落等因素，未來(lái)房地產(chǎn)投資大概率回落。此外，消費(fèi)增速在居民收入增速可能回落等因素影響下，也面臨一定下行壓力。不過，在就業(yè)、消費(fèi)支持、收入分配調(diào)整等方面或有進(jìn)一步政策出臺(tái)，提振消費(fèi)。

    專家認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，逆周期調(diào)節(jié)需繼續(xù)發(fā)力。

    在貨幣政策方面，廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊認(rèn)為，一是應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步擇機(jī)定向降準(zhǔn)。在外部貿(mào)易環(huán)境繼續(xù)變差，經(jīng)濟(jì)壓力較大背景下，下半年央行依然有定向降準(zhǔn)空間。二是為中小銀行提供定向流動(dòng)性支持，阻止信用收縮情況傳遞。三是推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，客觀上發(fā)揮“類降息”效果，降低實(shí)體融資成本。

    交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，由于多次降準(zhǔn)后貨幣乘數(shù)已至歷史高位，M1和M2均在回升過程之中，穩(wěn)杠桿依然是重要的政策目標(biāo)。對(duì)降息暫時(shí)應(yīng)保持謹(jǐn)慎。在貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)一步回落后，可下調(diào)工具操作利率，進(jìn)一步引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。

    在財(cái)政政策方面，郭磊認(rèn)為，積極財(cái)政政策亦有進(jìn)一步空間，可通過盤活財(cái)政資金，比如央企加大利潤(rùn)上繳力度，地方政府多渠道盤活存量資金和資產(chǎn)，補(bǔ)充財(cái)政資金來(lái)源。還可更積極和靈活地使用地方專項(xiàng)債，以支持基建投資。此外，還可積極使用廣義財(cái)政下的其他工具。包括將PSL投向棚改外其他領(lǐng)域，如鄉(xiāng)村振興等；發(fā)揮PPP模式在基建補(bǔ)短板等領(lǐng)域的積極作用。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，從財(cái)政收入看，下半年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速可能企穩(wěn)回升，而增值稅收入增速與企業(yè)利潤(rùn)增速走勢(shì)相關(guān)，也可能企穩(wěn)回升。此外，政府性基金方面，在土地市場(chǎng)回暖背景下，國(guó)有土地出讓收入可能止跌回升，起到充實(shí)地方財(cái)源作用。

    在產(chǎn)業(yè)政策方面，郭磊認(rèn)為也仍有空間。比如，汽車產(chǎn)業(yè)目前處于消費(fèi)周期低位區(qū)間，適合鼓勵(lì)消費(fèi)。新產(chǎn)業(yè)如5G對(duì)新一輪產(chǎn)業(yè)投資的影響會(huì)很廣泛，部分省市為搶占產(chǎn)業(yè)高點(diǎn)會(huì)加快產(chǎn)業(yè)布局。

    經(jīng)濟(jì)與股市良性互動(dòng)

    經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有韌性，對(duì)股市也會(huì)形成支撐。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，下半年，貨幣政策和財(cái)政政策繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。A股市場(chǎng)走勢(shì)也將逐步向好。

    除基本面企穩(wěn)助力資本市場(chǎng)向好外，資本市場(chǎng)發(fā)展也是助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、中長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。

    “服務(wù)業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新希望。”海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為，服務(wù)創(chuàng)新時(shí)代，最佳的融資方式是直接融資，要依靠資本市場(chǎng)發(fā)展。

    姜超表示，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，其中有兩層含義。一是在傳統(tǒng)的地產(chǎn)和信貸方面做減法，抑制地產(chǎn)泡沫擴(kuò)張；二是在資本市場(chǎng)上做加法，發(fā)展股市和債市，通過設(shè)立科創(chuàng)板并實(shí)施注冊(cè)制等改革，幫助創(chuàng)新企業(yè)直接融資。