主流機(jī)構(gòu)主動(dòng)加倉 市場(chǎng)活躍度仍有望提升

    疫情下的鼠年開市，A股急跌后走出意料之外的“小陽春”行情。滬指逼近3000點(diǎn)、兩市成交破萬億、兩融余額創(chuàng)新高、公募基金發(fā)行爆款不斷，對(duì)比尚在恢復(fù)元?dú)獾膶?shí)體經(jīng)濟(jì)，形成不小反差。

    如何解讀本輪股市反彈？新一輪牛市來了嗎？近日，證券時(shí)報(bào)記者對(duì)多家知名公募和私募基金進(jìn)行了采訪。多數(shù)受訪對(duì)象認(rèn)為，疫情沖擊不會(huì)影響A股中長(zhǎng)期吸引力，各方資金的積極入市帶動(dòng)了近期的市場(chǎng)回暖，科技和疫情催生的“宅經(jīng)濟(jì)”成追捧方向。

    增量資金推動(dòng)市場(chǎng)上行

    “節(jié)前場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)倉位已經(jīng)較高，但節(jié)后A股市場(chǎng)反彈過程中持續(xù)放量，這表明大量場(chǎng)外資金在疫情沖擊A股導(dǎo)致市場(chǎng)大跌的情況下加速入市。”重陽投資總裁王慶指出。

    他表示，外資機(jī)構(gòu)是本輪抄底的最顯性力量，以銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管為代表的境內(nèi)長(zhǎng)線資金在節(jié)后一周加大了對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度，眾多公募基金管理人也以自有資金大量申購偏股型基金。需要注意的是，春節(jié)后A股市場(chǎng)持續(xù)放量與以往的熊市縮量反彈截然不同，這意味著境內(nèi)主流投資機(jī)構(gòu)的大幅加倉，并非維穩(wěn)要求下的被動(dòng)之舉，而是自身的主動(dòng)選擇。

    被稱為“聰明錢”的北上資金春節(jié)后開足馬力持續(xù)掃貨。Wind數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后前10個(gè)交易日，北上資金凈流入344.3億元，較2019年春節(jié)后前10個(gè)交易日增長(zhǎng)超過100億元。隨著市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，兩融余額在2月4日階段性見底后，不斷創(chuàng)出新高，截至2月18日，達(dá)到10751.39億元。

    對(duì)于節(jié)后A股快速反彈的原因，泊通投資董事長(zhǎng)、首席投資官盧洋表示，節(jié)后首日A股大跌集中宣泄了恐慌情緒，卻使得A股的估值吸引力進(jìn)一步提升，吸引了外資和保險(xiǎn)等長(zhǎng)線資金的流入。“另一方面，股息債息的套利空間進(jìn)一步拉大，保險(xiǎn)等中長(zhǎng)線資金開始加大對(duì)于股票資產(chǎn)的配置。”盧洋說。

    此外，截至2月18日，各家公募基金公司今年以來新成立基金已過百只，發(fā)行份額逾2000億份，其中，股票型基金和混合型基金發(fā)行份額達(dá)1350億份，這些偏股型新基金為股市提供了源源不斷的增量資金。

    “資金的推波助瀾是近期股市維持強(qiáng)勢(shì)的直接動(dòng)力。創(chuàng)業(yè)板權(quán)重占比靠前的股票，既受益于北上資金在MSCI成份股調(diào)整生效前后進(jìn)行的主動(dòng)被動(dòng)加倉，也被新近連續(xù)發(fā)行的科技類主題基金，以及偏中小盤的指數(shù)型基金帶火了一把。賺錢效應(yīng)又進(jìn)一步激發(fā)了更多短線資金參與追漲。”少數(shù)派投資風(fēng)控總監(jiān)王瑋中指出。

    看好核心資產(chǎn)、科技股

    多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響僅為一次性沖擊，如果防控得當(dāng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響主要集中于一季度，對(duì)企業(yè)的中長(zhǎng)期價(jià)值影響甚微，反而提供了一個(gè)更好的買入時(shí)點(diǎn)。著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，不少公司都在積極配置A股，除了科技賽道廣受關(guān)注，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)仍被看好。

    諾德基金經(jīng)理應(yīng)穎告訴證券時(shí)報(bào)記者，“兩市成交破萬億，創(chuàng)近一年來新高，在相對(duì)充裕的流動(dòng)性環(huán)境中，我們認(rèn)為市場(chǎng)的活躍度或?qū)⑦M(jìn)一步提升。對(duì)于沉寂已久的市場(chǎng)而言，盡管短期或存在調(diào)整壓力，但是就中長(zhǎng)期而言，我們依然秉持著相對(duì)謹(jǐn)慎但不悲觀的態(tài)度，指數(shù)層面或仍存在一定的上行空間。”

    鼠年開市后，政策利好不斷。再融資新規(guī)在經(jīng)歷了3個(gè)月的征求意見之后終于正式落地。博時(shí)基金認(rèn)為，一方面，新規(guī)力度遠(yuǎn)超預(yù)期，短期內(nèi)提振市場(chǎng)情緒，有助于打開科技股的估值空間，強(qiáng)化科技股行情的主線邏輯；另一方面，中長(zhǎng)期吸引產(chǎn)業(yè)資本穩(wěn)健入市。

    大型私募景林資產(chǎn)認(rèn)為，從長(zhǎng)期來看，A股投資仍是選擇行業(yè)頭部公司和大賽道的勝出者。疫情這類事件短期對(duì)投資人的情緒有很大影晌，但是對(duì)按現(xiàn)金流貼現(xiàn)計(jì)算的股票估值影響不大，對(duì)股票市場(chǎng)中長(zhǎng)期沒有明顯影響。

    私募基金的倉位是衡量市場(chǎng)走向的另一個(gè)參考指標(biāo)。北京某管理規(guī)模超過百億的私募告訴記者，該公司目前倉位基本是九成，如果市場(chǎng)繼續(xù)上漲，會(huì)做組合調(diào)整。另一家知名私募也表示，現(xiàn)在已經(jīng)滿倉，如果市場(chǎng)繼續(xù)上漲，下一步計(jì)劃發(fā)行新產(chǎn)品。

    當(dāng)前核心資產(chǎn)還能不能繼續(xù)持有？私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，34.61%的私募認(rèn)為資金炒作下不少核心資產(chǎn)估值過高，回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)較大，建議適當(dāng)落袋為安；另有65.39%的私募則認(rèn)為其估值依舊處于合理水平，高估值將會(huì)被業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)逐步消化，仍具有較大的投資價(jià)值，調(diào)整反而是較佳買入點(diǎn)。