措辭有變 公開(kāi)市場(chǎng)操作料適時(shí)重啟

    3月7日，3月首筆MLF（中期借貸便利）到期，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作保持靜默，市場(chǎng)資金面亦無(wú)明顯波動(dòng)。不過(guò)，從央行公告措辭變化來(lái)看，流動(dòng)性較前期已略有收斂。后續(xù)隨著政府債券發(fā)行繳款增多，以及稅期等因素影響顯現(xiàn)，流動(dòng)性或進(jìn)一步收斂。有市場(chǎng)人士指出，下周大概率會(huì)見(jiàn)到公開(kāi)市場(chǎng)操作重啟。

    資金面平穩(wěn)偏松

    7日，央行未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。據(jù)數(shù)據(jù)，當(dāng)天有1045億元MLF到期，全部實(shí)現(xiàn)凈回籠。自2月28日以來(lái)，央行已連續(xù)6個(gè)工作日未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，期間共有2600億元央行逆回購(gòu)和1045億元MLF到期，全部實(shí)現(xiàn)自然凈回籠。

    交易員表示，在今年1月宣布降準(zhǔn)時(shí)，央行已明確一季度到期的MLF不再續(xù)做。同時(shí)考慮到目前市場(chǎng)資金面仍較為平穩(wěn)，央行未開(kāi)展任何對(duì)沖操作也符合預(yù)期。

    7日，市場(chǎng)資金面表現(xiàn)平穩(wěn)，MLF到期回籠未造成明顯影響。當(dāng)日銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率波動(dòng)不大，DR001跌1bp至2.06%，代表性的DR007加權(quán)價(jià)報(bào)2.4%，上行不到1bp，DR014則續(xù)跌4bp至2.28%，與DR007形成倒掛。交易所方面，7日上交所債券質(zhì)押式回購(gòu)利率紛紛走低，GC001收盤(pán)跌破2%報(bào)1.955%，GC007跌12.5bp報(bào)2.21%，比DR007還要低出近20bp。

    前述交易員表示，目前不跨月資金均較為充足，銀行等傳統(tǒng)資金大戶積極融出隔夜、7天等短期資金，1個(gè)月等跨月品種供給稍稍偏緊。雖然眼下資金面仍寬松，但也不能對(duì)后續(xù)可能出現(xiàn)的波動(dòng)掉以輕心。

    中旬資金面恐承壓

    值得一提的是，與前幾日公告所稱的“處于較高水平”不同，7日央行公告在描述流動(dòng)性時(shí)用的是“處于合理充裕水平”。這表明，因近期央行流動(dòng)性工具到期回籠等影響，銀行體系流動(dòng)性總量已有所下降。

    本月中下旬流動(dòng)性擾動(dòng)因素將有所增多。一是政府債券發(fā)行繳款將增多。另外，本周共安排發(fā)行4只國(guó)債，國(guó)債發(fā)行也有加快跡象。政府債券發(fā)行繳款，會(huì)推高財(cái)政庫(kù)款，從而形成流動(dòng)性回籠效應(yīng)。二是稅期因素的影響將逐漸顯現(xiàn)。3月雖是傳統(tǒng)財(cái)政投放大月，但財(cái)政支出多集中在月末時(shí)點(diǎn)上，月中企業(yè)繳稅對(duì)流動(dòng)性還可能造成一定的影響。三是3月是季末月份，監(jiān)管考核因素對(duì)流動(dòng)性的影響仍不容忽視。

    往前看，隨著上述因素的影響逐漸顯現(xiàn)，流動(dòng)性可能繼續(xù)收斂。尤其是稅期高峰前后，政府債券發(fā)行繳款、稅期、MLF到期等因素可能產(chǎn)生疊加影響，流動(dòng)性或加速收緊。有鑒于此，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，下周大概率會(huì)見(jiàn)到公開(kāi)市場(chǎng)操作重啟。