發(fā)行承銷新規(guī)落地滿月：16家公司完成詢價定價 “抱團(tuán)報價”明顯改觀

    本報記者 吳曉璐

    10月18日，注冊制下發(fā)行承銷新規(guī)“滿月”。《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至10月17日，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別有8家和14家公司發(fā)布詢價公告。在這22家公司的詢價公告中，高價剔除比例均不低于1%。其中，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板各有8家公司完成詢價定價。

    從有效報價情況看，剔除1%的最高報價后，這16家公司的有效報價區(qū)間寬度在7%至128%。而在詢價制度修訂之前，IPO詢價入圍報價的最高價和最低價之間往往只有幾分錢的落差，區(qū)間寬度不足1%。

    此外，高價剔除比例由不低于10%調(diào)整至不低于1%后，報價更加分散，有效報價比例明顯下滑，投資者入圍比例亦有所下降。

    “有效報價區(qū)間寬度加大，反映出投資者分歧加大，內(nèi)部博弈增強(qiáng)。”博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春對《證券日報》記者表示，整體來看，新規(guī)實(shí)施以來，發(fā)行人的價值得到更好體現(xiàn)，詢價機(jī)構(gòu)參與成本有所增加，倒逼機(jī)構(gòu)投資者加大對公司的研究力度。

    “上述數(shù)據(jù)說明，新規(guī)實(shí)施后，新股發(fā)行定價逐步趨于市場化，詢價機(jī)構(gòu)難以通過壓低股價來實(shí)現(xiàn)中間套利，需要根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況來提供報價。這意味著，新股發(fā)行定價正在從‘重套路’向‘重研究’轉(zhuǎn)換。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示。

    從定價結(jié)果來看，上述16家完成詢價定價的公司中，有7家公司的發(fā)行價超過“四數(shù)孰低值”，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別有2家和5家公司入選，上浮幅度區(qū)間為0.07%至7.27%。

    “越來越多的公司發(fā)行價超過‘四數(shù)孰低值’，意味著新規(guī)成效顯著，發(fā)行價更能反映公司的真實(shí)價值。對于發(fā)行人而言，確定的發(fā)行價格越高，獲得的募集資金就越多，未來發(fā)展和擴(kuò)張的潛力也就越大。對于高速發(fā)展的科創(chuàng)企業(yè)來說，如果在IPO中未能獲得充足的募資額，可能導(dǎo)致募投項(xiàng)目推進(jìn)不順利，影響公司經(jīng)營業(yè)績。”陳靂表示。

    華泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會委員張雷對《證券日報》記者表示，從實(shí)踐效果來看，新規(guī)實(shí)施后，詢價機(jī)構(gòu)的報價更加理性，新股定價更加合理，“抱團(tuán)報價”情況明顯改觀，市場化程度顯著提高。

    盡管上述16家已完成詢價定價的公司尚未正式上市，但市場普遍預(yù)計(jì)，隨著新股定價中樞上移，一級市場與二級市場之間的價差將縮小，投資者的“打新”收益亦將下降。

    張雷表示，一二級市場差價縮小后，投資者在“打新”前應(yīng)認(rèn)真研究招股說明書，謹(jǐn)防股價“破發(fā)”風(fēng)險。