多維度利好加持 科技主線回歸市場(chǎng)

    上周，上證指數(shù)累計(jì)上漲0.57%，量能出現(xiàn)一定萎縮，全周波動(dòng)幅度約40點(diǎn)，在此背景下，僅有數(shù)字貨幣、豬肉等板塊表現(xiàn)活躍。分析指出，上周五政策利好頻出，本周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望得到極大提振，科技股主線將回歸市場(chǎng)。從中期看，行情仍需依靠基本面，低估值板塊仍有機(jī)會(huì)。

    機(jī)構(gòu)熱議區(qū)塊鏈

    這兩天市場(chǎng)最為熱議的莫過(guò)于區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)了。“區(qū)塊鏈定位三大超預(yù)期改變，短中長(zhǎng)期影響深遠(yuǎn)。”國(guó)盛證券最新行業(yè)研究指出，從孤立的應(yīng)用場(chǎng)景提升到提高社會(huì)綜合治理能力，為后續(xù)區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展指明了方向，短期而言明確社會(huì)認(rèn)知，糾正產(chǎn)業(yè)偏見(jiàn)；中期鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)資本和人才進(jìn)入，規(guī)范行業(yè)監(jiān)管；長(zhǎng)期提升社會(huì)治理水平，科技方面助力5G流量增長(zhǎng)，打造物聯(lián)網(wǎng)和邊緣計(jì)算的底層協(xié)議架構(gòu)。

    中泰證券認(rèn)為，從科技創(chuàng)新角度，5G、AI、量子計(jì)算等信息技術(shù)已經(jīng)成為謀求競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略方向，伴隨我國(guó)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展支持越來(lái)越大的背景下，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用成為科技自主創(chuàng)新的又一“驅(qū)動(dòng)力”。

    天風(fēng)證券表示，區(qū)塊鏈成為我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)方向之一，將為行業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)能。短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用角度或?qū)@得更多的關(guān)注度，但關(guān)注度稍低的基礎(chǔ)技術(shù)和安全治理產(chǎn)業(yè)或?qū)⒊蔀樾詢r(jià)比更高的投資方向。

    除了區(qū)塊鏈，還有一條值得關(guān)注的消息。工商信息顯示，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)家大基金二期”）已于2019年10月22日注冊(cè)成立，注冊(cè)資本為2041.5億元。不久前，在半導(dǎo)體集成電路零部件峰會(huì)上，國(guó)家大基金透露了未來(lái)大基金投資布局及規(guī)劃方向：首期基金主要完成產(chǎn)業(yè)布局，二期基金將對(duì)在刻蝕機(jī)、薄膜設(shè)備、測(cè)試設(shè)備和清洗設(shè)備等領(lǐng)域已布局的企業(yè)保持高強(qiáng)度的持續(xù)支持，推動(dòng)龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)，形成系列化、成套化裝備產(chǎn)品。

    綜合上述信息，市場(chǎng)人士表示，本周科技股主線有望成為最強(qiáng)風(fēng)口。事實(shí)上，前不久落地的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，對(duì)科技板塊也有深遠(yuǎn)影響。川財(cái)證券策略分析師金晶表示，相關(guān)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司有望受益于重組上市松綁帶來(lái)的紅利，新興產(chǎn)業(yè)的融資渠道將得到改善，利好科技板塊。

    震蕩蓄勢(shì)待突破

    近期上證指數(shù)在2900點(diǎn)-3000點(diǎn)區(qū)間持續(xù)震蕩，成交金額也再度回到去年11月份時(shí)水平，地量水平也表明市場(chǎng)心態(tài)以觀望為主。

    “目前市場(chǎng)陷入?yún)^(qū)間震蕩格局，其實(shí)反映出市場(chǎng)暫時(shí)缺乏上漲動(dòng)力，但同樣也具備底部支撐因素。”有市場(chǎng)人士表示。

    從支撐因素來(lái)看，A股的低估值仍是最大優(yōu)勢(shì)。據(jù)聯(lián)訊證券策略團(tuán)隊(duì)測(cè)算，滬深300的市盈率（TTM）經(jīng)過(guò)二季度的回調(diào)，從前期高位13.5倍左右最低回調(diào)至11.7倍附近，在過(guò)去五年估值中的分位數(shù)從70%最低下降到了23%附近。目前為12.1倍，過(guò)去五年分位數(shù)為32.68%，仍較低估。創(chuàng)業(yè)板的估值也回落至合理區(qū)域。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從4月底的60倍市盈率（TTM）回落到50倍附近，在過(guò)去五年中的估值分位數(shù)也從78%回落至50%附近。最后，股債性價(jià)比仍處于歷史較好水平。通過(guò)比較滬深300與10年期中債企業(yè)債到期收益率（AAA），目前股債收益比約為2，處于歷史較好水平。

    另一方面，今年三季度機(jī)構(gòu)投資者在科技成長(zhǎng)股上獲取的收益頗為豐厚，這一點(diǎn)從基金三季度持倉(cāng)可以觀察到，臨近年底，機(jī)構(gòu)投資者或許有部分兌現(xiàn)需求，這也是市場(chǎng)認(rèn)為A股短期缺乏上行動(dòng)力的主要因素。

    據(jù)民生證券統(tǒng)計(jì)，公募基金的配置變化與三季度成長(zhǎng)行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的情況相匹配，公募基金倉(cāng)位呈現(xiàn)出減配其他板塊以向成長(zhǎng)風(fēng)格騰挪的趨勢(shì)。“成長(zhǎng)板塊倉(cāng)位仍有提升空間。”民生證券策略分析師楊柳表示，目前成長(zhǎng)板塊的配置水平較2015年的峰值仍有近15個(gè)百分點(diǎn)的增配空間。從科技周期、盈利彈性、預(yù)期差等角度判斷，科技股仍具備較高的中長(zhǎng)期配置價(jià)值，明年倉(cāng)位仍有進(jìn)一步提升的空間。

    海通證券最新指出，“市場(chǎng)仍處于牛市3浪上漲初期的折返跑蓄勢(shì)階段，近三個(gè)月指數(shù)振幅僅11%，借鑒歷史，低波動(dòng)不可持續(xù)，指數(shù)大概率最終會(huì)選擇突破”。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，海通證券更傾向于認(rèn)為市場(chǎng)震蕩后最終會(huì)向上突破，基本面和政策面向好驅(qū)動(dòng)牛市進(jìn)入第二階段主升浪。

    中期關(guān)注四主線

    有分析人士表示，本周市場(chǎng)在區(qū)塊鏈板塊帶動(dòng)下，科技主線有望重新成為市場(chǎng)的中流砥柱，5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等細(xì)分領(lǐng)域短期內(nèi)也有望活躍。那么，從中長(zhǎng)期角度看，A股還有哪些機(jī)會(huì)？

    聯(lián)訊證券策略團(tuán)隊(duì)表示，展望四季度，可以關(guān)注四條主線。第一條主線：從指數(shù)角度看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將占優(yōu)。一是從三季報(bào)預(yù)告看，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓厣?；二是今年以?lái)北上資金大幅吸籌創(chuàng)業(yè)板；三是科創(chuàng)板的成功推出對(duì)創(chuàng)業(yè)板形成帶動(dòng)，自從三季度以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)就要強(qiáng)于主板。

    第二條主線：穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力方向。這部分行業(yè)的股價(jià)和業(yè)績(jī)多處于底部區(qū)域，一旦政策發(fā)力，業(yè)績(jī)預(yù)期會(huì)提升，從而形成戴維斯雙擊。由于政策發(fā)力的時(shí)間存在一定不確定性，這屬于大概率優(yōu)先的布局。一可關(guān)注基建產(chǎn)業(yè)鏈，基建的發(fā)力是穩(wěn)投資的關(guān)鍵，這一產(chǎn)業(yè)鏈將受益，比如建筑材料；二可關(guān)注耐用品消費(fèi)，穩(wěn)消費(fèi)的政策重心一般是耐用品消費(fèi)，比如汽車(chē)、家電是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象；三可關(guān)注地產(chǎn)竣工鏈，近幾個(gè)月地產(chǎn)竣工有明顯恢復(fù)，會(huì)帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，比如較為敏感的廚電。

    第三條主線：漲價(jià)方向。這一領(lǐng)域主要瞄準(zhǔn)結(jié)構(gòu)性通脹的源頭——豬養(yǎng)殖板塊，以及有一些替代相關(guān)的禽類(lèi)品種。

    第四條主線：養(yǎng)老端。屬于中長(zhǎng)線布局邏輯與方向，隨著人口老齡化，養(yǎng)老相關(guān)的板塊是長(zhǎng)期的方向，比如醫(yī)藥行業(yè)中的創(chuàng)新藥以及保險(xiǎn)板塊等。

    國(guó)盛證券策略團(tuán)隊(duì)指出，可以關(guān)注三個(gè)方向。首先是關(guān)注景氣向上子行業(yè)，包括半導(dǎo)體、風(fēng)電和光伏，以及行業(yè)拐點(diǎn)逐步確立，未來(lái)利潤(rùn)將繼續(xù)改善的汽車(chē)板塊；其次是低估值權(quán)重板塊，從歷年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，四季度A股市場(chǎng)風(fēng)格大概率向低估值權(quán)重板塊傾斜，以超額收益、上漲概率等角度觀察，金融、低估值、大盤(pán)績(jī)優(yōu)股的表現(xiàn)最優(yōu)，其次為穩(wěn)定、消費(fèi)、中估值，而小盤(pán)成長(zhǎng)相對(duì)較弱；最后是關(guān)注以龍頭為代表的核心資產(chǎn)。