資金面尚寬裕 擾動(dòng)將逐漸增多

    3月6日，短期貨幣市場(chǎng)利率重歸下行，銀行間市場(chǎng)代表性的7天期回購(gòu)利率DR007跌至2.4%附近，資金面繼續(xù)呈現(xiàn)平穩(wěn)偏松態(tài)勢(shì)。

    分析人士指出，隨著地方債發(fā)行重啟和MLF（中期借貸便利）陸續(xù)到期，后續(xù)市場(chǎng)資金面存在一定的收緊壓力，預(yù)計(jì)央行將適時(shí)重啟公開市場(chǎng)資金投放。

    央行逆回購(gòu)余額歸零

    6日，隨著600億元央行逆回購(gòu)自然到期回籠，央行逆回購(gòu)余額歸零。當(dāng)天央行未開展逆回購(gòu)操作。自2月28日以來(lái)已連續(xù)5個(gè)工作日未開展逆回購(gòu)操作，期間共有2600億元央行逆回購(gòu)到期，全部實(shí)現(xiàn)凈回籠。

    分析人士指出，一段時(shí)間以來(lái)，央行基于保持流動(dòng)性合理充裕的目標(biāo)，對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行“削峰填谷”，央行不投放資金，甚至通過(guò)央行流動(dòng)性工具到期而回籠資金，說(shuō)明流動(dòng)性仍處較充裕水平。6日，央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購(gòu)到期等因素影響，故不開展逆回購(gòu)操作。

    2月末以來(lái)，市場(chǎng)資金面恢復(fù)寬松，貨幣市場(chǎng)利率重新下行，DR007也再度跌破2.55%的央行7天期逆回購(gòu)操作利率?；蚴芾欣U準(zhǔn)等因素影響，3月5日貨幣市場(chǎng)利率一度出現(xiàn)較明顯反彈，DR007從前一日的2.25%漲至2.53%，單日反彈28個(gè)基點(diǎn)。不過(guò)，6日央行逆回購(gòu)繼續(xù)停做，說(shuō)明資金面底氣仍足。

    6日，短期貨幣市場(chǎng)利率重新走低，下行較為明顯。銀行間市場(chǎng)上，DR001加權(quán)價(jià)收?qǐng)?bào)2.07%，較上一日下行接近20bp；DR007加權(quán)價(jià)報(bào)2.39%，較上一日下行約14bp。此外，DR014跌1bp至2.32%，與DR007形成倒掛。上交所市場(chǎng)上，14天及以內(nèi)各期限債券回購(gòu)利率全線走低，其中GC001跌13bp至2.075%，GC007跌6bp至2.335%。

    短期流動(dòng)性可能漸趨收斂

    6日“送走”最后一筆存量央行逆回購(gòu)，7日，公開市場(chǎng)又將迎來(lái)3月首筆MLF到期。據(jù)數(shù)據(jù)，3月有兩筆共4315億元MLF到期，其中7日、16日分別到期1045億元和3270億元。

    在宣布1月降準(zhǔn)時(shí)，央行已明確一季度到期的MLF不再續(xù)做。因此，無(wú)論是3月7日還是16日，央行都不會(huì)開展新的MLF操作。但開展逆回購(gòu)操作仍有可能，特別是在第二筆MLF到期的時(shí)候。

    根據(jù)稅務(wù)部門的安排，3月主要稅種征期截止日為3月15日。按照以往經(jīng)驗(yàn)，15日及前后一兩日將是本月稅期因素對(duì)流動(dòng)性影響最大的時(shí)期。3月雖是傳統(tǒng)財(cái)政支出大月，但月中稅收清繳入庫(kù)仍難免對(duì)流動(dòng)性造成一些擾動(dòng)。

    短期來(lái)看，由于MLF到期、3月地方債發(fā)行將啟動(dòng)等因素，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性可能逐漸趨于收斂，央行重啟資金投放的概率也將逐漸上升。