中共中央政治局會議提振市場信心 極大地改善了投資者的預(yù)期

    本報記者 吳曉璐

    7月31日，滬深兩市放量大漲，上證指數(shù)收盤2938.75點，站穩(wěn)2900點，上漲2.06%，深證成指上漲3.37%。不少市場人士認為，這主要是因為7月30日召開的中共中央政治局會議（簡稱“會議”）傳出的積極信息極大地提振了資本市場上投資者的信心。同時，隨著利好政策不斷釋放，風(fēng)險偏好將持續(xù)回暖，加之當(dāng)前A股估值處于歷史底部，企業(yè)盈利周期有望觸底回升，以及上市公司分紅回購大幅增加，提高了A股吸引力，A股下半年行情可期。

    宏觀政策持續(xù)加碼

    改善投資者預(yù)期

    此次會議釋放諸多積極信號，改善了投資者預(yù)期。會議提出，“堅定不移完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”。在宏觀政策方面，會議強調(diào)，“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力”“加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備并適時推出一批增量政策舉措”。

    具體來看，財政政策方面，會議提出，“要加快專項債發(fā)行使用進度，用好超長期特別國債”；貨幣政策方面，會議提出，“要綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。”會議還要求，“要切實增強宏觀政策取向一致性，形成各方面共同推動高質(zhì)量發(fā)展的強大合力。”

    博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順表示，此類政策“組合拳”有助于保證經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，延續(xù)回升向好態(tài)勢。

    華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔表示，下半年宏觀政策支持力度預(yù)計會進一步加大，后續(xù)增量政策可期。實際上，近期，宏觀政策已經(jīng)開始加碼發(fā)力，有望推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好。日前，發(fā)改委與財政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》統(tǒng)籌安排了3000億元左右超長期特別國債資金，用以加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新；央行推出一系列降息“組合拳”，多管齊下形成合力，有望帶動內(nèi)需進一步增長，對于鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢具有積極作用。

    浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為，會議明確了諸多積極發(fā)力方向，市場預(yù)期進一步明朗化。下半年改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)很重，圍繞推進中國式現(xiàn)代化有望加大宏觀調(diào)控力度，增強經(jīng)濟持續(xù)回升向好態(tài)勢，切實保障和改善民生。更加重要的是，后續(xù)貨幣政策仍將重點關(guān)注實體融資成本，尤其是實際利率的下行。

    李超預(yù)計，后續(xù)央行仍有降準(zhǔn)操作，三季度降準(zhǔn)概率較大，有望為資本市場打開上行空間提供有利流動性環(huán)境。此外，美聯(lián)儲9月大概率降息，此后我國存在繼續(xù)降低政策利率的可能性。

    積極因素持續(xù)累積

    重點關(guān)注三個方向

    在資本市場方面，《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革推進中國式現(xiàn)代化的決定》提出，“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，防風(fēng)險、強監(jiān)管，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展”“建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制”。

    此次會議強調(diào)，“要統(tǒng)籌防風(fēng)險、強監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。”陳顯順表示，會議精準(zhǔn)回應(yīng)了市場關(guān)切的痛點，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，對于后續(xù)資本市場穩(wěn)定向好發(fā)展起到重要作用。

    除了政策支持利好不斷，燕翔認為，市場本身的積極因素也在持續(xù)累積，正逐漸從量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變，A股市場下半年反轉(zhuǎn)行情可期。一是盈利周期有望觸底回升。當(dāng)前市場處在盈利周期底部，A股上市公司業(yè)績底大概率已經(jīng)出現(xiàn)，PPI價格同比增速震蕩走高，上市公司盈利有望同步改善。二是上市公司分紅回購大幅增加。三是市場估值歷史底部，投資價值凸顯，流動性環(huán)境寬松，有望催化分母端行情。截至7月底，A股主要寬基指數(shù)估值普遍處于近10年歷史低位水平。與此同時，今年來我國宏觀利率持續(xù)下行，10年期國債收益率降至2.15%，處于歷史低位，宏觀流動性寬松環(huán)境下有望催化A股市場分母端行情。

    展望未來，招商基金首席經(jīng)濟學(xué)家李湛表示，前期市場持續(xù)下跌調(diào)整后交易結(jié)構(gòu)加快出清，但股價上行仍面臨經(jīng)濟需求偏弱的約束，后續(xù)上漲空間仍取決于政策加碼與落地力度。短期市場修復(fù)可關(guān)注前期超跌方向，如消費、醫(yī)藥等，中期投資繼續(xù)聚焦低風(fēng)險特征的穩(wěn)健紅利股，以及政策產(chǎn)業(yè)催化密集的低估成長。

    景順長城基金則表示，市場將延續(xù)區(qū)間震蕩，向上突破需要等待更多積極信號、尤其是政策方面的增量信息以及基本面的修復(fù)情況，但同時市場進一步大幅下行概率偏低。預(yù)計市場仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，建議關(guān)注三個方向：一是基本面可能已經(jīng)進入右側(cè)的成長方向，包括半導(dǎo)體、消費電子；二是部分存在超跌反彈、估值修復(fù)空間的醫(yī)藥、白酒、建材等；三是高股息方向，近期超額收益出現(xiàn)一定回調(diào)，中期風(fēng)險偏好未見好轉(zhuǎn)，利率持續(xù)下行，建議擇機適度回補配置。

（編輯 閆立良）