央行公開市場操作“空窗”三周 下周逆回購有望重啟

    ■本報記者 劉琪

    7月份為企業(yè)繳稅的高峰期，越近中下旬，流動性影響越發(fā)明顯。因此，央行的公開市場操作格外受市場關(guān)注。

    7月12日，央行發(fā)布公告表示，受央行逆回購到期和稅期等因素影響，銀行體系流動性總量有所下降，但仍處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購。

    從近期的總體情況來看，央行在6月21日（周五）開展300億元14天逆回購操作后，自6月24日（周一）開始連續(xù)15個工作日未開展逆回購，公開市場操作“空窗期”已達(dá)三周。不過，從央行公告的措辭來看，本月市場流動性在不斷降低——7月1日-7月9日，央行均表示“目前銀行體系流動性總量處于較高水平”；7月10日，央行則表示“目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平”；7月11日和7月12日，央行均表示“銀行體系流動性總量有所下降，但仍處于合理充裕水平”。

    從Shibor值表現(xiàn)來看，7月12日，Shibor值普遍上行。隔夜Shibor值上漲23.7個bp至2.235%，7天Shibor值上漲6.2個bp至2.559%，14天Shibor值上行5.8個bp至2.378%；1個月Shibor值上漲0.4個bp至2.487%，3個月、6個月、9個月Shibor值則分別持穩(wěn)于2.6%、2.7%、3.015%，1年Shibor值上漲0.3個百分點至3.091%。

    從資金面來看，本周三至周五連續(xù)3天均有28天逆回購到期，由于央行未進(jìn)行投放，故累計逆回購凈回籠2200億元。值得一提的是，在7月12日的1000億元逆回購到期后，市場上已沒有未到期的逆回購。

    目前，公開市場上未到期的流動性工具主要為MLF。7月13日將有365天MLF到期，資金量為1885億元，由于時處周六，預(yù)計順延至7月15日到期；7月23日還將有5020億元MLF到期。雖然7月15日當(dāng)天，還將有定向降準(zhǔn)第三次實施釋放800億元左右的流動性，但相比到期資金，投放力度顯然不足。

    因此，市場人士認(rèn)為，央行即將重啟公開市場操作。民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時預(yù)計，后期央行會通過逆回購?fù)斗哦唐诹鲃有?，對于到期的MLF也可能會進(jìn)行續(xù)作。并且從年初的操作來判斷，央行可能要進(jìn)行年內(nèi)的第三次TMLF投放，在一定程度上對流動性進(jìn)行補(bǔ)充。

    上海證券發(fā)布的研報認(rèn)為，隨著繳稅因素的顯現(xiàn)，本周后半周資金壓力上升，預(yù)計央行將隨著流動性變化及時調(diào)整公開市場操作，逆回購重啟有望，資金面仍將保持平穩(wěn)。

    從后期貨幣政策走向來看，中行研究所研究員王有鑫認(rèn)為，未來要更加注重疏通貨幣政策作用機(jī)制，更多使用結(jié)構(gòu)性工具，從注重流動性補(bǔ)充等數(shù)量工具轉(zhuǎn)為依靠價格工具引導(dǎo)。

    中信期貨宏觀專題報告指出，為了配合6月份以來出臺的又一輪穩(wěn)增長政策，央行也存在打“寬松組合牌”的政策傾向，因此仍然維持央行寬松傾向延續(xù)的判斷，盡管降息和降準(zhǔn)都存在可能性，但是考慮到政策有效性和針對性，認(rèn)為局部定向降準(zhǔn)的概率大于降息，政策窗口打開的時間點大概率出現(xiàn)在季末。