第二個(gè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)落地上海 助力緩解科創(chuàng)企業(yè)資金約束

    本報(bào)記者 孟珂

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日批復(fù)同意在上海區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)將依托上海股權(quán)托管交易中心開展，逐步拓寬私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，促進(jìn)私募基金與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)融合發(fā)展，助力金融與產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)暢通。

    11月30日，有報(bào)道稱，上海股權(quán)托管交易中心內(nèi)部人士表示，目前私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額登記托管業(yè)務(wù)正在籌備上線。上線儀式時(shí)間還在報(bào)批中。相關(guān)配套制度發(fā)布時(shí)間還未定，預(yù)期會(huì)在儀式前。

    “目前我國(guó)私募股權(quán)基金的退出渠道主要為IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)、清算等，存在回報(bào)期較長(zhǎng)，流動(dòng)性較低等特點(diǎn)。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，推動(dòng)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)，為私募基金提供交易平臺(tái)，一方面將有利于增加資金流動(dòng)性，縮短投資周期，促進(jìn)私募股權(quán)基金市場(chǎng)繁榮；另一方面有利于創(chuàng)業(yè)公司獲得更多資金支持，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間資源的良性循環(huán)，為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展提供有力支持。

    私募股權(quán)“份額轉(zhuǎn)讓”，其實(shí)質(zhì)就是私募股權(quán)投資的一種退出方式。比如，一只已經(jīng)成立的私募股權(quán)基金，在過了初期投資后，不能排除會(huì)有投資人或合伙人因?yàn)樨?cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流需求等原因需要中途退出，這就需要有新的投資者來承接其份額。這種買與賣之間的交易行為，被統(tǒng)稱為私募基金二手“份額轉(zhuǎn)讓”，該類交易組成的市場(chǎng)通常被稱為私募二級(jí)市場(chǎng)。

    截至目前，國(guó)內(nèi)已建立兩個(gè)私募二級(jí)市場(chǎng)。北京是第一個(gè)獲得股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)資格的地區(qū)。

    2020年12月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)同意在北京股權(quán)交易中心開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)依托北京股權(quán)交易中心開展，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的為私募基金管理人或基金注冊(cè)地在北京的基金份額。按照監(jiān)管要求，北京股權(quán)交易中心已配套制定了登記托管、轉(zhuǎn)讓、客戶適當(dāng)性、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)防控等管理制度，提供初始登記、變更登記和退出登記等多項(xiàng)服務(wù)。

    此次在上海區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)是貫徹落實(shí)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)意見》的重要舉措?！兑庖姟诽岢?，“在總結(jié)評(píng)估相關(guān)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，適時(shí)研究在浦東依法依規(guī)開設(shè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，推動(dòng)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額二級(jí)交易市場(chǎng)發(fā)展”。

    私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的推行分別對(duì)一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)、科創(chuàng)企業(yè)帶來哪些影響？

    資深投行人士王驥躍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資過程整體較長(zhǎng)，該試點(diǎn)的推出使得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)能在不減持股票的情況下，以市場(chǎng)公開交易的方式轉(zhuǎn)讓基金份額，從而減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)帶來的直接沖擊。他同時(shí)提醒：“但因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)還是比較小眾，成交情況不那么活躍，可能存在流動(dòng)性問題。”

    “私募股權(quán)是長(zhǎng)期股權(quán)專業(yè)投資，能夠有效支持科技創(chuàng)新，緩解科創(chuàng)企業(yè)的資金約束，能夠提供創(chuàng)業(yè)企業(yè)所急需的公司治理規(guī)范。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，通過份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)來推動(dòng)私募股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展意義重大，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要步驟，是我國(guó)金融供給側(cè)改革的有效舉措，是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展國(guó)家戰(zhàn)略落實(shí)的可行手段，也是對(duì)于浦東新區(qū)打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的有力支持。

    陳靂表示，“在積極推動(dòng)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)監(jiān)管體系建設(shè)，確保信息披露的準(zhǔn)確性、及時(shí)性，促進(jìn)市場(chǎng)合理交易機(jī)制的建設(shè)，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”