三因素推動景氣度回升 半導(dǎo)體公司三季報超預(yù)期

    受益于半導(dǎo)體行業(yè)景氣度回升，A股多家半導(dǎo)體公司三季報業(yè)績表現(xiàn)不俗，逾10家公司的收入增速和凈利潤增速大于20%。分析人士表示，多數(shù)半導(dǎo)體企業(yè)三季報業(yè)績超預(yù)期，主要在于硅周期反轉(zhuǎn)、5G創(chuàng)新周期以及華為供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代等因素影響。

    亮點紛呈

    按申萬行業(yè)劃分，滬深兩市共有44家半導(dǎo)體公司。其中，31家公司前三季度營業(yè)收入同比增長，占比70.45%。從營業(yè)收入增速看，睿創(chuàng)微納、卓勝微、博通集成等近10家公司前三季度增幅超過50%。從利潤指標看，25家公司前三季度的歸母凈利潤同比增長，占比56.82%，北京君正、晶方科技、上海貝嶺等約10家公司增幅超過50%。

    從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，封測領(lǐng)域表現(xiàn)搶眼。長電科技前三季度營業(yè)收入同比下降10.45%，但第三季度營業(yè)收入同比增長3.91%，環(huán)比增長52.09%；領(lǐng)軍企業(yè)之一的通富微電延續(xù)第二季度良好表現(xiàn)，第三季度營業(yè)收入同比增長23.26%，環(huán)比增長27.56%。

    設(shè)備環(huán)節(jié)同樣表現(xiàn)出色。國內(nèi)光刻機龍頭北方華創(chuàng)前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入27.37億元，同比增長30.24%；歸母凈利潤為2.19億元，同比增長30.09%。其中，第三季度營業(yè)收入為10.82億元，同比增長53.26%；歸母凈利潤為0.91億元，同比增長82.97%。半導(dǎo)體刻蝕和MOCVD設(shè)備龍頭中微公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.18億元，同比增長24.75%；歸母凈利潤為1.35億元，同比增長399.14%。

    資深產(chǎn)業(yè)人士對中國證券報記者表示，多數(shù)半導(dǎo)體企業(yè)三季報業(yè)績超預(yù)期，背后的主要邏輯有三點：硅周期反轉(zhuǎn)，5G創(chuàng)新周期以及華為供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代。以硅周期反轉(zhuǎn)為例，半導(dǎo)體周期從2018年第二季度開啟下行周期，目前已經(jīng)經(jīng)歷了六個季度，基本處于左側(cè)底部階段。同時全球存儲、代工、設(shè)備龍頭的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)開始下降，供應(yīng)鏈庫存逐步恢復(fù)至正常水平，預(yù)計2020年將迎來反轉(zhuǎn)。例如，存儲器NOR價格趨穩(wěn)，下游需求放量。

    華為供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代方面，上述人士表示，卓勝微通過華為供應(yīng)鏈認證后，射頻芯片加速導(dǎo)入、韋爾股份CIS芯片加速切入華為供應(yīng)鏈；匯頂科技指紋識別芯片成為華為供應(yīng)鏈彈性最大品種；紫光國微FPGA成為華為基站核心芯片國產(chǎn)替代先驅(qū)等。

    匯頂科技前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入46.78億元，同比增長97.77%；歸母凈利潤為17.12億元，同比增長437.22%；卓勝微前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.85億元，同比增長123.80%，歸母凈利潤為3.23億元，同比增長135.03%。

    景氣復(fù)蘇

    去年以來，全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑。調(diào)研機構(gòu)ICInsights的報告指出，全球十五大半導(dǎo)體企業(yè)（包括IDM企業(yè)、設(shè)計公司、純晶圓廠）今年上半年銷售額合計為1487.18億美元，同比下降18%。國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的諸多廠商受到?jīng)_擊，尤其體現(xiàn)在封裝測試、晶圓制造這兩個環(huán)節(jié)。但從頭部企業(yè)發(fā)布的第三季度報告看，行業(yè)景氣度呈現(xiàn)止跌復(fù)蘇跡象。

    從制造環(huán)節(jié)看，全球代工龍頭臺積電在連續(xù)6個月業(yè)績同比下滑后，今年6月實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)高增長態(tài)勢。此前公布的2019年第三季度財報顯示，臺積電當季實現(xiàn)營業(yè)收入約為2930.5億新臺幣（約合679億元人民幣），同比增長12.6%，環(huán)比增長21.6%；凈利潤為1010.7億新臺幣（約合234億元人民幣），同比增長13.5%，環(huán)比增長51.4%。臺積電第三季度毛利率為47.6%，比上一季度提高4.6個百分點，比去年同期提高0.2個百分點。

    值得關(guān)注的是，臺積電在第三季度業(yè)績電話會上表示，決定將2019年全年的資本支出提高40億美元，預(yù)計2019年的資本支出為140億至150億美元之間。其中，約15億美元用于7nm產(chǎn)能，25億美元用于5nm產(chǎn)能。實際上，臺積電7月底就宣布將招聘3000多名新員工，以支持公司的業(yè)務(wù)增長和技術(shù)發(fā)展。

    從設(shè)備環(huán)節(jié)看，全球頂尖半導(dǎo)體EUV設(shè)備制造商ASML發(fā)布的2019年第三季度報告顯示，公司當季實現(xiàn)營業(yè)收入29.87億歐元，環(huán)比增長16.32%，同比增長7.6%；凈利潤為6.27億歐元，環(huán)比增長31.72%，同比下降7.79%。目前公司在手訂單價值51.11億歐元，包括23臺EUV光刻機。ASML預(yù)計第四季度實現(xiàn)營收39億歐元（其中包括8臺價值9.5億歐元的EUV光刻機），毛利率介于48%-49%（第三季度為43.7%），研發(fā)支出達到5億歐元。

    從IDM（設(shè)計+制造）企業(yè)看，英特爾今年第三季度營業(yè)收入為191.90億美元，同比增0.1%至192億美元，較公司此前發(fā)布的業(yè)績指引高出12億美元。英特爾預(yù)計，第四季度的營業(yè)收入約為192億美元，超出分析師預(yù)估的188.6億美元。

    5G拉動需求

    資深集成電路分析人士表示：“判斷全球半導(dǎo)體景氣度的高低要從下游應(yīng)用情況看。目前全球半導(dǎo)體出現(xiàn)緩慢觸底回升的趨勢，但行業(yè)未來一兩年的增速不會超過5%。因為5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新應(yīng)用的拉動效應(yīng)還不是特別明顯。以后的增速要看新應(yīng)用什么時候爆發(fā)。”

    為何增加資本開支？臺積電表示，公司根據(jù)客戶需求預(yù)測產(chǎn)能建設(shè)?？紤]到明年5G部署的前景更強，公司不僅要考慮客戶指示，還要考慮宏觀方面的預(yù)測以及細分市場前景。過去幾個月，7納米和5納米的需求顯著增長。

    賽迪顧問集成電路部門經(jīng)理韓曉敏認為，“全面復(fù)蘇至少要到明年二季度。主要是新需求還沒有明顯釋放，舊的需求（手機、PC、汽車等）暫時沒有看到反轉(zhuǎn)跡象。預(yù)計未來兩三年恢復(fù)性增長，行業(yè)景氣度不會太高。”

    中信證券表示，半導(dǎo)體行業(yè)整體正在從低谷中逐漸走出，中高端領(lǐng)域芯片有望表現(xiàn)更好。市場需求成長主要集中在智能手機、高性能計算、汽車、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域：從終端情況看，受5G新機發(fā)布、換機需求拉動，預(yù)計2020年將是消費電子大年；從云端來看，云廠商資本支出第二季度環(huán)比回暖，下半年至2020年展望相對樂觀，2020年大概率為數(shù)據(jù)中心硬件業(yè)績大年。此外，汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域需求有望快速成長，帶動半導(dǎo)體行業(yè)重回增長軌道。

    上述產(chǎn)業(yè)人士稱，5G手機換機潮拉動整個消費電子產(chǎn)業(yè)需求，下游廠商均開啟備貨，拉動整個消費電子產(chǎn)業(yè)鏈景氣向上。例如，聞泰科技ODM和功率器件均受益華為5G手機出貨量的超預(yù)期。

    相對全球市場，中國市場更被看好。“中國半導(dǎo)體市場會維持高增長趨勢，即快于全球市場。這個行業(yè)（主要是設(shè)計領(lǐng)域）向中國市場轉(zhuǎn)移明顯，但對于半導(dǎo)體企業(yè)需要差異化看待。”該人士說。