交易類(lèi)禁入生效 違法成本將進(jìn)一步提升

    本報(bào)記者 吳曉璐

    7月19日起，修訂后的《證券市場(chǎng)禁入規(guī)定》（下稱(chēng)《規(guī)定》）正式施行，這意味著《規(guī)定》中新增的交易類(lèi)禁入生效。

    除了新增交易類(lèi)禁入，《規(guī)定》還進(jìn)一步明確市場(chǎng)禁入對(duì)象和具體適用情形等，并將信息披露嚴(yán)重違法造成惡劣影響的情況列入終身身份類(lèi)禁入市場(chǎng)情形。市場(chǎng)人士認(rèn)為，《規(guī)定》生效后，嚴(yán)重?cái)_亂證券交易秩序以及嚴(yán)重信披違法的行為人將被逐出市場(chǎng)，資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本進(jìn)一步提高，有利于貫徹落實(shí)“零容忍”監(jiān)管要求，構(gòu)建良好秩序的資本市場(chǎng)。

    “圍追堵截”：

    交易類(lèi)禁入提升違法違規(guī)成本

    根據(jù)《規(guī)定》，交易類(lèi)禁入是指禁止直接或者間接交易在證券交易場(chǎng)所上市或者掛牌的全部證券（含證券投資基金份額）的活動(dòng)，適用于違反規(guī)定影響證券交易秩序或者交易公平且情節(jié)嚴(yán)重的違法行為，禁止交易的持續(xù)時(shí)間不超過(guò)5年。

    中國(guó)政策科學(xué)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)副主任徐洪才在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，《規(guī)定》新增交易類(lèi)禁入，同時(shí)擴(kuò)大了監(jiān)管對(duì)象范圍，對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行“全覆蓋”。交易類(lèi)禁入剝奪了違法違規(guī)者交易的權(quán)利，與身份類(lèi)禁入配合實(shí)施后，資本市場(chǎng)“零容忍”打擊違法違規(guī)的基礎(chǔ)制度更加完善。

    北京德恒（寧波）律師事務(wù)所合伙人、律師張志旺對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從證監(jiān)會(huì)查處情況看，內(nèi)幕交易和操縱證券市場(chǎng)等違法違規(guī)行為數(shù)量最多，有些行為人甚至一而再實(shí)施上述違法行為，嚴(yán)重?cái)_亂了證券交易秩序，破壞了資本市場(chǎng)“三公”原則，這次新增交易類(lèi)禁入的規(guī)定有利于減少此方面行為。

    “在監(jiān)管實(shí)踐中，操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、限制期交易等交易類(lèi)違法違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生。此前的禁入規(guī)定以身份類(lèi)禁入為主，違法違規(guī)行為人受到處罰后依然可以在證券市場(chǎng)進(jìn)行交易，處罰力度有限。”中國(guó)銀行研究院博士后汪惠青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，交易類(lèi)禁入的實(shí)施，充分結(jié)合證券市場(chǎng)的監(jiān)管需求，對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行“圍追堵截”，讓違法違規(guī)者承擔(dān)擾亂證券市場(chǎng)秩序的嚴(yán)重后果，進(jìn)一步表明了對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為“零容忍”的立場(chǎng)，有利于肅清資本市場(chǎng)亂象，還資本市場(chǎng)一片海晏河清。

    “操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、老鼠倉(cāng)、短線(xiàn)交易、編造傳播虛假信息或誤導(dǎo)性信息等交易類(lèi)違法行為是監(jiān)管的重點(diǎn)，機(jī)構(gòu)投資者、大股東、實(shí)控人、高管等容易在巨額利益的誘惑下，做出上述違法違規(guī)行為，損害中小投資者的利益。”汪惠青表示。

    此外，為了做好政策銜接和風(fēng)險(xiǎn)防控，對(duì)于交易類(lèi)禁入，《規(guī)定》對(duì)7類(lèi)情形作了除外規(guī)定，避免不同政策疊加碰頭和引發(fā)執(zhí)法次生風(fēng)險(xiǎn)。

    “交易類(lèi)禁入不能豁免違法違規(guī)者必須履行的義務(wù)和責(zé)任，7類(lèi)豁免情形有助于增強(qiáng)監(jiān)管靈活性。”徐洪才表示。

    “在查處交易類(lèi)違法違規(guī)行為時(shí)，因各種原因，客觀上應(yīng)當(dāng)允許行為人處置證券。如果在禁入期內(nèi)長(zhǎng)期凍結(jié)這部分證券的交易，可能影響相應(yīng)證券的正常流動(dòng)性，掣肘上市公司經(jīng)營(yíng)決策，比如有可能妨礙股東會(huì)的召開(kāi)和表決。所以設(shè)立相關(guān)證券的退出機(jī)制是非常合理的。”張志旺表示。

    懲治“首惡”：

    嚴(yán)重信披違法將被終身禁入

    《規(guī)定》進(jìn)一步完善禁入對(duì)象范圍，詳細(xì)列舉了9類(lèi)可以被采取禁入的市場(chǎng)參與者，并將信息披露嚴(yán)重違法造成惡劣影響的情況列入終身身份類(lèi)禁入市場(chǎng)情形。

    據(jù)記者梳理，實(shí)際上，在此前證監(jiān)會(huì)開(kāi)出的市場(chǎng)禁入罰單中，已有上市公司、并購(gòu)重組標(biāo)的方實(shí)控人及相關(guān)高管，因涉及財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重信披違法行為，被證監(jiān)會(huì)采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。

    如今年6月份，浙江證監(jiān)局對(duì)華儀電氣實(shí)際控制人陳某榮采取終身證券市場(chǎng)禁入措施，原因是因?yàn)殛惸硺s籌劃、授意并指揮他人從事資金占用、違規(guī)擔(dān)保及違規(guī)使用募集資金等多項(xiàng)違法行為，構(gòu)成2005年《證券法》第一百九十三條第三款所述的實(shí)際控制人指使從事信息披露違法行為。

    張志旺表示，信息披露違法違規(guī)，尤其是違法情節(jié)嚴(yán)重的，往往是“團(tuán)伙作案”，其中存在起到組織、策劃、領(lǐng)導(dǎo)等主導(dǎo)作用的“首惡”，而對(duì)違法情節(jié)特別嚴(yán)重的且起主導(dǎo)作用的行為人處以終身禁入的處罰，意義在于懲治“首惡”。

    “違法違規(guī)成本過(guò)低，是導(dǎo)致上市公司財(cái)務(wù)造假案件頻發(fā)的重要原因，降低了證券監(jiān)管的效果。”汪惠青表示，《規(guī)定》對(duì)信披嚴(yán)重違法相關(guān)責(zé)任人員采取終身“逐出市場(chǎng)”的措施，不僅極大地提高了違法成本，而且有效強(qiáng)化了執(zhí)法震懾作用。