應(yīng)對(duì)兩大擾動(dòng) 央行重啟流動(dòng)性投放

    在連停九日之后，2月20日央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，開(kāi)展了200億元7天期逆回購(gòu)操作，因當(dāng)日無(wú)央行逆回購(gòu)等到期，全部實(shí)現(xiàn)凈投放。市場(chǎng)人士指出，面對(duì)政府債券發(fā)行繳款和月中企業(yè)繳稅造成的擾動(dòng)，央行適時(shí)重啟公開(kāi)市場(chǎng)資金投放，展現(xiàn)了繼續(xù)呵護(hù)流動(dòng)性的態(tài)度。

    央行重啟逆回購(gòu)操作

    本周沒(méi)有央行逆回購(gòu)或MLF到期，公開(kāi)市場(chǎng)到期回籠壓力驟降。同時(shí)，根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)后現(xiàn)金回流將持續(xù)數(shù)周時(shí)間，本周仍有相當(dāng)規(guī)?，F(xiàn)金回流。正因如此，本周頭兩個(gè)工作日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續(xù)停擺。

    然而，從周三開(kāi)始，地方政府債券重啟發(fā)行，廣東省率先發(fā)行了農(nóng)歷新年的首批地方債，共計(jì)416億元。截至20日的數(shù)據(jù)顯示，2月份地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模已超過(guò)3000億元，全部將在月底前7個(gè)工作日內(nèi)發(fā)行完畢，發(fā)行安排實(shí)則相當(dāng)密集，短期內(nèi)債券繳款規(guī)模也會(huì)比較大。此外，本周?chē)?guó)債發(fā)行也不少，周三已發(fā)行兩期，預(yù)計(jì)周五還將發(fā)行兩期，全周將發(fā)行四期國(guó)債。政府債券發(fā)行繳款對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)將重新顯現(xiàn)。

    本周，臨近2月稅期高峰，財(cái)政收稅因素對(duì)流動(dòng)性供求也會(huì)造成一定的影響。相關(guān)部門(mén)明確，2月份申報(bào)納稅（費(fèi)）期限截至22日。按照以往經(jīng)驗(yàn)，22日及其前后一兩個(gè)工作日為當(dāng)月財(cái)政收稅高峰期，也是對(duì)短期流動(dòng)性影響較大的時(shí)期。

    由于上周上萬(wàn)億元央行逆回購(gòu)和MLF到期，央行未做任何對(duì)沖，流動(dòng)性總量已有所下降。從前幾日公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告的措辭上看，流動(dòng)性總量已從先前的較高水平逐漸回到合理充裕水平。短期受政府債券發(fā)行繳款和財(cái)政收稅等影響，流動(dòng)性存在進(jìn)一步下降的可能，央行適時(shí)重啟流動(dòng)性投放，展現(xiàn)了維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度。

    資金面大概率保持寬松

    “雖然央行操作量不大，但在一定程度上也提振了市場(chǎng)信心。”濰坊農(nóng)信交易員劉璐告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

    周三，銀行間債券質(zhì)押式回購(gòu)利率（存款類(lèi)機(jī)構(gòu)）多數(shù)下行。其中，隔夜品種DR001加權(quán)利率回落近11bp至1.84%，代表性的7天期回購(gòu)利率DR007下行3bp至2.25%，更長(zhǎng)期限的1個(gè)月回購(gòu)利率下行12bp至2.40%。

    午間公布的Shibor也全數(shù)下行，其中隔夜品種跌逾11bp；1周Shibor下行逾2bp；代表性的3個(gè)月Shibor下行1.9bp至2.76%。

    交易員表示，周三市場(chǎng)資金面較寬松。早盤(pán)伊始，就有大量隔夜資金融出，并有部分減點(diǎn)的資金，融資需求很快能得到滿(mǎn)足，資金面寬松格局一直維持到收盤(pán)。

    往后看，隨著地方債發(fā)行增多和稅期高峰臨近，央行可能繼續(xù)開(kāi)展適量的逆回購(gòu)操作，以平抑短期流動(dòng)性波動(dòng)。總的來(lái)說(shuō)，春節(jié)后一兩個(gè)月是傳統(tǒng)的資金寬松時(shí)期，流動(dòng)性供求擾動(dòng)因素有限，加上央行適時(shí)適量開(kāi)展流動(dòng)性投放，資金面繼續(xù)保持偏寬松的狀態(tài)仍是大概率事件。