金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵與難點

    2月22日中央政治局就完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險舉行了集體學(xué)習(xí)，習(xí)近平主席做了重要講話。在當(dāng)前關(guān)鍵時期重新全面闡述金融地位，在經(jīng)濟金融“共生共榮”關(guān)系中深化對金融本質(zhì)和規(guī)律的認識，提出金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革并進行具體部署，具有重大意義。

    一、在總結(jié)和反思基礎(chǔ)上對社會問題的回應(yīng)

    金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，是在全面總結(jié)和反思我國改革開放，特別是十八大以來，金融改革、風(fēng)險防范等方面的經(jīng)驗教訓(xùn)后，針對“金融業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、經(jīng)營理念、創(chuàng)新能力、服務(wù)水平還不適應(yīng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的要求，諸多矛盾和問題仍然突出”而進行的重大戰(zhàn)略選擇和部署。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革從認識、戰(zhàn)略和具體部署等方面，對市場所關(guān)心，尤其是擔(dān)憂的問題都有所回應(yīng)。

    1.在金融與經(jīng)濟“共生共榮”關(guān)系中找準金融定位。在前期“金融活、經(jīng)濟活；金融穩(wěn)、經(jīng)濟穩(wěn)”，單方面強調(diào)金融對經(jīng)濟的關(guān)鍵作用基礎(chǔ)上，增加了“經(jīng)濟興、金融興；經(jīng)濟強、金融強”的表述，并且進一步指出，“經(jīng)濟是肌體、金融是血脈，兩者共生共榮”。目前的概括，經(jīng)濟與金融構(gòu)成良性的雙向循環(huán)，更全面更準確。在這種認識下，既重申了金融在經(jīng)濟中的特殊地位，“核心競爭力”、“國家安全的重要組成部分”和“重要的基礎(chǔ)性制度”，也不會使得金融承受“不能承受之重”。合適才是最好的，按照金融的內(nèi)在功能合理界定其地位，才能最有效地發(fā)揮金融作用。正是在這種認識基礎(chǔ)上，才會強調(diào)“實體經(jīng)濟健康發(fā)展是防范化解風(fēng)險的基礎(chǔ)，要注重在穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上防風(fēng)險”，“堅持在推動高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險”，回到“立中有破”的軌道。有助于消除一邊倒的、運動式“嚴監(jiān)管”，主要集中在金融端“去杠桿”，就風(fēng)險而暴露風(fēng)險、就杠桿而去杠桿的市場擔(dān)憂。

    2.尊重市場規(guī)律。強調(diào)“要深化對金融本質(zhì)和規(guī)律的認識”和“更加注意尊重市場規(guī)律”。我國金融的發(fā)展有過深刻教訓(xùn)，出現(xiàn)過“脫實向虛”、“資金空轉(zhuǎn)”等情況，我國的金融管理部門也有過一些失誤，如大量同方向的政策同時實施帶來市場共振、片面理解影子銀行的作用等。及時反思、糾偏是保證“不忘初心”的技術(shù)性保證，其依據(jù)根本上是市場規(guī)律，是基于中國實際特別是市場，深化對金融本質(zhì)和規(guī)律的理解，是走出中國特色金融發(fā)展之路。

    二、對金融供給側(cè)

    結(jié)構(gòu)性改革的理解

    金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是第一次提出，與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革一脈相承，是其重要的組成部分。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是貫穿我國改革的一條主線，其核心內(nèi)容隨著改革推進和環(huán)境變化，已有重大變化，從“三去一降一補”，到“破立降”，再到“鞏固、增強、提升、暢通”。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在增強微觀主體活力，提升產(chǎn)業(yè)鏈水平，暢通國民經(jīng)濟循環(huán)等方面大有可為。

    金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，從字面意義理解，仍著眼于“供給側(cè)”、“結(jié)構(gòu)性”和“改革”三個方面。“供給側(cè)”是相對“需求側(cè)”而言，表明重點在“供給”，屬于“能力建設(shè)”，在金融業(yè)的供給體系，如何更高質(zhì)量、更有效率為高質(zhì)量經(jīng)濟增長提供信用創(chuàng)造、金融服務(wù)等功能，這是相對信用擴張的“需求管理”而言。“結(jié)構(gòu)性”則強調(diào)帶有框架性、行為層面的根本性變革。萬事萬物總是表現(xiàn)為某種結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)是認識的呈現(xiàn)，也是實現(xiàn)某個系統(tǒng)功能的基礎(chǔ)（結(jié)構(gòu)總是與功能設(shè)定相適應(yīng)）。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革從三個維度強調(diào)“結(jié)構(gòu)性”，一是認識層面上，強調(diào)金融本質(zhì)和市場規(guī)律。二是“以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點”，明確“融資結(jié)構(gòu)”、“金融機構(gòu)體系”、“市場體系”和“產(chǎn)品體系”的“合意”結(jié)構(gòu)調(diào)整方面。三是圍繞建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟的“精準金融服務(wù)”和對小微企業(yè)、“三農(nóng)”和“民營企業(yè)”的“精準支持”。“改革”則與“政策”和“調(diào)控”相區(qū)別，著眼于制度和體制機制。

    三、金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵和難點

    金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在內(nèi)容上涉及“金融發(fā)展”和“風(fēng)險防范”兩方面。其中，金融發(fā)展又側(cè)重于“回歸本源”和“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”兩方面；風(fēng)險防范則重點在于“基礎(chǔ)設(shè)施”、“人”、“制度”和“錢”四個方面，特別強調(diào)人和制度，集中體現(xiàn)為監(jiān)管能力和制度。對于具體落實，銀保監(jiān)會提出了五方面落實金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，證監(jiān)會也正以科創(chuàng)板為契機推動基礎(chǔ)制度的建立和完善。

    金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是高屋建瓴的統(tǒng)領(lǐng)性戰(zhàn)略部署，在具體執(zhí)行過程中，有一些關(guān)鍵難點需要發(fā)揮智慧來探索和解決。核心是如何“深化對金融本質(zhì)和規(guī)律的認識，立足中國實際，走出中國特色金融發(fā)展之路”。其中中國實際，既包括中國特殊的體制機制和文化，以及實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興建設(shè)高質(zhì)量現(xiàn)代化經(jīng)濟的特定目標(biāo)要求等，也包括過去不成熟、不規(guī)范運作造成的市場結(jié)構(gòu)、運行現(xiàn)狀等。如何在承認現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，利用政府和市場的力量，有序過渡到與我國體制機制、文化等相融合，又符合金融本質(zhì)和規(guī)律的理想模式、結(jié)構(gòu)上，是當(dāng)前的關(guān)鍵和難點。國際上經(jīng)驗并不多，需要我國自己探索。

    具體而言，主要包括三個方面。

    一是如何平衡精準服務(wù)、支持和尊重市場規(guī)律之間的張力。從根本上說，精準服務(wù)、支持和尊重市場規(guī)律是一致的，只有實現(xiàn)了對建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟有重大意義，對高質(zhì)量增長具有關(guān)鍵性作用的領(lǐng)域、區(qū)域和群體，高質(zhì)量有效率的金融服務(wù)，經(jīng)濟和金融才能真正良性互動。但在具體和短期內(nèi)，兩者仍存在一定的矛盾，特別是在目標(biāo)、激勵約束和考核機制甚至在文化上都存在較大差異，融合并產(chǎn)生新的機制需要長期反復(fù)過程。

    二是如何平衡監(jiān)管理念、監(jiān)管能力和監(jiān)管激勵約束機制。技術(shù)特別是底層技術(shù)突破，金融市場創(chuàng)新發(fā)展，給我國乃至全世界的金融監(jiān)管帶來全面的挑戰(zhàn)。監(jiān)管是以更有效發(fā)揮金融功能為立足點，重點在直面風(fēng)險并設(shè)計出分工合理，盡可能保持市場活力又有效管理風(fēng)險的監(jiān)控體系。因此什么才是合適的監(jiān)管理念，應(yīng)培育哪方面的監(jiān)管能力，如何平衡監(jiān)管體系內(nèi)部的激勵約束機制極其重要。

    三是過渡性制度和政策體系的設(shè)計和執(zhí)行。現(xiàn)實不是非黑即白，是灰色和五彩的，因此理論上和原則上的方向，在現(xiàn)實執(zhí)行過程中還不得不接受考驗，這既是科學(xué)也是藝術(shù)，需要兼具剛毅和包容，甚至上升到慈悲的大智慧，但又是立足中國實際，“不離世間覺”實現(xiàn)成功的關(guān)鍵。

    （本文作者系國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、研究員）